В середине 2025 года в США произошло важное событие в мире криптовалют: президент Дональд Трамп готовится подписать закон GENIUS, предназначенный для регулирования стейблкоинов — цифровых токенов, обеспеченных стабильными активами. Этот закон, проходящий сквозь обе палаты Конгресса, призван ужесточить контроль над рынком стейблкоинов, создать более прозрачные и четкие правила их выпуска и эксплуатации, а также обезопасить интересы инвесторов и пользователей. Подписание GENIUS Act знаменует собой новый этап в развитии криптовалютной индустрии США и оказывает влияние на всю мировую экономику, учитывая значимость американского рынка для превалирующей части цифровых активов. Закон получил свое название как аббревиатура — Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, что подчеркивает его направленность на создание национальной инновационной платформы для стейблкоинов под юрисдикцией США. Одним из ключевых нововведений этого закона станет регулирование эмитентов стейблкоинов через банковские лицензии.
В нынешнем состоянии рынка многие компании, выпускающие стейблкоины, занимаются не только их циркуляцией, но и другим видом деятельности, включая финансовые операции, которые выходят за рамки простого выпуска цифровых денежных единиц. GENIUS Act фактически ограничит компании, имеющие новую лицензию, деятельностью исключительно по эмиссии стейблкоинов. Для расширения спектра операций им придется оформлять банковские лицензии, что может сделать процесс более затратным и требовательным к стандартам корпоративного управления. В случае, если эмитент захочет работать на широком национальном уровне без получения отдельных лицензий в различных штатах, он будет мотивирован претендовать на государственную банковскую лицензию, такую как национальная доверительная банковская лицензия, которую уже получили крупные игроки рынка, например Circle и Ripple. Это создаст более устойчивую правовую базу и повысит доверие пользователей к криптовалютным продуктам.
Закон в значительной мере изменит способы стимулирования пользователей держать и использовать стейблкоины. Одним из спорных пунктов GENIUS Act стала запретная норма о запрете выплаты процентов и доходности по стейблкоинам как внутри США, так и для иностранных эмитентов, регулируемых американским законодательством. Это означает, что маркетинговые стратегии, активно использовавшиеся крипто-компаниями для привлечения клиентов с помощью предложения «дохода» на цифровые токены, потерпят серьезные изменения. Некоторые из текущих предложений либо будут сняты с рынка, либо корректированы, что создаст новый баланс интересов между эмитентами и держателями стейблкоинов. Такое решение направлено на снижение рисков чрезмерного рискованного кредитования и финансового пузыря вокруг стабильных монет.
Переход к более жесткому регулированию также затронет быстрорастущую сферу децентрализованных финансов (DeFi). GENIUS Act породит высокий уровень неопределенности для DeFi-платформ, где стейблкоины являются одним из краеугольных камней. Власти пока оставили для себя пространство для разъяснения новых правил, но очевидно, что последующие законодательные инициативы и регуляторные меры будут нацелены на устранение пробелов в регулировании этого сектора. В числе таких перспективных законопроектов — CLARITY Act, который систематизирует классификации цифровых активов и определит компетенции различных контролирующих органов. Данный подход позволит создать более последовательную систему регуляции и увеличить прозрачность рынка.
Важное положение GENIUS Act касается обеспечения стабильности стейблкоинов с помощью обязательного резервирования. Закон обязывает эмитентов поддерживать обеспечение токенов в соотношении 1 к 1 с наличными долларами США или отходными финансовыми инструментами, такими как казначейские облигации. Помимо этого, эмитенты должны будут публиковать подробные отчеты о составе резервов ежемесячно, которые будут подвергаться аудиту со стороны независимых бухгалтерских фирм. Таким образом повышается уровень доверия со стороны инвесторов и пользователей к стабильности и ликвидности стейблкоинов. Через три года с момента подписания закона недопустимо будет предложение на рынке любых стейблкоинов, кроме тех, которые эмитированы уполномоченными организациями.
Причем для иностранных стейблкоинов действуют особые правила — они смогут работать на территории США лишь при условии соответствия местной регуляции требованиям GENIUS Act. Если страна эмитента имеет аналогичный уровень финансового надзора, а эмитент успешно регистрируется в США и хранит резервы в американских учреждениях, тогда разрешается предоставлять услуги американским пользователям. Это значительно сузит круг игроков и поднимет стандарты безопасности и защиты прав потребителей. Система регулирования, которую вводит GENIUS Act, предусматривает несколько уровней и участников. Помимо банков и кредитных союзов, акт разрешает выпуск стейблкоинов не банками, вводя паритетное федеральное и региональное регулирование.
При этом компании, ведущие эмиссию свыше 10 миллиардов долларов, будут требовать федеральной лицензии. Для более мелких эмитентов допускается вариант регулирования на уровне штата, хотя такая лицензия не обязательна, если штат не создаст соответствующего органа. Такой мультиструктурный подход призван обеспечить баланс между контролем и инновациями, не мешая развитию рынка, но при этом ограждая его от потенциальных злоупотреблений. Подписание GENIUS Act можно рассматривать как попытку США занять лидирующие позиции в регулировании цифровых финансовых инструментов, став первым крупным игроком, определяющим отдельный свод правил для стейблкоинов. Это позволит повысить репутацию американского крипто-рынка, привлечь институциональных инвесторов и создать более защищенную среду для пользователей.
