Инвестиционный банк Goldman Sachs недавно повысил рейтинг акций крупнейшего бразильского производителя целлюлозы Suzano Papel & Celulose с нейтрального до рекомендации к покупке. Такое решение было озвучено в середине июня 2025 года, когда Goldman повысил целевую цену акции с 63 до 65 реалов, что предусматривает потенциальный рост более чем на 22% от текущих котировок. Аналитики банка выделяют несколько ключевых факторов, которые легли в основу их обновленного взгляда на Suzano, а именно недооцененность компании на фоне валютных изменений и перераспределения стоимости в секторе целлюлозной промышленности. Одним из центральных аспектов, повлиявших на пересмотр рекомендаций, стало ослабление бразильского реала к доллару США. За текущий год бразильская валюта упала приблизительно на 11%, что играет на руку Suzano, ориентированной на экспорт продукции в американской валюте.
Поскольку большая часть выручки компании формируется за рубежом, особенно в США и других регионах, данный валютный тренд существенно увеличивает доходность и конкурентоспособность Suzano на мировом рынке. В условиях удешевления национальной валюты экспорт становится более прибыльным, при этом издержки в местной валюте снижаются, создавая позитивный финансовый эффект. Важным моментом является и состояние мирового рынка целлюлозы, где ценовые тренды меняются в пользу производителей. Goldman Sachs отмечает, что цены на целлюлозу приближаются к уровню предельных издержек производства, что указывает на возможное стабилизирующее влияние и рост маржинальности. Рано или поздно, считают аналитики, ситуация на рынке выйдет из состояния затяжного ценового давления, которое наблюдалось в предыдущие годы.
В итоге это обеспечит более устойчивую прибыльность Suzano и улучшит общую инвестиционную привлекательность компании. Переоценка сектора целлюлозной промышленности также играет немаловажную роль. В последние годы Suzano демонстрировала слабые результаты по сравнению с основным бразильским индексом Bovespa — при этом акции компании потеряли около 15% к текущему моменту в 2025 году, тогда как индекс Bovespa вырос на 1%. Это значительная недооценка, которая, по мнению Goldman Sachs, должна быть скорректирована в ближайшей перспективе. Текущие коэффициенты оценки компании, в частности свободный денежный поток (free cash flow yield) на уровне 15-17% и соотношение EV/EBITDA от 4,6 до 5,4, существенно ниже среднего показателя за последние десять лет порядка 6,5, что говорит о возможном потенциале для повышения котировок акций Suzano.
В своем обновленном анализе Goldman Sachs признает, что ранее занимал консервативную позицию в отношении Suzano из-за ожиданий длительного периода ценового спада на целлюлозу. За период с 2021 года инвестиционный банк придерживался осторожной оценки, учитывая появление и рост производственных мощностей в Китае, что создавало угрозу перераспределения предложения на мировом рынке и смещения баланса спроса и предложения. Однако нынешние данные и рыночные условия позволяют пересмотреть прежние прогнозы, отмечая наличие весомых предпосылок для восстановления и роста компании при сохранении возможных рисков. Помимо фундаментальных факторов, Goldman Sachs подчеркивает привлекательность Suzano как экспортера, который стал более «стройным» благодаря проведенным оптимизациям и улучшению операционной эффективности. Эти изменения делают компанию менее уязвимой к внешним рыночным шокам и более гибкой для извлечения выгоды из изменений в мировых торговых условиях и курсов валют.
Стоит отметить, что Suzano входит в топ-10 крупнейших бумажных и целлюлозных компаний по версии хедж-фондов, что свидетельствует о высоком интересе крупных игроков к данному сектору и компании в частности. При этом, несмотря на все позитивные прогнозы по Suzano, Goldman Sachs напоминает инвесторам об альтернативных вариантах с еще более высоким потенциалом, такими как акции компаний в сфере искусственного интеллекта, которые демонстрируют быстрый рост и меньшие риски снижения в краткосрочной перспективе. Таким образом, повышение рейтинга Suzano от Goldman Sachs — это сигнал о том, что рынок может переоценивать сложности, с которыми сталкивается компания, и что существуют прочные фундаментальные предпосылки для роста ее акций. Текущие изменения в валютных курсах и стабилизация цен на целлюлозу способны создать почву для улучшения финансовых показателей Suzano. Инвесторы, ориентированные на долгосрочную перспективу и ищущие недооцененные экспортные компании из Бразилии, могут рассмотреть Suzano как привлекательную инвестицию.
В целом, ситуация с Suzano демонстрирует важность комплексного анализа не только внутреннего состояния компании, но и глобальных экономических факторов, включая валютные тренды и изменения в отраслевой конъюнктуре. Подобные сценарии становятся ключом к успешному инвестированию на международных рынках, где динамика валют может заметно усиливать или ослаблять позиции экспортеров. На фоне усиливающейся глобализации и экономических трансформаций Suzano, поддерживаемая положительными оценками и прогнозами от таких влиятельных игроков, как Goldman Sachs, имеет все шансы закрепиться в числе лидеров целлюлозной промышленности с устойчивым финансовым ростом.
