Законопроект GENIUS (Genuinely Useful and Essential Incentives for Uncovering Stablecoins) в США стремится установить строгие правила регулирования рынка стейблкоинов, ориентируясь на резервирование и капитализацию. Несмотря на то, что инициатива была задумана для повышения прозрачности и надежности цифровых валют, крупнейший европейский управляющий активами Amundi выражает серьезные опасения по поводу потенциальных непредвиденных последствий этого законодательства. Амбиций закона GENIUS направлены на обеспечение полного резервирования долларовых стейблкоинов активами равной или большей стоимости, что на первый взгляд должно повысить доверие к таким финансовым инструментам и укрепить позиции американской валюты. Однако специалисты Amundi видят в этом не только выгодные, но и рискованные эффекты, которые могут привести к существенному ослаблению глобального влияния доллара. По словам Винсента Мортиера, главного инвестиционного директора Amundi, несмотря на привлекательность идей закона, он может обернуться «гениальным» решением с непредвиденными негативными последствиями.
По его мнению, требование полной резервированности может создать предпосылки для появления альтернативных финансовых инструментов, которые в конечном итоге ослабят сам доллар, а не укрепят его. Одним из механизмов такого эффекта станет появление множества долларовых стейблкоинов, выпускаемых различными компаниями, которые при строгом регулировании и новых требованиях смогут конкурировать с самим долларом, создавая новые варианты цифровых активов и платежей. Эти стейблкоины, хоть и обеспеченные долларом, фактически могут превратиться в альтернативу традиционной валюте, что поставит вызов доллара как глобальной резервной валюте. В долгосрочной перспективе такая конкуренция может ослабить роли доллара в мировой финансовой системе и привести к его снижению позиции на рынке. Кроме этого, законодательство может спровоцировать интерес крупных технологических компаний и финансовых гигантов, которые уже рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов.
К примеру, Apple, Google и X (бывший Twitter) активно изучают интеграцию устойчивых цифровых активов в свои экосистемы. Появление таких игроков на рынке может усилить фрагментацию платежных систем и усложнить контроль за денежными потоками. Еще одним серьезным риском, выделенным Amundi, является то, что компании, выпускающие стейблкоины, могут стать «квазибанками». Это значит, что они примут на себя функции, типичные для банковской деятельности, включая обработку платежей, хранение и передачу средств, что может привести к нестабильности и усложнению регулирования глобальной платежной инфраструктуры. Превращение эмитентов стейблкоинов в финансовых посредников без традиционного банковского контроля способно создать системные риски, которые в критической ситуации могут привести к сбоям в международных расчетах.
Наряду с этими опасениями, включая возможность усиления конкуренции и нестабильности в платежных сетях, стоит отметить и положительный аспект. По мнению некоторых экспертов, например, Абдула Рафая Гадита, основателя платформы ZigChain, GENIUS Act может стимулировать развитие рынка токенизированных реальных активов (RWA). Стейблкоины обеспеченные действительно осязаемыми активами, такими как государственные облигации и реальные товары, могут получить дополнительный импульс для развития благодаря четкому регулированию. Это особенно важно для секторов, таких как недвижимость, торговое финансирование и выпуск исламских облигаций (сукук), где требуется прозрачность и надежность расчетов. Рост рынка стейблкоинов также подчеркивается статистикой – в 2023 году общий оборот этих цифровых валют почти удвоился и превысил 250 миллиардов долларов.
Аналитики JPMorgan прогнозируют, что объем стейблкоинов может удвоиться вновь в ближайшие несколько лет, что делает данное направление одним из самых динамично развивающихся в криптоиндустрии. В этом контексте регулирование становится критически важным для обеспечения устойчивости и безопасности клиентов. Несмотря на заявленные преимущества и потенциальный рост, Amundi призывает к осторожности, предупреждая, что без тщательного анализа и продуманной стратегии внедрения закон GENIUS может нанести ущерб доллару. Неоправданное расширение рынка стейблкоинов, сопровождающееся появлением большого числа эмитентов с банковскими функциями, способно привести к фрагментации финансовой системы и подорвать доверие к доллару как к глобальной резервной валюте. В конечном счете, технология и инновации в области цифровых валют требуют сбалансированного подхода, который учитывает не только потенциал для роста и инноваций, но и риски, связанные с финансовой стабильностью и международным влиянием.
Европейские и мировые организации внимательно отслеживают развитие ситуации вокруг GENIUS Act и готовятся к возможным последствиям как на финансовых рынках, так и на макроэкономическом уровне. Прогнозы на ближайшие годы показывают, что роль валютных стейблкоинов будет только расти, а борьба за глобальное лидерство в цифровой экономике приобретает новые формы, в которых законодательство становится одним из ключевых факторов успеха или провала. Таким образом, внимание к деталям, диалог между всеми участниками рынка и развитие международного сотрудничества в сфере регулирования станут залогом сохранения стабильности мировой финансовой системы и поддержания позиций доллара в условиях быстрого технологического прогресса.
