В условиях стремительного развития криптоиндустрии и существенной волатильности на рынке биткоина внимание инвесторов всё чаще обращается к компаниям, активно наращивающим свои биткоин-резервы. Одним из ярких примеров такой стратегии является MicroStrategy под руководством Майкла Сейлора, чей уникальный подход к приобретению биткоинов вызвал напряжённые дискуссии вокруг стоимости и премии акций этой компании. Однако недавно генеральный директор Blockstream и известный криптоэксперт Адам Бэк высказал мнение, что премия на акции MicroStrategy вовсе не является «неразумной» и может быть оправдана с точки зрения фундаментального анализа и темпов роста биткоинов на акцию. Майкл Сейлор и стратегия MicroStrategy давно приковывают внимание финансового сообщества тем, что компания систематически приобретает Биткоин, используя как собственные средства, так и привлечённое финансирование. Эта политика позволила MicroStrategy накопить значительный запас биткоинов – по состоянию на июнь 2025 года компания владеет 592 100 монетами, что при текущей цене приблизительно оценивается в 60,89 миллиарда долларов.
Адам Бэк в интервью популярному биткоин-подкастеру Стефану Ливере подчеркнул, что компания двукратно увеличивает свои биткоины на одну акцию примерно каждые 16-18 месяцев. Это означает, что премия, которую инвесторы платят за акции MicroStrategy по сравнению с рыночной чистой стоимостью активов (мNAV), не является неоправданной. На самом деле, такие темпы роста позволяют инвесторам компенсировать премию примерно за полтора-два года, что является весьма привлекательным показателем в мире инвестиционных стратегий, связанных с криптовалютами. Важно отметить, что премия на акции MicroStrategy традиционно колеблется и иногда достигает удвоенной стоимости от стоимости биткоинов на акцию. Это во многом объясняется ожиданиями участников рынка, что компания продолжит активное приобретение биткоинов и будет использовать различные финансовые инструменты для увеличения своей позиции.
Такая динамика создаёт у инвесторов чувство «защищённости», ведь рост биткоинов на акцию означает рост стоимости акций, снижая риск потерь и делая вложения менее спекулятивными. Стоит также обратить внимание на то, что MicroStrategy использует леверидж – финансовые инструменты вроде продаж новых акций и конвертируемых облигаций, чтобы финансировать покупку новых биткоинов. Эта стратегия требует повышенного внимания к управлению рисками, ведь использование заемных средств может усилить как прибыль, так и убытки. Тем не менее, опыт MicroStrategy демонстрирует, что при правильном подходе подобная политика оказывает положительное влияние на общую капитализацию компании. Адам Бэк напоминает, что инвесторам важно учитывать уровень премии в сравнении с темпами роста биткоинов на акцию – чем быстрее этот показатель растёт, тем быстрее премия компенсируется.
Когда премия высокая, инвестиции могут быть более спекулятивными и волатильными – такой опыт примером служит японская инвестиционная компания Metaplanet, которая периодически испытывает значительные колебания соотношения мNAV, порой опускаясь с 10 до 5, что создаёт нервозность у инвесторов. Однако Metaplanet также сумела восстанавливаться после спада, что говорит о долгосрочной устойчивости стратегии накопления биткоинов. В условиях высокой волатильности криптовалютного рынка вопрос о «разумности» премии на акции Bitcoин-казначейств остаётся актуальным. MicroStrategy выступает на переднем крае этого тренда, демонстрируя, что адекватное управление и последовательная реализация стратегии покупки могут приносить устойчивую прибыль и выравнивать стоимость акций с реальной стоимостью содержащихся активов. Отдельное внимание стоит уделить настрою Майкла Сейлора, который с самого начала следовал убеждению, что биткоин является надёжным «твёрдым валютным активом» и перспективной защитой от инфляции и экономической нестабильности.
Благодаря такому видению MicroStrategy получила значительное преимущество, став одной из первых публичных компаний с масштабной позицией в биткоине. Влияние такой стратегии не ограничивается только самой компанией – оно запускает цепную реакцию в фондовом мире и криптосфере, вдохновляя другие крупные средства и институциональных инвесторов на изучение и принятие стратегий хранения цифровых активов. Развитие таких компаний, как MicroStrategy и Metaplanet, способствует популяризации биткоина как инвестиционного инструмента и укрепляет позицию криптовалют на финансовых рынках. Несмотря на позитивный взгляд Адама Бэка в отношении премии на акции MicroStrategy, эксперт советует инвесторам тщательно оценивать риски, связанные с текущими мультипликаторами рыночной стоимости и быть готовыми к возможным колебаниям на рынке. Это особенно важно в свете того, что криптовалютный рынок сохраняет высокую степень неопределённости и подвержен влиянию внешних факторов, таких как регуляторные изменения и макроэкономические события.
Подытоживая, можно сказать, что стратегия Майкла Сейлора и MicroStrategy в приобретении биткоинов, несмотря на наличие премии на акции компании, в финансовом и инвестиционном плане имеет логичное и оправданное обоснование. Учитывая темпы удвоения биткоинов на акцию и методы управления рисками, текущая премия можно рассматривать как разумный показатель, отражающий рыночное доверие и перспективы долгосрочного роста. При грамотном инвестировании и понимании структуры финансовых инструментов вложения в такие компании могут обеспечить как защиту капитала, так и возможность значительной доходности.
