Токенизированные акции — инновационная форма финансового инструмента, которая стремительно набирает популярность в последние годы. Они представляют собой цифровые токены, привязанные к ценам акций или долей в компаниях, позволяя инвесторам участвовать в росте стоимости реальных активов посредством блокчейн-технологий. Однако, несмотря на технологический потенциал, юридический статус таких токенов остаётся неопределённым, что порождает множество вопросов и рисков для участников рынка. Финансовый рынок находится на пороге революции, благодаря появлению токенизированных акций и других реальных цифровых активов (RWA). Эти активы обеспечивают доступ к классам инвестиций, ранее закрытым для широкой публики, за счёт демократизации и повышения прозрачности транзакций.
Но, как отмечают ведущие юристы и индустриальные эксперты, токенизированные акции не предоставляют инвесторам традиционных прав, связанных с владением акциями — например, права голоса, доступа к корпоративной информации и прямого претензования на активы компании. По мнению Джона Мурильо, главного бизнес-директора одной из ведущих финтех-компаний B2BROKER, инвесторам важно осознавать, что в руках держателей токенов находятся не реальные акции, а лишь цифровые сертификаты, выпущенные посредниками. Эти токены могут давать право на получение прибыли или дивидендов, но такого же уровня защиты и контроля, как традиционное владение, они не обеспечивают. Это создает своеобразный правовой вакуум, который требует внимания и регуляторных мер. Примером неоднозначности статуса токенизированных акций стал случай с платформой Robinhood, которая предложила своим европейским пользователям купить токены, связанные с частными компаниями OpenAI и SpaceX.
После этого компания OpenAI вынуждена была публично заявить, что данные токены не являются акциями и не предоставляют прав собственности в организации. Такой инцидент свидетельствует о потенциальных рисках дезинформации среди розничных инвесторов и необходимости четкого регулирования в данной сфере. Юрист Тайлер Ягман из Ferraro Law Firm указывает на то, что подобные случаи могут повторяться и приводить к существенной путанице на рынке, если не будет выработана единая нормативная база. Но он также отмечает, что, несмотря на сложности, токенизированные акции обладают значительным потенциалом, объединяя различные функции рынка ценных бумаг в едином технологическом решении. Важной задачей регуляторов и законодателей является создание понятных правил, которые обеспечат баланс между инновациями и защитой инвесторов.
В последние годы множество криптовалютных бирж и финтех-компаний активно продвигают сервисы по торговле токенизированными акциями. Платформы Kraken и Bybit уже предоставляют возможность работать с токенизированными акциями более 60 публичных компаний. Крупнейший криптообменник Coinbase также подал заявку на получение разрешения в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на предоставление услуг по торговле такими активами. Интересно, что глава SEC Пол Аткинс продемонстрировал открытость к инновациям в области токенизации. Его подход акцентирует внимание на том, что регулятор должен способствовать развитию новых технологий, не нарушая при этом принципы прозрачности и доверия на финансовом рынке.
Аткинс подчеркнул, что токенизация — это важный шаг вперёд, который может расширить доступ к инвестициям и создать более эффективные механизмы торговли. Одной из перспективных инициатив в индустрии стала партнерство блокчейн-платформы Centrifuge с S&P Dow Jones Indices для токенизации индекса S&P 500. Такой проект открывает новые горизонты для интеграции реальных финансовых активов в децентрализованные финансовые приложения (DeFi), что в конечном итоге может способствовать росту ликвидности и снижению барьеров для входа на рынок. Однако отсутствие чётких регуляций и правовой определённости создаёт потенциальные риски. Владельцы токенов фактически не имеют юридического статуса акционеров, что ограничивает их возможности влиять на корпоративное управление или получать информацию напрямую от эмитента.
Это ставит под вопрос защиту инвесторов в случае возникновения споров или проблем с эмитентом. К тому же, вопрос о дивидендах и распределении прибыли остаётся сложным. В случае классического акционерного общества дивиденды выплачиваются напрямую владельцам акций. В контексте токенизированных акций выплаты обычно обеспечиваются посредниками, которые контролируют механизм распределения, что добавляет ещё один уровень доверия к третьим лицам и повышает риски для инвесторов. Несмотря на все схемы недостатков, способность токенизации объединять множество функций и улучшать доступность капитала признаётся всеми игроками рынка.
Уже сейчас технологии позволяют проводить операции с активами с быстрорастущей скоростью, снижать затраты на биржевые транзакции и повышать прозрачность сделок. В этой динамичной среде критически важным остаётся взаимодействие между технологическими компаниями, инвесторами и регуляторами. Создание комплексных регуляторных рамок, учитывающих особенности токенизированных акций, позволит минимизировать риски и повысить доверие к этим новым финансовым инструментам. Таким образом, токенизированные акции находятся в сложной правовой и технологической ситуации, которая характеризуется многими возможностями, но и значительными вызовами. Инвесторам рекомендовано тщательно изучать структуру токенов, условия их выпуска и особенности правового положения, чтобы принимать осознанные решения.
Регуляторы, в свою очередь, должны выстраивать прозрачные и гибкие нормы, способствующие развитию рынка, не жертвуя при этом защитой участников. В ближайшие годы рынок токенизированных активов будет расти и стать одной из ключевых частей цифровой экономики. Наблюдение за правовой эволюцией, а также анализ практик ведущих площадок и инициатив регулирования позволит всем участникам рынка адаптироваться и эффективно использовать потенциал новых технологий. Токенизация способна преобразовать финансовую инфраструктуру, сделав её более открытой, эффективной, и доступной для глобального сообщества.
