В условиях стремительного развития финансовых технологий и криптовалют США движутся к регулированию так называемых стейблкоинов — цифровых валют, привязанных к денежным активам, прежде всего к доллару. В центре внимания законодательного процесса находится законопроект GENIUS Act, недавно одобренный Сенатом США и направляющийся в Палату представителей для окончательного утверждения. Несмотря на его положительные цели — повысить стабильность и прозрачность цифровых валют, крупнейший европейский управляющий активами Amundi выражает серьёзные опасения относительно возможных негативных последствий данного закона. Amundi является одним из крупнейших мировых игроков на финансовом рынке, и его мнение заслуживает особого внимания. Генеральный директор по инвестициям Amundi Винсент Мортье в интервью Reuters отметил, что GENIUS Act может «быть как гениальным, так и вредоносным».
Закон требует, чтобы все долларовые стейблкоины были полностью обеспечены активами равной или большей стоимости, что до сих пор считалось мерой для повышения доверия к этим инструментам. Однако такой подход может породить широкий спрос на государственные облигации США, что на первый взгляд является позитивным моментом для экономики. Тем не менее Мортье высказал тревогу, что подобное регулирование может послать сигнал рынку об обратном — о том, что доллар не так уж силён и уязвим. Одной из ключевых проблем является возможность того, что компании, выпускающие стейблкоины, превратятся в неформальные банки, получая функции, для которых они изначально не предназначались. Это несёт в себе риск дестабилизации международной системы платежей, которая построена на доверии и устойчивости.
Текущий рост сектора стейблкоинов впечатляет: с начала 2023 года совокупная капитализация почти удвоилась, превысив отметку в 250 миллиардов долларов. Аналитики JPMorgan прогнозируют даже удвоение объёмов в ближайшие годы. Основная масса этих активов — долларовые стейблкоины, составляющие порядка 98% рынка. Стабильность и ликвидность доллара традиционно являются фундаментом такой уверенности. Однако появление новых стейблкоинов наряду с ужесточением нормативов способно изменить привычную картину.
Мортье указывает, что в результате может возникнуть альтернативная форма долларовой ликвидности, которая будет работать независимо от традиционной американской финансовой системы. Это в будущем способно ослабить доминирование самого доллара и повлечь за собой пониженное доверие к нему на глобальном уровне. Кроме того, по мнению экспертов, такие изменения стимулируют развитие рынка реальных активов, токенизированных на блокчейне. Переход в сторону tokenization и создание более прозрачных, ликвидных и доступных финансовых инструментов — позитивный сдвиг, способствующий инновациям в таких сферах, как недвижимость, торговое финансирование и исламские финансовые инструменты (сукк), однако путь к этому насыщен сложностями. Существенно, что закон GENIUS не только задаёт высокие требования к резервированию, но и вводит капитализационные стандарты, влияющие на бизнес-модели эмитентов стейблкоинов.
Это может увеличить издержки и усложнить конкуренцию для новых участников, одновременно давая преимущество крупным технологическим корпорациям, таким как Apple, Google и проекту X Илона Маска, которые активно рассматривают возможность выпуска собственных цифровых валют. Американский министр финансов Скотт Бессент прогнозирует, что рынок стейблкоинов может достичь объёма в 3,7 триллиона долларов уже к 2030 году. Это подчеркивает масштаб, который получила цифровая долларовая экосистема, и подтверждает необходимость внимательного и сбалансированного регулирования. Несоблюдение этого баланса может привести к неожиданным последствиям, таким как усиление принципов конкуренции на валютных рынках и возможные сбои в глобальных платежах. Международное сообщество, включая Банковский международный центр расчетов (BIS), также обращает внимание на ограничения в роли стейблкоинов и призывает к их строгому контролю, чтобы не допустить использования цифровых валют в качестве полноценной замены фиатным деньгам, поскольку они пока не демонстрируют всех свойств, присущих традиционным валютам, необходимых для поддержания стабильности.
В целом, ситуация вокруг GENIUS Act демонстрирует сложность взаимодействия традиционных финансовых регуляторов и инновационных технологий. С одной стороны, регулирование необходимо для защиты инвесторов и предотвращения финансовых манипуляций. С другой – чрезмерные или неправильно продуманные требования могут ограничить инновации, создать избыточные административные барьеры и вызвать смещение доверия от основного доллара в сторону параллельных цифровых активов. Amundi, как представитель серьёзного институционального инвестора, подчеркивает важность продуманного законодательно-регуляторного подхода, который позволит сохранить стабильность мировых рынков, поддержку доллара как ведущей резервной валюты и при этом не затормозит развитие перспективных финансовых технологий. В условиях динамичного роста крипторынка, усиления цифровизации и расширения границ финансовых сервисов, ключевым становится поиск баланса между инновациями и контролем.
Закон GENIUS Act может стать важным этапом в эволюции финансов, но требует осмотрительности и детальной проработки всех возможных сценариев влияния как на экономику США, так и на мировую валютную систему. Нельзя также забывать, что устойчивость доллара во многом зависит от доверия международного сообщества и экономической политики США. Любой шаг, который воспринимается как ослабляющий основы долларового доминирования, может вызвать перераспределение капиталов и появление альтернативных механизмов расчетов. Таким образом, наблюдая за развитием событий вокруг GENIUS Act, важно учитывать все риски и выгоды, которые он несёт. Если закон будет грамотно применён, он сможет укрепить рынок цифровых активов и повысить их надежность для инвесторов.
В противном случае последствия могут оказаться неожиданно сложными и неблагоприятными для традиционной мировой финансовой архитектуры. Профессиональное сообщество, регулирующие органы и участники рынка должны работать сообща, чтобы найти оптимальные решения и обеспечить гармоничное развитие финансовых инноваций в интересах всей мировой экономики.
