MicroStrategy, компания под руководством Майкла Сэйлора, уже давно привлекает внимание инвесторов своим уникальным подходом к созданию казначейства, основанного на биткоине. В последние месяцы на финансовых рынках разгораются споры по поводу высокой премии акций MicroStrategy (тикер MSTR) относительно их чистой стоимости активов (Net Asset Value, NAV), выражающей стоимость хранимого биткоина на каждую акцию. Многие задаются вопросом, насколько оправдана эта премия и возможны ли с ней связанные риски. В этом контексте свой взгляд на ситуацию высказал Адам Бэк, CEO компании Blockstream и известный криптограф, который уверенно утверждает, что текущая премия — это вполне разумный показатель, учитывая специфику стратегии MicroStrategy и её темпы увеличения биткоинов на акцию. Высокая премия на акцию MicroStrategy объясняется её активной политикой накопления биткоина, при этом компания активно использует различные финансовые инструменты, такие как at-the-market (ATM) предложения и конвертируемые старшие облигации, чтобы совершенствовать свою долю в популярной криптовалюте.
По словам Адама Бэка, компания удваивает количество биткоина на одну акцию примерно за 16-18 месяцев, и подобная динамика позволяет объяснить двукратный мультипликатор премии на фондовом рынке в определённые периоды. Рост количества биткоина на акцию важен для понимания премии, поскольку, как указывает Бэк, если компания сохранит такие темпы, то спустя примерно полтора года рыночная цена акций соотнесётся с рыночной стоимостью базовых биткоин-активов. Это говорит о том, что риск инвестирования снижается, так как премия постепенно «откатывается» к реальной стоимости. Это явление известное как выравнивание рыночной цены с net asset value, и оно придаёт уверенность инвесторам в том, что в долгосрочной перспективе их вложения будут подкреплены реальными активами компании. Адам Бэк также отмечает, что база компании во многом представляет собой «твёрдую валюту», что является редкостью для публичных компаний.
В настоящее время MicroStrategy владеет огромным объёмом биткоинов — порядка 592 100 BTC, что по текущим котировкам составляет около 60,89 миллиарда долларов. Это делает компанию одним из крупнейших публичных держателей криптовалюты, что само по себе создаёт дополнительный уровень доверия. Однако стоит учитывать, что высокая премия сопровождается финансовой стратегией с использованием рычага и привлечением капитала посредством выпуска новых акций, что увеличивает потенциальное влияние колебаний цены биткоина на стоимость акций MicroStrategy. При этом, по мнению Бэка, важно смотреть на премию с перспективой времени, измеряя, сколько месяцев потребуется, чтобы рост количества биткоинов на акцию нейтрализовал текущую премию. Этот показатель помогает инвесторам оценить сопоставимость текущей цены акции и её реальной внутренней стоимости.
Адам Бэк подчеркивает, что премия не является вечной и подвержена колебаниям, особенно когда рыночная волатильность криптовалют резко возрастает. В качестве примера он приводит японскую инвестиционную компанию Metaplanet, которая обладает также крупным биткоин-казначейством и сталкивается с значительными вариациями своего premium NAV (mNAV), колеблющегося между 5 и 10. Несмотря на такие резкие изменения, Metaplanet смогла восстанавливаться, что свидетельствует о долгосрочной устойчивости подобных биткоин-казначейств, даже если краткосрочные колебания могут вызывать у инвесторов беспокойство. Таким образом, ключевая мысль в словах Адама Бэка сводится к тому, что премия на акции MicroStrategy не следует рассматривать как пустое спекулятивное явление. Она обоснована фундаментальными показателями роста биткоин-активов компании на акцию и общей стратегией увеличения прибыли, в результате чего инвесторы получают возможность расчетливо оценивать время и риски своих вложений.
Компания Майкла Сэйлора продолжает формировать уникальный инвестиционный инструмент на стыке классических активов и криптовалютного рынка, что представляет интерес для долгосрочных инвесторов, ориентированных на будущее развитие цифровых валют. Стоит также учесть, что несмотря на временное снижение цены акций MicroStrategy на 7,45% за последний месяц по данным Google Finance, компания сохраняет доверие в инвестиционном сообществе. Это связано не только с количеством хранимого биткоина, но и с устойчивостью бизнес-модели и прозрачностью стратегически выверенных шагов руководства. В конечном счёте, мнение Адама Бэка помогает лучше понять, что премия акций MicroStrategy представляет собой не просто маркетинговое явление или показатель рыночной спекуляции, а отражает реальные бизнес-показатели и перспективы роста активов компании. Для инвесторов важно уметь анализировать эту динамику, учитывать время для компенсации премии и риски вариаций цены базовых активов, чтобы принимать обоснованные решения на волатильном криптовалютном рынке.
В условиях современных финансовых инноваций, пример MicroStrategy и комментарии таких экспертов, как Адам Бэк, демонстрируют, что интеграция криптовалют в структуру публичных компаний становится всё более прозрачной и прогнозируемой. Это открывает новые горизонты для инвесторов, стремящихся к диверсифицированному портфелю и участию в революции цифровых активов на фондовых рынках.
