В последние годы криптовалюты превратились в важный элемент современного финансового ландшафта. Однако в США ситуация с регулированием цифровых активов остается крайне неопределённой. Парламент не спешит вырабатывать чёткие правила, а ключевые рыночные игроки, такие как крупнейшая криптобиржа Coinbase, вынуждены обращаться в судебные инстанции, чтобы защитить свои интересы и прояснить правовой статус криптовалют. Этот конфликт отражает более глубокие проблемы в законодательной системе и становится отправной точкой для возможных перемен в регуляторной политике страны.Coinbase зарекомендовала себя как одна из самых крупных и надёжных платформ для торговли криптовалютами в США с момента основания в 2012 году.
Компания позиционировала себя как «голубая фишка» отрасли, стремящаяся придерживаться существующих законов и поддерживать высокий уровень прозрачности. В 2021 году Coinbase впервые стала публичной компанией, пройдя сложную процедуру регистрации на бирже Nasdaq. Финансовая отчётность биржи проходит аудит крупной аудиторской фирмы Deloitte & Touche, что свидетельствует о серьёзном отношении компании к стандартам корпоративного управления.Впрочем, по мере роста Coinbase расширяла спектр предлагаемых услуг и начали возникать серьёзные разногласия с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Регулятор, возглавляемый Гэри Генслером, стал всё более настороженно относиться к активностям криптовалютных компаний, особенно к вопросу классификации отдельных токенов.
В июле 2022 года Coinbase подала официальную петицию с просьбой к SEC установить чёткие правила, регулирующие цифровые активы. Компания настаивала на необходимости определить, какие криптовалюты подпадают под действие законодательства о ценных бумагах, чтобы избежать правовой неопределённости, мешающей развитию отрасли. Вместе с Coinbase регулятору поступили подобные запросы от ряда других международных площадок, и во многих странах — включая Европейский союз, Великобританию и Австралию — уже внедряются специализированные нормативы для цифровых финансовых инструментов.Ответ SEC был молчаливым и, по мнению Coinbase и многих экспертов, неадекватным. Такой бездействие усугубило конфликт, принесло регуляторной практике обвинения в избирательной и произвольной политике.
В марте 2023 года SEC направила компании так называемое уведомление Уэллса, предупреждая о вероятных судебных мерах в адрес Coinbase. Тогда же Coinbase обратилась в суд, настаивая, чтобы комиссия обязана была предоставить официальный ответ на её петицию, даже если он будет отрицательным. Эта инициатива стала тактическим ходом в противостоянии с регулятором — попыткой вывести проблему из серой зоны и начать формальное судебное разбирательство.Через несколько месяцев, в начале июня 2023 года, SEC действительно подала иск против Coinbase, обвиняя биржу в нарушении законодательства о ценных бумагах. В центре претензий оказались несколько десятков токенов из списка криптовалют площадки, которые SEC считает незарегистрированными ценными бумагами.
Кроме того, регулятор критиковал Coinbase за деятельность по предоставлению услуг стейкинга, которая, по мнению комиссии, требует регистрации в качестве инвестиционной деятельности. Важно отметить, что SEC не предъявила обвинений в мошенничестве или нарушении правил противодействия отмыванию денег, в отличие от аналогичных дел против других крупных игроков рынка, таких как Binance.Сам CEO Coinbase Брайан Армстронг в своём публичном ответе охарактеризовал действия SEC как «регулирование через принуждение», наносящее вред финансам США. Он подчеркнул намерение компании бороться до тех пор, пока не будет достигнута ясность в отношении нормативно-правового поля для криптовалют. Судебные процессы Coinbase и SEC, а также участие в них крупных игроков индустрии, становятся своего рода поворотным моментом для американского крипторынка, способным повлиять на всю законодательную систему.
Одним из наиболее существенных вопросов, которые предстоит разрешить в процессе этих судебных споров, является определение того, какие криптовалюты считаются ценными бумагами. Для этого регуляторы традиционно используют критерии теста Хоуи, основанного на решении Верховного суда США 1946 года. Согласно этому тесту, если инвестиционный контракт представляет собой общее предприятие, где инвесторы ожидают прибыли преимущественно благодаря усилиям третьих лиц, такой контракт квалифицируется как ценная бумага. Но применение этого теста к разнообразным формам токенов вызывает многолетние споры, поскольку природа цифровых активов формируется в условиях высокой технологии и нестандартных бизнес-моделей.Нет единого решения, одобренного судом или регулятором, которое бы подробно устанавливало, какие именно криптовалюты являются ценными бумагами.
Часто SEC выдвигает подобные обвинения в судебных исках, используя тест Хоуи как основу, но без конкретных правил и регламентов. При этом Coinbase указывает на юридическую коллизию: биржа не может стать зарегистрированной площадкой по ценным бумагам, если на ней торгуются незарегистрированные активы. Это создает замкнутый круг, препятствующий прозрачному и легальному ведению бизнеса.На этом фоне законодательный процесс в Конгрессе США остаётся фрагментированным и нерешительным. В 2022 году в Конгрессе было зарегистрировано более пятидесяти законопроектов, касающихся криптовалют, но до единого подхода так и не удалось прийти.
Совсем недавно были предложены инициативы, предусматривающие создание нового вида зарегестрированных цифровых бирж и переход регулирования некоторых криптоактивов от SEC к Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC). Но шансы на принятие этих изменений оставались невысокими ввиду политической разногласии между Палатой представителей и Сенатом.Суды, таким образом, занимаются невольным голосованием и становятся ареной определения границ регулирования. Выводы судов повлияют на всю криптоиндустрию, вынуждая игроков менять бизнес-модели и стратегию взаимодействия с клиентами. В то же время общественный резонанс вокруг громких банкротств, таких как случай FTX, усиливает давление со стороны общественности и регулирующих органов на рынок.
Аналитики предполагают, что исход судебных процессов может спровоцировать либо законодательную активность, либо привести к закреплению устоявшихся юридических подходов. В этой ситуации Coinbase демонстрирует готовность к адаптации, выражая намерение при необходимости перестроить бизнес в соответствии с новыми нормативами. Для инвесторов мнение специалистов остается позитивным — текущие цены акций Coinbase по-прежнему привлекательны, учитывая перспективы долгосрочного развития компании.Таким образом, конфликт между Coinbase и SEC — это показатель глубоких структурных проблем взаимодействия крипторынка и нормативных органов США. От того, как разрешится эта напряжённая ситуация, зависит не только будущее одного из крупнейших игроков, но и формирование всей индустрии цифровых активов на американском и глобальном уровне.
В отсутствие своевременных и ясных законодательных решений судебные процессы выступают главным механизмом поиска баланса между инновациями и защитой инвесторов. Этот процесс с неизбежностью привлечёт внимание политиков, юристов и экспертов к вопросу комплексного регулирования криптовалютной сферы, сделав её более понятной и устойчивой в долгосрочной перспективе.
