В последние годы стартапы в сфере искусственного интеллекта (ИИ) бурно развивались, привлекая миллиарды долларов от венчурных капиталистов и прославляясь высокими оценками. Однако аналитики и инвесторы сейчас предостерегают, что на горизонте виднеется волна «понижающих раундов» — ситуация, когда компании не могут поддерживать высокую оценку и вынуждены привлекать финансирование на более низких условиях. Как это может повлиять на экосистему ИИ-стартапов, рассмотрим в данном материале. Пока стартапы в сфере ИИ привлекли более 35 миллиардов долларов в 2024 году, многие из них столкнулись с проблемой завышенных оценок. Особенно это касается компаний, которые изначально собрали средства на возмутительные суммы, но впоследствии не смогли продемонстрировать ожидаемого роста или прибыли.
Инвесторы отмечают, что стартапы с высокой капитализацией, но без реальной прибыли, уже начали выходить на «плоские» или «понижающие» раунды финансирования. В результате, многие такие компании начинают искать альтернативные возможности для привлечения капитала, включая так называемые «аквихайры» и продажу вторичных акций. Объем «понижающих раундов» и раундов на уровне оценок последних инвестиций в стартапы достиг исторического максимума в этом году. Подобная ситуация была зафиксирована в последние годы, но текущее положение дел в секторе ИИ существенно отличается. Например, стартап Inflection AI, который в 2023 году привлек 1,3 миллиарда долларов при оценке в 4 миллиарда, в результате сделки с Microsoft был оценен значительно ниже, что вызвало беспокойство среди инвесторов и аналитиков.
По словам Андреаса Риглера, управляющего партнера венчурной фирмы APEX Ventures, «зная, насколько высокими были оценки в последние годы, мы видим первые признаки перегрева рынка ИИ, что подтверждается увеличением количества 'плоских' и 'понижающих' раундов, а также аквихайров». Он также отметил, что такие сделки могут стать предвестниками более широкого явления в индустрии ИИ. В 2022 году 90,2% стартапов в сфере ИИ в США поднимали капитал на растущих раундах, в то время как только 6,5% стартапов столкнулись с понижающими раундами. Однако в 2024 году число компаний, которые смогли привлечь средства на растущих раундах, снизилось до 81,1%, а количество «понижающих» раундов возросло до 11,4%. Это тревожный сигнал о том, что стартапы не могут оправдать высокие ожидания инвесторов.
Ключевой проблемой для многих стартапов является их бизнес-модель. Они часто работают по принципу традиционных софтверных компаний, но с гораздо более высокими затратами на инфраструктуру и разработку. Это приводит к снижению маржи и делает такие стартапы уязвимыми перед лицом рыночных изменений. Как отмечает Умеш Падвал, управляющий директор Thomvest Ventures, многие компании «сгорели на стоге сена», гонясь за ростом и не имея устойчивых показателей для привлечения финансирования. Ситуация усугубляется тем, что многие стартапы инвестировали значительные средства в привлечение дорогих талантов, которые нужны для разработки базовых моделей ИИ.
Однако высокий уровень затрат, сопутствующий созданию и обучению таких моделей, приводит к остро нехватке средств и отсутствию финансовой устойчивости. В результате многие компании начинают искать очередные раунды финансирования, но с прогнозами цен на свои акции, которые далеки от первоначальных ожиданий. Инвесторы реагируют на ситуации на рынке с осторожностью. Многие из них не готовы инвестировать в стартапы на прежних высоких оценках, поэтому компании начинают вырабатывать креативные подходы к привлечению капитала. Вместо того чтобы пытаться поднять новый раунд с фиксированной оценкой, многие стартапы начали рассматривать возможность проведения вторичных продаж.
Это позволяет им привлечь средства, не выходя на рынок с завышенной оценкой, что может проявляться также в виде некоторых бонусов для сотрудников. Также стоит отметить, что аквихайры становятся важным инструментом для стартапов, которые стремятся минимизировать потери. Бренды, такие как Google и Amazon, начинают поглощать стартапы, и хотя это не всегда означает формальную покупку, такие сделки демонстрируют тенденцию к интеграции талантов и технологий под одним брендом. Это позволяет более крупным игрокам рынка укрепить свои позиции в быстро развивающемся сегменте ИИ. Таким образом, текущая ситуация на рынке ИИ-стартапов представляет собой важный предупредительный сигнал.
