После пяти последовательных заседаний Федеральной резервной системы США, на которых ставка осталась без изменений, инвесторы и экономисты рассматривали возможность снижения процентных ставок уже в сентябре 2025 года. Однако заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла оставило мало намёков на то, что снижение может произойти в ближайшее время. Пауэлл отметил, что окончательное решение по ставкам будет зависеть от экономических данных, которые будут поступать в ближайшие недели, а также подчеркнул наличие рисков как в сторону ускорения инфляции, так и в сторону ослабления рынка труда. Эта осторожность проявляется в стремлении ФРС сохранить баланс между продолжением борьбы с инфляцией и поддержкой стабильности занятости. Многие эксперты охарактеризовали выступление Пауэлла как «ястребиное», что снизило вероятность снижения ставок в сентябре с примерно 65% до 45%.
Такой сдвиг на рынке фьючерсов свидетельствует о том, что инвесторы теперь рассчитывают на более длительный период высокой стоимости заимствований, возможно, до декабря. Высокие ставки влияют на разные категории населения по-разному. С одной стороны, для миллионов американцев это означат сохранение высоких расходов по кредитам, от автозаймов до ипотек и кредитных карт. С другой стороны, высокие ставки приносят выгоду тем, кто зависит от процентов по сбережениям или фиксированному доходу, например, пенсионерам. Пауэлл в своем выступлении напомнил, что несмотря на растущие ставки, экономика не демонстрирует признаков существенного затормаживания, что подчеркивает умеренный сдерживающий эффект текущей политики.
При этом уровень безработицы, несмотря на замедление темпов роста рабочих мест, остается на низком уровне — около 4,1%. Федрезерв, ориентируясь на этот показатель, стремится сохранить стабильность на рынке труда и внимателен к его потенциальному ослаблению. Кроме того, глава ФРС отметил влияние политики администрации бывшего президента Дональда Трампа, включая её иммиграционные ограничения и тарифные меры, которые продолжают оказывать давление на инфляцию. В частности, тарифы продолжают сдерживать рост цен некоторыми секторами, но полностью влияние этих факторов еще не определено. Сам Пауэлл подчеркнул, что эффект от тарифов может оказаться как краткосрочным, так и более длительным, и требует дальнейшего наблюдения.
В контексте текущей инфляции, которая составляет примерно 2,7%, что выше целевого уровня ФРС в 2%, регулятор держит умеренно жёсткую позицию. Пауэлл также отметил, что политика ФРС должна оставаться «умеренно сдерживающей», чтобы продолжить снижение инфляционного давления, не нанося при этом чрезмерный вред экономике. Эксперты сходятся во мнении, что сопротивление ФРС снижению ставок обусловлено необходимостью закрепить достигнутый прогресс по снижению инфляции и избежать преждевременного смягчения политики, которое может привести к повторному росту цен. Михаил Пирс из Oxford Economics в своём анализе предположил, что комитет по монетарной политике скорее всего сохранит выжидательную позицию несколько месяцев, что сдвинет ожидаемое снижение ставок на декабрь или даже позже. Влияние высокой стоимости заимствований уже ощущается в экономике США.
Замедление рынка труда и снижение потребительской активности вызывают опасения, что чрезмерное повышение ставок может привести к резкому снижению экономической активности. Несмотря на это, регулятор не спешит облегчать условия, опасаясь повторного возвращения инфляции к высоким уровням, подобно тем, что наблюдались в 2022 году. Для потребителей и бизнеса это означает, что высокие ставки, вероятно, останутся на протяжении всего года, влияя на доступность кредитов и условия инвестирования. Тем не менее, ставки также обеспечивают более привлекательный доход по банковским вкладам и другим финансовым инструментам с фиксированным доходом. Отдельное внимание Пауэлл уделил неравномерности влияния монетарной политики по отраслям и регионам, заметив, что геополитические факторы и торговая политика продолжают вносить неопределённость в прогнозы.
В частности, продолжающаяся торговая нестабильность поддерживает осторожный подход ФРС. В конечном итоге, решение о снижении ставок будет приниматься на основе реальных экономических индикаторов, таких как динамика инфляции, занятость и влияние регулирования. Пока что ФРС занимает позицию постепенного «наблюдения», что отражается в повествовании Пауэлла, направленном на балансировку рисков и осторожное движение. Таким образом, хотя многие надеялись на быстрое снижение ставок для стимулирования замедляющейся экономики, текущие заявления главы ФРС сигнализируют, что для такого шага нужна более убедительная картина смягчения инфляционных рисков и ухудшения на рынке труда. Этот выжидательный подход создаёт осторожный настрой на финансовых рынках и заставляет участников рынка адаптироваться к неопределённости и возможному продлению периода высокой стоимости заимствований.
В итоге, политика ФРС в ближайшие месяцы будет зависеть от множества факторов, включая влияние тарифов, напряжённость на рынке труда и динамику инфляционных процессов. Ожидания снижения ставок смещаются в сторону конца года, а решение о действительно необходимой коррекции процентных ставок будет приниматься исходя из развития экономической ситуации и эффективности текущих мер против инфляции.
