В 2025 году рынок акций компании Strategy стал объектом пристального внимания как инвесторов, так и аналитиков. На первый взгляд, компания добилась впечатляющих результатов, сообщив о прибыли в размере $10 миллиардов во втором квартале, что значительно превзошло показатели предыдущих периодов. Тем не менее, акции Strategy снизились на 1,4% в послеторговое время, что вызвало вопросы о стабильности и дальнейших перспективах компании. Рассмотрим причины такого парадокса и почему новаторская бизнес-модель, основанная на криптовалютных казначействах, привлекает и одновременно настораживает игроков рынка. Компания Strategy долгие годы позиционировала себя как разработчик корпоративного программного обеспечения, однако с 2020 года кардинально сменила вектор развития, сосредоточив внимание на аккумулировании криптовалюты Bitcoin в своём казначействе.
Инициатором этой трансформации стал Майкл Сэйлор, исполнительный председатель компании, чья идея покупать Bitcoin масштабами стала точкой отсчёта для целого направления в корпоративном мире. Сегодня Strategy держит более 3% от общего предложения Bitcoin — а это более 628 тысяч монет, суммарной стоимостью порядка $74 миллиардов. Корпоративные казначейства, инвестирующие в криптовалюты, становятся новым трендом. Вслед за Strategy множество компаний по всему миру начали переводить резервы и значительные капиталы в цифровые активы, зачастую й отказываясь от традиционных финансовых инструментов. Примером может служить японская компания Metaplanet, которая полностью сменила профиль с гостиничного бизнеса на приобретение и хранение Bitcoin, выйдя на седьмое место среди корпораций с наибольшими запасами криптовалюты.
Тенденция к диверсификации балансовых моделей за счёт цифровых активов создаёт заметное давление на традиционные бизнесы и их оценку инвесторами. Strategy, нацелившись почти исключительно на криптовалюту, отходит от своего программного направления, которое теперь занимает лишь маргинальное место в бизнес-структуре. По мнению экспертов, таких как аналитик CoinShares Александр Шмидт, финансовые результаты компании всё больше зависят именно от стратегии управления криптоактивами. Рынок с осторожностью воспринимает такой эволюционный поворот. С одной стороны, масштабные накопления Bitcoin обеспечивают компании значительные активы на балансе, а высокая волатильность криптовалюты даёт шансы на существенную прибыль при росте курса.
С другой стороны, постоянное влияние колебаний стоимости и неопределённость регуляторных норм создают риски, которые отражаются на общей капитализации и курсе акций. После потерь порядка $6 миллиардов в первом квартале 2025 года Strategy продемонстрировала впечатляющее восстановление, однако конкуренция на рынке корпоративных криптоказначейств усиливается. Новые игроки не только повторяют стратегию накопления Bitcoin, но и расширяют портфели, включая Ethereum, XRP, а также токены Binance, которые становятся для них стратегическими активами. Такое расширение ассортимента цифровых инструментов имеет свои плюсы и дополнительные риски, учитывая разную динамику курсов и приоритеты регуляторов. Одним из приёмов финансирования амбициозной стратегии Strategy является выпуск конвертируемого долга и привилегированных акций.
Эта схема позволяет привлекать средства с минимальным размыванием акционерного капитала, а конвертация долга в акции при высоком курсе позволяет компании избегать значительных выплат наличностью. Однако подобные финансовые инструменты не всегда воспринимаются позитивно рынком, что может объяснять часть падения котировок при хороших квартальных результатах. Финансовая индустрия и профессиональные инвесторы внимательно изучают такие бизнес-модели. Образец Strategy привлёк множество последователей, но также вызвал и волну скептицизма. Многие задаются вопросом, насколько устойчива тенденция переводить компании в статус почти инвестиционных фондов, специализированных на криптовалютах, с минимальной коммерческой активностью в основной сфере.
Аналитики предупреждают, что высокая зависимость от рынка криптовалют создаёт и системные риски, которые могут проявиться при неблагоприятных экономических и политических обстоятельствах. В целом, ситуация с Strategy иллюстрирует современный феномен: корпорации используют цифровые активы не только как инструмент диверсификации, но и как фундаментальный элемент своей стратегии развития. Это отражает изменение парадигмы корпоративного финансирования и управления активами в эпоху цифровизации экономики. Инвесторы и аналитики по-разному оценивают такие трансформации, что приводит к разной динамике курсов и неоднозначным оценкам. Перспективы Strategy зависят от множества факторов: дальнейшего развития крипторынка, регуляторных решений, а также эффективности стратегии расширения и управления цифровыми активами.
Компания планирует привлечь дополнительно $4,2 миллиарда через выпуск нового предложения STRC для покупки Bitcoin, что подтверждает её намерения оставаться одним из лидеров в области корпоративных казначейств цифровых активов. Продолжающийся интерес к корпоративным казначействам, инновационные финансовые инструменты и влияние крупнейших игроков на рынке криптовалют, таких как Strategy, создают уникальную среду для наблюдения за развитием финансов и технологий. Для инвесторов это означает необходимость балансировать между потенциалом роста и рисками, а для компаний — находить новые пути для конкурентоспособности и устойчивости в быстро меняющемся мире цифровых финансов.
