В мире финансовых рынков часто звучат предупреждения о потенциальных угрозах, которые могут в любой момент обрушиться на экономику. Одним из самых ярких и заводных голосов в этом контексте был и остается управляющий фондом «Чёрный лебедь» — Нассим Николас Талеб. На протяжении многих лет он предостерегает о рисках, связанных с долговыми кризисами, и сейчас, по его мнению, мы находимся на пороге величайшей в истории финансовой катастрофы. В своей последней речи Талеб заявил, что растущий долг создает «величайшую бомбу замедленного действия в финансовой истории». Эта метафора отсылает нас к моментам, когда небольшие искры могут вызвать огромные пожары.
Он warned, что текущие уровни задолженности по всему миру, безусловно, являются поводом для тревоги и могут привести к последствиям, аналогичным тем, что наблюдались во время Великой депрессии. Долги отдельных стран, крупных корпораций и даже домохозяйств достигают исторических максимумов. Например, согласно данным Мирового банка, глобальный долг в 2021 году составил более 300 триллионов долларов, что эквивалентно более чем 350% мирового ВВП. Эта ситуация особенно остро ощущается в развивающихся странах, где высокие процентные ставки и нестабильные валюты приводят к невозможности обслуживания долгов. Талеб подчеркивает, что особенно тревожной является не только абсолютная величина долгов, но и их структура.
Рынки в значительной степени зависят от низких процентных ставок, что создает иллюзию относительной стабильности. Однако такие низкие ставки, по сути, делают экономику более уязвимой к шокам. Как только процентные ставки начнут повышаться, что неизбежно в условиях растущей инфляции, ситуации могут резко измениться. Талеб ожидает, что это приведет к массовым дефолтам и финансовым крахам. Нельзя также забывать о том, как пандемия COVID-19 усугубила существующие проблемы.
Страны по всему миру приняли беспрецедентные меры по заимствованию для поддержки экономики, и многие из них могут оказаться в ловушке высокой задолженности без возможности её погашения. Особенно это касается стран с развивающейся экономикой, которые теперь должны не только обслуживать свои долги, но и восстанавливать экономики после кризиса. Эксперты предупреждают о потенциальных мультипликаторах кризиса. Если одна страна или множество компаний начнут банкротиться, это может вызвать цепную реакцию по всему миру, как это было во время финансового кризиса 2008 года. Система глобальных финансовых связей сегодня гораздо более сложна, и поэтому масштабы возможного краха могут быть еще более разрушительными.
Прогнозы Талеба о возможной катастрофе, вызванной долгами, также не лишены оснований. Исторически сложилось так, что крупные финансовые кризисы часто начинаются с проблем в системе кредитования, когда риск оказывается скрытым за верхушкой благополучия. Он ссылается на Великий депрессии 1930-х годов, когда огромное количество кредитов и спекулятивные инвестиции стали предпосылками к обрушению финансовой системы. Нечто подобное может произойти и сейчас, если не предпринять значительных шагов к урегулированию долговых проблем. Однако многие инвесторы и эксперты не спешат в панике бросаться в переписывание своих стратегий.
Низкие ставки по кредитам все еще стимулируют потребление и инвестиции. Фондовые рынки находятся на исторических максимумах, и многие фирмы отчитываются о рекордных прибылях. Многие экономисты предполагают, что на самом деле экономика может справиться с некоторыми проблемами долгов, ведь реально растет уровень доходов населения. Тем не менее, Талеб подчеркивает, что игнорирование рисков, связанных с долгами, может иметь катастрофические последствия. Он рекомендует внимательнее относиться к инвестиционным решениям и обращать внимание на факторы, которые ранее могли бы казаться незначительными, но могут быстро усугубить ситуацию.
«Важно иметь не только хорошие активы, но и понимать, что может произойти в случае кризиса», — говорит он. В ситуации, когда многие инвесторы, кажется, игнорируют потенциальные риски, важно помнить слова Талеба. Он напомнил нам, что стабильность — это иллюзия, а настоящая сила скрыта в умении адаптироваться к изменениям и реагировать на неожиданные события. Подобно тому, как сложно предсказать, когда и как произойдет одно изобретение или новая угроза, точно так же трудно предсказать, когда может произойти финансовый кризис. Один из ключевых уроков, который следует извлечь из этой ситуации, заключается в том, что системные риски всегда существуют.
