Законопроект GENIUS, недавно одобренный Сенатом США, вызвал неоднозначную реакцию в международном финансовом сообществе. Самым заметным голосом критики стала позиция Amundi — крупнейшего европейского управляющего активами. Эксперты компании предостерегают, что инициатива, нацеленная на регулирование рынка стабильных коинов, может иметь непредвиденные последствия, способные ослабить долгосрочное господство доллара США и дестабилизировать глобальную платежную систему. GENIUS Act был разработан как механизм наведения порядка в сфере стабильных коинов – цифровых активов, обеспеченных фиатной валютой или другими надежными резервами. По задумке законодательства, компании, выпускающие стабильные коины, должны иметь полное обеспечение в виде активов, равных или превышающих объем эмиссии.
Эти требования призваны обеспечить доверие инвесторов и пользователей, снизить риски мошенничества и избежать финансовой нестабильности. Однако, как отмечает главный инвестиционный директор Amundi Винсент Мортье, подобный подход может иметь обратный эффект. Если с одной стороны спрос на казначейские облигации США действительно может вырасти из-за необходимости полного резервирования, с другой — это может породить сомнения относительно силы и стабильности самой долларовой системы. Внедрение стабильных коинов, по его мнению, рискует создать альтернативу доллару, таким образом подрывая монополию американской валюты на мировой арене. Одной из существенных проблем становится переход компаний выпускающих стабильные коины в роль «квазиглобальных банков».
Это не предусмотрено первоначальной концепцией: финансовые учреждения нового типа могут оказаться не готовы к регулированию или не обладать необходимыми инструментами управления рисками, что способно привести к существенным сбоям в механизмах международных платежей. Прогнозы аналитиков показывают, что рынок стабильных коинов продолжит стремительный рост. По данным JPMorgan и других крупных финансовых институтов, объем уже выпущенных монет, подкрепленных долларом, может в ближайшие годы удвоиться, достигнув триллионных показателей. Крупные технологические гиганты, такие как Apple, Google и компания Илона Маска, также рассматривают возможность запуска собственных стабильных коинов, что дополнительно усложняет ландшафт и увеличивает регуляторные риски. Интересен взгляд на GENIUS Act с точки зрения развития рынка токенизированных реальных активов (RWA).
Эксперты считают, что законодательство может позитивно повлиять на развитие блокчейн-платформ и цифровой экономики, обеспечив возможность легальной и прозрачной эмиссии цифровых облигаций, недвижимости и других активов с возможностью встроенных on-chain расчетов. В частности, такие сферы, как торговое финансирование, выпуск сукук и сектор недвижимости, могут получить мощный импульс для роста. Тем не менее, все эти плюсы сопровождаются рисками, которые крайне важны для понимания глобальных финансовых процессов. Усиление роли стабильных коинов в международных расчетах без надлежащей регуляции может привести к фрагментации платежных систем, увеличению волатильности и потере доверия участников рынка. Немаловажно отметить, что доллар США исторически занимал позицию мировой резервной валюты благодаря своему статусу, глубине рынка и поддержке государственных институтов.
Любые шаги, которые, даже косвенно, способствуют появлению конкурентоспособных альтернатив, должны рассматриваться через призму геополитики и экономической безопасности. Важной частью дискуссии также становится то, как новые правила повлияют на компании, традиционно оперирующие в сфере банковских услуг. Рынок стабильных коинов заставляет их пересмотреть свои бизнес-модели и адаптироваться к новым реалиям, что может привести либо к консолидации, либо к появлению новых игроков, не всегда способных выдерживать жёсткие финансовые стандарты. Понимание потенциальных угроз и возможностей, связанных с законом GENIUS, является ключевым не только для участников криптоиндустрии, но и для широкого круга инвесторов и регуляторов по всему миру. Баланс между стимулированием инноваций и обеспечением финансовой стабильности становится всё более важным на фоне быстрого развития цифровых финансовых технологий.
В заключение, хотя закон GENIUS направлен на установление прозрачных и справедливых правил для рынка стабильных коинов, его последствия в ближайшем будущем могут оказаться двусмысленными. Необходим более глубокий анализ, международное сотрудничество и внимательное регулирование, чтобы избежать ослабления доллара как главной мировой валюты и сохранить устойчивость глобальной платежной системы в эпоху цифровой трансформации.
