Недавние события в мире криптовалют шокировали инвесторов: из ETF на основе Bitcoin в США за один день было выведено более 930 миллионов долларов. Это рекордные значения с момента внедрения фондов в январе 2024 года. Этот феномен имеет множество причин, и главной из них стало снижение привлекательности арбитражных сделок, связанных с Bitcoin и Ethereum, на фоне роста доходности 10-летних казначейских облигаций США. Ситуация на рынке криптовалют в последние дни была непростой. Цена Bitcoin упала до трехмесячного минимума ниже 87 000 долларов, что привело к падению общей капитализации крипторынка.
Инвесторы начали беспокоиться о том, что высокая доходность новых финансовых инструментов может существенно изменить их стратегию. Этот уход инвесторов можно объяснить несколькими факторами, которые мы подробно рассмотрим. Работа с Bitcoin ETF предоставляет инвестиции в криптовалюту в более традиционном формате. Они позволяют инвесторам получить экспозицию к Bitcoin, не занимаясь его непосредственным приобретением и хранением. Однако, именно в этом заключается и сложность: когда рынок начинает колебаться или инвесторы видят более выгодные альтернативы, они начинают выводить средства.
В частности, в последний отчетный день больше всего средств вывели из ETF от Fidelity и BlackRock. Fidelity's FBTC зарегистрировала отток в 344.65 миллионов долларов, а BlackRock's IBIT потеряла 164.37 миллиона долларов. Остальные фонды замечены с оттоками менее 100 миллионов долларов.
Снижение интереса к ETF связано с уменьшением премии на фьючерсы Bitcoin, торгуемые на CME. Это произошло из-за существенного падения годовой доходности по арбитражным сделкам. Так, ранее в этом месяце премия по фьючерсам на Bitcoin уменьшилась до 4% — наименьшего уровня за почти два года, тогда как в декабре она достигала 15%. Похожая ситуация наблюдается и с фьючерсами на Ethereum. Эти данные показывают значительное падение привлекательности арбитражных стратегий, которые ранее были популярны среди институциональных инвесторов.
Арбитражная стратегия заключается в том, чтобы покупать Bitcoin через ETF и одновременно продавать фьючерсы на Bitcoin. Это позволяет получить прибыль от разницы цен при минимизации рисков, связанных с изменением цен. Однако, с ростом доходности 10-летних казначейских облигаций до 4.32% в настоящий момент, эта стратегия теряет свою привлекательность. Если сравнить доходность от арбитражных сделок с доходностью казначейских облигаций, инвесторы предпочитают более стабильные и менее рисковые инструменты.
Это также объясняет, почему многие начали выводить средства из ETF, несмотря на подъем цен на криптовалюту, который ожидался многими в начале 2025 года. По результатам данных Velo Data, доходность арбитражных сделок снизилась до 4%, что вызывает беспокойство у трейдеров. Данная ситуация является непростой для инвесторов, которые активно искали новые возможности в 2025 году после волны роста цен на Bitcoin и Ethereum. Текущий спад интереса к ETF может стать признаком неопределенности в криптоэкономике. Кроме этого, следует отметить, что рынок все еще находится в процессе адаптации к изменениям внешних экономических факторов.
Инвесторы, решившие остаться на крипторынке, могут столкнуться с повышенной волатильностью. Трейдеры и институциональные игроки будут продолжать следить за ситуацией с доходностью казначейских облигаций, ведь новостной фон и экономические изменения могут повлиять на стратегию инвесторов. Несмотря на текущую ситуацию, не стоит забывать, что рынок криптовалют остается одним из самых динамичных. Например, сентябрь 2024 года показал, что в конце той осени интерес к криптовалюте в целом возрастал. Это может приводить как к росту цен, так и к оттоку средств, что делает ситуацию на рынке очень изменчивой.
Стоит также отметить, что неопределенность на крипторынке также обусловлена деятельностью регуляторов. С введением новых финансовых механизмов и усилением контроля за криптовалютами инвесторы могут пересматривать свои стратегии. Это также может привести к раскачиванию рынков, что, в свою очередь, способствует большим оттокам из ETF. В заключение, обострение ситуаций с выводами из Bitcoin ETF в США указывает на более широкие тенденции в криптоэкономике. С одной стороны, уход средства может сигналить о недоверии инвесторов к текущим рынкам.
С другой стороны, это открывает новые возможности для тех, кто готов принимать риски и оставаться в игре. Понимание взаимосвязи между доходностью традиционных активов и криптоинструментов останется ключевым для успешной инвестиционной стратегии в ближайшем будущем.
