В июне 2025 года Сенат США принял закон под названием GENIUS Act, который на первый взгляд выглядит как значительный шаг вперёд в регулировании стремительно развивающегося криптовалютного рынка. Этот закон сфокусирован на контроле стабильных криптовалют – так называемых stablecoins – которые составляют огромную часть современной криптоиндустрии и, по замыслу законодателей, должны принести устойчивость и порядок в мир цифровых активов. Однако более глубокий анализ законодательства и текущих реалий крипторынка позволяет предположить, что GENIUS Act, вместо усиления стабильности, может стать причиной масштабных проблем, грозящих не только экономике США, но и всему миру. Первые криптовалюты были созданы как децентрализованные валюты, свободные от манипуляций со стороны государственных финансовых институтов и банков. Биткойн, как самая известная из них, позиционировался похожим на цифровое золото активом, обеспечивающим некоторое подобие золотого стандарта, когда стоимость валюты была связана с физическим резервом золота.
Идея состояла в том, чтобы обеспечить ограниченный и предсказуемый рост предложения цифровой валюты, что должно было гарантировать стабильность и долгосрочную сохранность её ценности. Однако реальность оказалась иной. Криптовалюта быстро превратилась в высокорискованную и непредсказуемую сферу спекуляций. Люди вкладывались в цифровые монеты не из-за их стабильности, а потому что волатильность курса потенциально могла приносить огромные прибыли — риск был сравним с игрой в рулетку. Эти стремительные и частые колебания делают криптовалюты тяжелыми для применения в качестве стабильного средства платежа или сбережения.
Для решения этих проблем были созданы стабильные монеты — цифровые активы, цена которых привязана к фиатной валюте, например, к доллару США. Формально такой подход призван снизить колебания курсов и повысить доверие к криптоактивам, расширяя круг их пользователей и инвесторов. Однако данный концепт содержит ряд скрытых опасностей. Представьте компанию, выпустившую криптовалюту, привязанную к доллару: при покупке одной единицы этой монеты можно рассчитывать получить эквивалент в настоящих долларах, если монета будет обналичена. Если организация не сможет выполнить такие обязательства, цена валюты рухнет, а вместе с ней доверие инвесторов и стабильность рынка.
Пример подобного краха уже был в Южной Корее в 2022 году. Там стабильная монета Terra, привязанная к доллару, обвалилась через манипуляции и потерю поддержки, приведя к потере около полтриллиона долларов на международных крипторынках. Этот случай стал одним из самых масштабных потрясений в новой истории цифровых финансов, наглядно показав риски, скрывающиеся за стабильными криптомонетами. Закон GENIUS, несмотря на цели контроля и регулирования, открывает двери для появления множества таких компаний, в том числе и гигантов вроде Amazon и Walmart, которые уже проявляют интерес к выпуску собственных стабильных криптовалют для использования клиентами в своих экосистемах. Парадокс ситуации состоит в том, что появление множества корпоративных токенов может осложнить общенациональные и международные финансовые расчёты.
Вопросы взаимной конвертации токенов между разными компаниями, а также поддержания стабильности их курса, остаются без ответов. К тому же потребители могут ошибочно считать, что все стабильные криптовалюты теперь одинаково безопасны, однако на практике это далеко не так. История всемирных валютных кризисов даёт возможность заглянуть в будущее потенциальных опасностей. Например, в Аргентине с начала 1990-х годов центральный банк пытался удерживать привязку песо к доллару. Эти меры искажали экономику, усложняли международную торговлю и в конечном итоге закончили глубоким кризисом после отмены привязки.
По аналогии с чей-то компанией, выпустившей криптомонеты на сотни миллиардов долларов, стремление поддерживать их привязку к доллару «искусственным» образом выглядит крайне рискованным. Если компания столкнётся с финансовыми трудностями или окажется неспособной выполнить обязательства, начнутся массовые выкупы её стабильных монет. Чтобы удовлетворить требования обналичивания, придётся продавать казначейские ценные бумаги США, что вызовет падение цен на них и резкий рост процентных ставок. Такие неожиданные скачки ставок могут спровоцировать банкротства банков, государственных учреждений и вызвать цепную реакцию проблем по всему миру. Задача регуляторов в данной ситуации – внимательно следить за соответствием резервов компаний, выпускающих стабильные монеты, нормативам, оценивая их способность гарантировать стабильность в кризисных условиях.
Но история с крахом Silicon Valley Bank в 2023 году, произошедшем из-за недооценки рисков повышения процентных ставок, свидетельствует, что даже опытные регулирующие органы не застрахованы от ошибок. Это обстоятельство усугубляет опасения: одновременно появление и неконтролируемое распространение большого количества стабильных криптовалют могут привести к непредсказуемым экономическим кризисам. Глобальное влияние США в экономике усиливает риски того, что подобный кризис затронет всё мировое сообщество, став вызовом для международной финансовой системы. Несмотря на перспективы роста рынка стабильных монет, необходимо подходить к регулированию с большой осторожностью. Открытость и прозрачность финансовых операций, ответственность эмитентов и гибкость регуляторов должны стать фундаментальными принципами для минимизации рисков.
