В последние годы криптовалюты и технологии блокчейн стремительно изменяют финансовый ландшафт. Одним из самых обсуждаемых направлений стала сфера стабильных криптовалют — так называемых стейблкоинов, которые прикреплены к стоимости традиционных активов, таких как доллар США. Именно в этой области намерен навести порядок законопроект под названием Genius Act, уже принятый Сенатом США, и который находится на рассмотрении в Палате представителей. Несмотря на то, что данное законодательство призвано обеспечить регуляторные рамки и повысить безопасность крипторынка, оно вызывает ряд глубоких опасений у инвесторов, финансовых экспертов и политиков. Рассмотрим основные причины для беспокойства, связанные с возможным вступлением Genius Act в силу, и их потенциальное влияние на рынок и экономику в целом.
Первое и, пожалуй, одно из самых важных опасений касается недостатка потребительских гарантий. В традиционной банковской системе сформировались многолетние механизмы защиты клиентов. Например, Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) страхует вклады вкладчиков на сумму до 250 тысяч долларов на случай банкротства банка. В случае с стабильными криптовалютами, которых выпускают как банки, так и небанковские организации, таких гарантий фактически не существует. Закон Genius Act предусматривает требования к обеспечению стейблкоинов резервами и регулярным аудитам, что безусловно повышает прозрачность и стабильность, но при этом критики утверждают, что этого недостаточно.
Например, сложно представить, как будет осуществляться возврат по ошибочным или мошенническим транзакциям в условиях блокчейна, где операции необратимы по своей природе. Более того, хотя закон утверждает, что инвесторы станут первыми в очереди на возврат средств в случае банкротства эмитента, ситуация резко отличается от прямого страхования вкладов. Если резервы окажутся недостаточными, инвесторы рискуют понести значительные убытки без реальной компенсации. Вторую группу опасений формируют системные риски, которые потенциально могут затронуть не только криптовалютный рынок, но и всю финансовую систему страны. Опыт финансовых кризисов, таких как крах Lehman Brothers в 2008 году, демонстрирует, как проблемы одного крупного игрока или узкой части финансового рынка могут вызвать масштабный экономический кризис.
Включение стабильных криптовалют в финансовую систему на массовом уровне требует серьезных и продуманных мер безопасности. Однако критики закона Genius Act отмечают, что он позволяет эмитентам стейблкоинов быть как банками, так и небанковскими организациями. В итоге возникают вопросы: обладают ли небанковские эмитенты достаточными ресурсами и механизмами для управления ликвидностью? Банки могут получить поддержку Федеральной резервной системы, включая краткосрочные кредиты, что является важным инструментом стабилизации в стрессовых ситуациях. Небанковские структуры таких возможностей не имеют, что повышает риски внезапных финансовых трудностей. При этом может возникнуть необходимость в быстрой ликвидации резервов, например, продажи государственных облигаций для покрытия обязательств, что окажет давление на рынок краткосрочного государственного долга и угрожает стабильности финансовой системы.
Третье важное беспокойство связано с высокой вероятностью неудачи или сбоя стейблкоинов. Достоверно известно, что с 2016 по 2022 годы более 20 различных стабильных криптовалют получили серьезные сбои или полностью прекратили свое существование. Даже временное отклонение от привязки к доллару — так называемое «отклеивание» от пега — может вызвать цепную реакцию непредсказуемых событий на рынках. Например, в марте 2023 года популярный стейблкоин USDC временно потерял около 13 центов от стоимости доллара, что вызвало волну беспокойства среди инвесторов. Одним из ключевых проблем является отсутствие «амортизаторов» в системе.
Стейблкоины построены на основе смарт-контрактов и децентрализованных протоколов, что ограничивает возможность вмешательства регулирующих органов в случае чрезвычайных ситуаций, таких как пандемия COVID-19 или внезапные экономические потрясения. Это создаёт серьезную уязвимость, поскольку инциденты с провалами стабильности могут привести к масштабным потерям и подорвать доверие не только к крипторынку, но и к финансовой системе в целом. Несмотря на эти значительные опасения, принятие Genius Act значительно приблизит законодательное признание и регулирование криптовалют в США, что потенциально создаст предпосылки для широкой легализации и внедрения цифровых активов в повседневную жизнь и бизнес. Многие крупные банки и торговые компании уже проявляют интерес к запуску собственных стейблкоинов, что может способствовать развитию экосистем таких блокчейнов, как Ethereum и Solana. Стандарты и правила на государственном уровне дадут рынок стабильности и, возможно, привлекут новых инвесторов, ранее опасавшихся отсутствия регуляции и прозрачности.
Однако для долгосрочного успеха и устойчивости отрасли необходимы более тщательные подходы к защите потребителей и предотвращению системных рисков. Примеры с крахом Terra Luna и расследованиями вокруг биржи FTX демонстрируют, насколько быстро злоупотребления и недостаточная отчетность могут привести к катастрофам с огромными финансовыми потерями. Принятие закона Genius Act станет тестом для способности законодателей сбалансировать инновации и безопасность. Криптоинвесторам стоит внимательно следить за дальнейшим прогрессом законопроекта при прохождении Палатой представителей, особенно в части обсуждения мер по защите прав потребителей, ограничению системных рисков, а также положениям по потенциальным механизмам поддержки и спасения эмитентов в кризисных обстоятельствах. От того, насколько эти вопросы будут учтены и проработаны, во многом будет зависеть не только будущее стейблкоинов, но и позиционирование цифровых валют в финансовой системе США и мире.
В конечном счете, несмотря на очевидные сложности, регулирование криптовалют является неизбежным шагом в процессе признания этих технологий зрелой частью финансового рынка. Закон о стабильных криптовалютах Genius Act — это лишь начало пути. Важно, чтобы ключевые регулирующие органы и участники рынка совместными усилиями создали надежные, прозрачные и справедливые условия, которые позволят раскрыть потенциал криптоиндустрии без угроз для экономики и безопасности инвесторов.
