В современном криптоэкономическом пространстве доходность становится одним из ключевых факторов для привлечения инвесторов и пользователей. Ethereum, как крупнейший блокчейн с механизмом подтверждения доли (Proof of Stake), долгое время считался лидерным решением для заработка пассивного дохода через стейкинг. Однако развитие децентрализованных финансов (DeFi) и появление доходных стабильных монет кардинально изменили ландшафт рынка, предлагая более выгодные и гибкие способы получения прибыли на криптовалютном рынке. Многие задаются вопросом: теряет ли Ethereum свою позицию лидера по доходности или же адаптируется, открывая новые возможности? Сегодня мы погружаемся в анализ доходности Ethereum, DeFi-протоколов и стабильных монет, чтобы понять перспективы и вызовы, стоящие перед инвесторами и экосистемой в целом. Доходность Ethereum и причины ее снижения Основным источником дохода для держателей Ethereum, участвующих в стейкинге, являются вознаграждения за обеспечение безопасности сети.
Они делятся на две категории: консенсусные награды, выдаваемые протоколом исходя из суммы заблокированной ETH, и дополнительные вознаграждения, связанные с деятельностью валидаторов, такие как приоритетные комиссии за включение транзакций в блок и MEV (максимальная извлекаемая ценность). После перехода сети Ethereum на механизм Proof of Stake в сентябре 2022 года доходность в стейкинге стартовала выше 5%, однако с увеличением количества участников и общей суммы заблокированных монет доходность постепенно стала снижаться и опустилась ниже отметки 3%. Этот тренд объясняется математической моделью, предусматривающей обратную зависимость дохода от количества застейканных ETH. Чем больше пользователей участвуют в обеспечении сети, тем меньше награда для каждого. Также значительную роль играет то, что не все участники могут самостоятельно запускать узлы.
Для полноценного участия с полной доходностью необходимо заблокировать 32 ETH и обеспечить постоянную работу оборудования, что для многих технически и финансово недоступно. Вместо этого большинство пользователей прибегают к услугам легкого стейкинга через платформы вроде Lido или к кастодиальным решениям на биржах, которые взимают комиссию до 25%. В результате конечная доходность пользователей оказывается заметно ниже официальных показателей. Важно отметить, что несмотря на снижение доходности, стейкинг Ethereum по-прежнему остается привлекательным в сравнении с другими блокчейнами, например Solana, где средняя доходность по сети составляет около 2.5%.
Кроме того, низкий уровень инфляции ETH на уровне около 0.7% снижает реальное демпфирование вложений по сравнению с Solana, у которой инфляция достигает 4.5%. Рост доходных стабильных монет и их конкурентоспособность В то же время, на рынке активно набирают популярность доходные стабильные монеты, позволяющие пользователям зарабатывать на активах, привязанных к доллару, без волатильности фиатных курсов. В отличие от классических стабильных монет вроде USDC или USDT, которые не приносят держателям дохода, подобные проекты распределяют часть дохода, полученного от вложений в краткосрочные государственные облигации США и синтетические стратегии.
Лидерами рынка стали такие инструменты, как sUSDe, SyrupUSDC, sUSDS, USDY и OUSG, охватывающие около 70% из $11.4 млрд в сегменте доходных стабильных монет. Проекты различаются по своим подходам к генерации прибыли. Например, sUSDe, реализованный компанией Ethena при поддержке BlackRock, построен на сложных стратегиях с использованием деривативов ETH и стейкинга, что раньше обеспечивало доходность в диапазоне 10-25%, а сейчас около 6%. Этот продукт демонстрирует высокий потенциал доходности, но с более высоким уровнем риска из-за зависимости от рыночных факторов.
Более консервативные варианты, такие как sUSDS от Reflexer и Sky, предлагают доходность около 4.5%, ориентируясь на токенизированные реальные активы и стабильность. SyrupUSDC от Maple Finance использует стратегии с вложениями в казначейские облигации и MEV, стабильно выдавая около 6.5% годовых. USDY и OUSG, при поддержке институциональных структур, акцентируют внимание на комплаенсе и требуют прохождения KYC, предлагая ставки в пределах 4-4.
3%, что закрепляет рост институционального интереса. Стабильные монеты с доходом привлекают пользователей, ищущих надежный доход без высокой волатильности криптовалют, сочетая достоинства фиксированного дохода традиционной финансовой системы и преимущества децентрализации. Сектор демонстрирует впечатляющий рост — за последний год объем рынка увеличился более чем в два раза, и перспективы дальнейшего развития выглядят очень оптимистично. Дефи-кредитование и его влияние на доходность Децентрализованные кредитные платформы, такие как Aave, Compound и Morpho, предоставляют пользователям возможность выдавать активы в займы и получать доход от процентных ставок. В отличие от традиционных финансов, эти ставки формируются динамически по рыночному принципу на основании текущего спроса и предложения, что создает возможности для получения более высокой доходности, но одновременно повышает риск.
Средние ставки по кредитованию стабильных монет на Ethereum держатся около 3.8–5%, что выше средних банковских предложений и может временами возрастать в периоды повышенной активности на рынке. Этот механизм делает DeFi чрезвычайно привлекательным для пользователей с высокой толерантностью к риску и открывает новые стратегические горизонты для получения прибыли. Парадоксально, что несмотря на конкуренцию с Ethereum-стейкингом, большинство ведущих доходных протоколов и стабильных монет работают именно на Ethereum, что способствует росту активности сети и увеличению комиссионных сборов, впоследствии укрепляя курс ETH и его экосистему. Будущее доходности Ethereum и выводы Хотя стейкинг Ethereum как классический способ получения дохода переживает снижение доходности, это не означает потерю им позиций в криптоэкономике.
Напротив, появление и развитие альтернативных продуктов, таких как DeFi-протоколы и доходные стабильные монеты, формирует новую экосистему, где Ethereum выступает базовой платформой для реализации инноваций. Рост использования сети способствует увеличению потенциального спроса на ETH и укреплению ее долгосрочной ценности. Инвесторам важно понимать, что доходность не должна рассматриваться в отрыве от рисков и особенностей каждого инструмента. Стейкинг Ethereum предлагает стабильный, пусть и умеренный доход с относительно низкими рисками. DeFi-протоколы и доходные стабильные монеты могут давать более высокую прибыль, но сопряжены с более сложными финансовыми продуктами, волатильностью и техническими рисками.
Таким образом, Ethereum не просто конкурирует за доходность, он трансформируется в многоуровневую экосистему, где каждый может выбрать подходящую стратегию для пассивного дохода. Понимание этой динамики поможет инвесторам эффективнее использовать возможности растущего криптовалютного рынка, а экосистеме — оставаться центром инноваций и финансовой свободы в эпоху Web3.
