В последние годы биткоин занял центральное место в инвестиционных стратегиях множества компаний, и одним из самых ярких примеров является Strategy, ранее известная как MicroStrategy, под руководством Майкла Сэйлора. Компания привлекла внимание своей агрессивной политикой накопления биткоинов и внушительным ростом стоимости акций, что сделало ее эталоном для других организаций, решивших сделать ставку на криптовалюту. Однако в 2025 году против Strategy был подан коллективный иск, инициированный юридической фирмой Pomerantz LLP, который привлек внимание к совокупному риску и вопросам прозрачности, связанным с инвестиционной деятельностью компании на крипторынке. Иск, поданный в Восточный окружной суд Вирджинии, представляет интересы акционеров Strategy, приобретавших акции компании в период с 30 апреля 2024 года по 4 апреля 2025 года. Основное обвинение сводится к тому, что компания предоставляла инвесторам искажённую картину финансового положения, преуменьшая реальные риски и волатильность, связанные с крупными инвестициями в биткоин.
В частности, юридическая фирма указывает на недостаточную прозрачность в отношении новых правил учёта по модели справедливой стоимости и её влияния на финансовую отчётность компании. Суть претензий состоит в том, что Strategy не уделила должного внимания разъяснению изменений, вызванных принятием нового стандарта ASU 2023-08, который обязывает компании отражать стоимость криптоактивов по рыночной цене каждый квартал. До этого момента применялась модель без учета обесценения, при которой убытки фиксировались только при продаже активов, а убытки или прибыль от переоценки не влияли на текущую финансовую отчетность. Введение новой модели привело к тому, что в первом квартале 2025 года Strategy признала 5,9 млрд долларов нереализованных убытков, что вызвало резкое падение акций компании на 8%. Позиция истцов заключается в том, что подобные убытки не были должным образом анонсированы или подробно объяснены инвесторам, что создало ложное впечатление о стабильности и доходности стратегии хранения биткоинов в корпоративных активах.
Юридическая фирма настаивает, что Strategy приукрашивала потенциальные выгоды от биткоин-холдинга, игнорируя или минимизируя связанные с этим риски, что противоречит принципам прозрачности и добросовестного раскрытия информации. Майкл Сэйлор, выступавший в роли главного лица компании, ранее успешно позиционировал Strategy как пионера и новатора в области криптовалютных инвестиций, ссылаясь на стремительный рост цен на биткоин как ключевой фактор увеличения рыночной стоимости компании. За последние пять лет акции Strategy выросли более чем на 3300%, что привлекло внимание инвесторов и даже послужило причиной для подражания стратегии со стороны других компаний, таких как Metaplanet. Тем не менее, реакция рынка на раскрытие нереализованных убытков продемонстрировала высокую волатильность и уязвимость подобного подхода. Критики инвестиционной модели Strategy, включая известных в инвестиционном сообществе специалистов, резко негативно отзываются о стратегии Saylor’а.
Один из таких критиков — легендарный короткий продавец Джим Чанос, назвавший модель бизнеса Strategy «финансовым бредом». Он отмечает, что рыночная капитализация Strategy превышает 100 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает стоимость биткоинов, находящихся на балансе компании, оцениваемых примерно в 60 миллиардов долларов. По мнению Чаноса, такая диспропорция отсутствует логического объяснения с точки зрения фундаментальной оценки. В свою очередь, Майкл Сэйлор защищал позицию компании, аргументируя, что способность привлекать капитал по премиальной цене и расширять финансовую базу фактически снижает риски стратегии до нуля. Однако специалисты по цифровым активам и сторонние аналитики, среди которых и глава отдела исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигел, выражают озабоченность в отношении долгосрочной устойчивости и приемлемости подобной модели для акционеров.
Помимо разногласий по поводу политики раскрытия информации и применяемых стандартов учёта, иск поднимает проблему восприятия криптовалют в корпоративных финансовых структурах. Большой масштаб инвестиций и вынужденное отражение возможных значительных колебаний стоимости биткоина усложняют финансовое планирование и повышают уровень неопределённости для инвесторов и регуляторов. Юридический иск, таким образом, становится не просто прецедентом для Strategy и Майкла Сэйлора, но и отражает более широкий тренд на рынке криптовалют — необходимость более прозрачного информирования и осторожного подхода в публичных инвестиционных стратегиях, связанных с криптовалютными активами. Последствия дела могут усилить внимание регуляторов к подобным стратегиям и повлиять на будущие корпоративные стандарты раскрытия информации. Интересно отметить, что юристы предлагают инвесторам, пострадавшим от потенциально вводящих в заблуждение заявлений, присоединиться к коллективному иску до 15 июля 2025 года, что свидетельствует о масштабах и важности данного дела для многих участников рынка.
Таким образом, история с иском против Strategy Майкла Сэйлора является показательным случаем в истории адаптации криптотехнологий в сфере традиционных финансов. Она открывает дискуссию об ответственности корпораций, инвестирующих в криптовалюты, а также о роли прозрачности и честности в поддержании доверия инвесторов и устойчивости рынков. В условиях продолжающейся волатильности и неопределенности цифровых активов, такие судебные процессы, безусловно, будут играть ключевую роль в формировании будущих правил и стандартов отрасли.
