В последние годы интерес к биткоину и криптовалютам в целом неуклонно растет, привлекая внимание не только розничных инвесторов, но и крупных институциональных фондов. Одним из важнейших событий на рынке стало появление заявок на одобрение спотовых биткоин-ETF (Exchange Traded Funds) в США, что может значительно изменить ландшафт инвестирования в цифровые активы. Однако помимо ETF, существуют и другие способы косвенного участия в положении биткоина через рынок традиционных финансов: акции компаний, владеющих биткоином, а также биткоин-трасты. Эти три класса активов имеют свои особенности, преимущества и недостатки, которые важно учитывать каждому инвестору при принятии решения о вложениях в криптовалюту через фондовый рынок. Bitcoin ETF рассматриваются как мост между криптомиром и традиционными финансовыми рынками.
Они предполагают торговлю паев фонда, который напрямую владеет активом — в данном случае биткоином. Преимущество ETF заключается в высокой ликвидности и прозрачности, что делает их привлекательными для институциональных и розничных инвесторов. Однако ETF торгуются исключительно во время работы фондовых рынков, что ограничивает их доступность по сравнению с круглосуточной торговлей самого биткоина на криптобиржах. Кроме того, затрудняется возможность мгновенно реагировать на резкие изменения цены в нерабочее время. Несмотря на это, одобрение спотовых биткоин-ETF может повысить доверие инвесторов благодаря регулированию и повышенному надзору, что важно для традиционной финансовой экосистемы.
Биткоин-трасты — это фондовые инструменты, которые также держат под управлением определенный объем биткоина, однако в отличие от ETF они не изменяют объем владения активом в зависимости от спроса. Количество биткоина в трасте зафиксировано при его создании, и инвесторы получают доли от этого фиксированного актива. Трасты могут торговаться с премией или дисконтом по отношению к реальной стоимости биткоина, что создает дополнительные возможности для спекуляций и тактических инвестиций. Однако у трастов обычно ниже ликвидность, чем у ETF, и более высокие управляющие сборы. Классическим примером является Grayscale Bitcoin Trust, который давно пользуется доверием инвесторов, несмотря на высокую годовую комиссию.
Для тех, кто готов принимать более высокие затраты ради упрощенного доступа к биткоину через традиционные финансовые продукты, трасты остаются опцией. Отдельной категорией инструментов выступают компании, которые либо владеют значительными объемами биткоина на своем балансе, либо занимаются майнингом криптовалюты. Такие компании выступают как «прокси» для владения биткоином, предоставляя доступ к его эффективности через покупку их акций на фондовом рынке. Среди наиболее известных – MicroStrategy, которая располагает крупнейшим корпоративным запасом биткоина, а также ряд публичных майнинговых компаний, таких как Marathon, Hut8 и CleanSpark. Покупка акций этих компаний позволяет инвесторам косвенно участвовать в росте стоимости биткоина, при этом сохраняя диверсификацию за счет операционной деятельности компаний.
Важно отметить, что акции этих компаний подвержены рискам, присущим любому бизнесу — корпоративное управление, регуляторные риски, возможные судебные процессы и экономические колебания. Управление задолженностью и стратегией приобретения биткоина также влияет на курс акций. Кроме того, финансовый учет и регуляторные стандарты воздействуют на восприятие подобных компаний на стоках. По новым правилам, начиная с декабря 2024 года, балансовая стоимость биткоина будет отражаться по справедливой стоимости, что способно существенно улучшить финансовые показатели и привлекательность микростратегии и аналогичных ей компаний. Это важный фактор для инвесторов, учитывающих фундаментальный анализ.
Сравнивая эти три категории инструментов, можно выделить ключевые критерии выбора. ETF выглядят наиболее подходящим вариантом для инвесторов, заинтересованных в легкой доступности, ликвидности и регулируемой среде. Трасты подходят тем, кто готов к более долгосрочным вложениям и не против платить более высокие комиссии в обмен на простоту покупки и хранения. Прокси-компании могут стать привлекательной альтернативой для тех, кто хочет сочетать инвестиции в биткоин с возможной прибылью от бизнеса и готов принять связанные с этим риски. В любом случае ни один из перечисленных вариантов не нивелирует преимущества прямого владения криптовалютой, где пользователи контролируют свои приватные ключи и не зависят от сторонних организаций.
Немаловажным является также, что многие инвесторы в США и других странах имеют пенсионные счета, такие как 401K и Roth IRA, которые ограничивают возможность прямой покупки криптовалюты. В таких случаях участие через ETF, трасты или акции компаний становится оптимальным средством получить экспозицию к биткоину в рамках регулируемых инвестиций. При этом все три варианта снижают технические барьеры и риски, связанные с хранением и безопасностью криптовалюты. Несмотря на прорывные возможности и растущий интерес, важно помнить, что рынок биткоина и продуктов с ним связанных остается сравнительно молодым. Режим регуляторного контроля постоянно развивается, а специфика цифровых активов требует от инвесторов пристального внимания к деталям — размеру комиссий, прозрачности кошельков и отчетности, влиянию волатильности и рыночных настроений.
