Американский доллар, который долгое время считался одной из главных мировых резервных валют, сейчас находится под давлением, и его ослабление, скорее всего, продолжится после августа 2025 года. В основе этого тренда лежит целый комплекс факторов: экономическое замедление в США, ожидаемое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС), а также обостряющийся конфликт между администрацией президента Дональда Трампа и руководством ФРС. В последние месяцы индекс Bloomberg Dollar Spot, который отражает стоимость доллара относительно основных мировых валют, демонстрировал колебания. После заметного роста в июле, когда индекс прибавил 2,7%, доллар начал терять позиции в августе, снизившись примерно на 1,7%. Однако эксперты прогнозируют, что это лишь временная коррекция на фоне более масштабного общего падения курсовой стоимости доллара на 8% в течение всего 2025 года.
Основным драйвером снижения стоимости доллара становится предстоящая политика ФРС по снижению ключевой ставки. После нескольких лет агрессивного повышения ставок для борьбы с инфляцией, регулятор сигнализирует о готовности вернуть ставки вниз уже на сентябрьском заседании 2025 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл неоднократно подчёркивал, что экономические условия начинают требовать смягчения монетарной политики, что неизбежно влияет на привлекательность доллара как инвестиционного актива. Важной деталью, усиливающей негативные ожидания, является наличие политического конфликта между федеральным центром и администрацией Трампа. Президент подвергает сомнению не только достоверность экономических данных, публикуемых правительством и ФРС, но и компетентность и независимость руководителей центра банка.
В частности, попытка отстранить члена ФРС Лизу Кук натолкнулась на серьёзное сопротивление, включая судебные разбирательства. Такие действия снижают доверие к центральному банку и создают неопределённость на валютном рынке. Эксперты из ведущих финансовых институтов указывают, что подобное давление со стороны исполнительной власти на ФРС способно выбить доллар из прежней безопасной позиции. Джаяти Бхараджвай из TD Securities обращает внимание на долгосрочные последствия подобного вмешательства, которое постепенно уменьшает привлекательность доллара как валюты-убежища для инвесторов. Аналогичное мнение высказывает Лаэл Брейнард, бывший заместитель председателя ФРС, предупреждающая о возможных массовых отставках руководителей региональных банков ФРС, исходящих под давлением администрации.
Макроэкономические показатели также свидетельствуют о предполагаемом ослаблении доллара. Отчёты по ключевому для ФРС индексу базовых личных расходов (Core PCE), который исключает волатильные категории продуктов питания и энергоресурсов, показывают устойчивый, но умеренный рост инфляции. Одновременно с этим, доходности американских казначейских облигаций снижаются, что является классическим сигналом ожидания смягчения монетарной политики и снижением прибыли держателей этих активов. Как результат, доллар теряет своё преимущество как привлекательный инвестиционный инструмент. Инвесторы из-за рубежа начинают увеличивать объемы валютного хеджирования своих валютных рисков, что дополнительно создает давление на курс.
Например, пенсионные фонды и страховые компании Дании в первой половине 2025 года значительно нарастили хеджирование долларовых активов, сигнализируя о растущей осторожности перед возможными колебаниями курса. В техническом плане доллар продолжает движение в нисходящем тренде. Курс уже длительное время ниже 100-дневной скользящей средней, что часто воспринимается трейдерами как свидетельство ослабления инструмента. Попытки преодолеть этот уровень оказались неудачными, что указывает на существующие барьеры для восстановления курсовой позиции. Спекулятивные игроки, такие как хедж-фонды и фирмы по управлению активами, также корректируют свои позиции, снижая ставки на короткие позиции по доллару, что свидетельствует о сложной и неоднозначной рыночной ситуации с большой долей неопределённости.
В целом ожидается, что ФРС проведет два основных снижения ставок до конца 2025 года, общим объемом примерно 125 базисных пунктов, а в перспективе до середины 2026 года политика смягчения продолжится. Это создает предпосылки для укрепления других валют относительно доллара и возможного пересмотра международных валютных стратегий. Для международных инвесторов важным будет адаптироваться к новым условиям, повышая уровень хеджирования валютных рисков. С учётом того, что иностранные держатели американских активов оцениваются примерно в 32 триллиона долларов, возможные массовые продажи и изменения в поведении инвесторов могут оказать серьезное влияние на валютный рынок. Несмотря на неопределенности, американские финансовые рынки остается уникальными по размеру и ликвидности, что сохранит предпосылки для инвестиций в долларовые активы на долгосрочной основе.
Вместе с тем, растущая политическая нестабильность и вмешательство в работу ФРС будут продолжать подрывать доверие к доллару как к глобальной резервной валюте. В заключение можно сказать, что доллар США вступает в период сложных испытаний. Не только экономические факторы, но и политические разногласия в Вашингтоне будут оказывать сильное влияние на его курс. Инвесторам и аналитикам следует внимательно следить за решениями ФРС и действиями администрации Трампа, так как от их баланса зависит направление и сила долгосрочного тренда на валютном рынке. В условиях растущей неопределённости грамотное управление валютными рисками и диверсификация портфелей приобретает особое значение.
В будущем году нельзя исключать, что доллар потеряет часть своего статуса "валюты-убежища", уступив место евро или юаню в глазах значительной части международных игроков. Это будет определять новые правила игры на глобальных финансовых рынках, заставляя участников активно перестраивать свои стратегии и искать возможности защиты капиталовложений. .
