В современном инвестиционном мире ETF (биржевые инвестиционные фонды) становятся одним из самых популярных инструментов для формирования портфеля акций. Особенно важное значение имеют фонды, ориентированные на сегменты средних и малых компаний, поскольку они предоставляют инвесторам возможность получить доступ к динамично развивающимся компаниям с потенциалом роста. Однако не все ETF одинаково эффективны, и инвесторы всё чаще замечают, что фонды, следящие за индексами Russell и CRSP, показывают лучшие результаты по сравнению с ETF, базирующимися на индексах S&P Dow Jones. Аналитики CFRA провели детальный анализ, чтобы выяснить причины этой разницы и понять, какие особенности индексных методологий влияют на доходность фондов и их конкурентоспособность на рынке. Основной причиной отставания ETF, связанных с индексами S&P, считаются различия в методологиях формирования индексов и подходах к определению компаний по размерам рыночной капитализации.
Индекс S&P MidCap 400 нацелен на компании с рыночной капитализацией в диапазоне от восьми до двадцати двух миллиардов долларов, при этом в индексе происходит заметный уклон в сторону компаний с меньшими капитализациями в этом диапазоне. В то же время индекс CRSP U.S. Mid Cap охватывает диапазон в 70–85-й процентиль по общей рыночной капитализации США, а Russell Midcap Index включает компании с позициями от 201-й до 1000-й в рейтинге по рыночной капитализации. Эти исходные различия приводят к тому, что ETF, основанные на Russell и CRSP, как правило, содержат в себе более крупные компании в пределах подкатегории средних капитализаций.
В условиях текущего рынка, где крупные акции играют ведущее значение, это становится преимущественным фактором. Так, такие фонды как Vanguard Mid-Cap ETF и iShares Russell Mid-Cap ETF продемонстрировали заметное опережение по доходности относительно iShares Core S&P Mid-Cap ETF за первый квартал и полугодие 2025 года. Дополнительным фактором является состав портфелей ETF и профиль наиболее успешных акций. Например, такие компании, как Palantir Technologies, Robinhood Markets, Roblox и Coinbase значительно способствовали росту и доходности, например, iShares Russell Mid-Cap ETF, практически отсутствуя в S&P MidCap 400 и, соответственно, в ETF на его основе. Palantir, в частности, был добавлен в индекс S&P 500 в сентябре 2024 года с соответствующим оттоком из средних индексов Russell и CRSP лишь в 2025 году.
Это позволило фондам, ориентированным на Russell и CRSP, дольше удерживать свои позиции в данной компании, извлекая выгоду из роста её акций. Похожая ситуация наблюдается и в сегменте малых капитализаций. ETF, следующим индексам CRSP и Russell, также опережают по доходности конкурентов, ориентирующихся на индексы S&P SmallCap 600. CRSP U.S.
Small Cap Index ориентируется на компании, находящиеся в 85–99,5-й процентилях общей рыночной капитализации, тогда как S&P SmallCap 600 ограничивается более узким диапазоном 93–99-й процентилей. Подобное различие в методологиях приводит к тому, что ETF, такие как Vanguard Small-Cap ETF, получали дополнительную выгоду от включения ряда компаний, которые, однако, входят в индекс S&P 500, а не в S&P SmallCap 600. В частности, фирмы как NRG Energy и Jabil стали факторами роста для фондов Vanguard, в то время как у ETF от iShares на базе S&P структуры портфелей не обеспечивают подобного «большого капитализированного» подкрепления. Это разночтение методик индексов S&P, Russell и CRSP вызывает ряд вопросов для инвесторов, стремящихся оптимизировать свои инвестиционные стратегии. Выбор ETF нужно делать с учётом не только сегмента, на который он ориентирован, но и того, как индекс определяет размер компаний, входящих в состав.
Инвестиционные решения должны базироваться на понимании фундаментальных отличий и потенциальных последствий такой структуры для будущей доходности. С точки зрения рыночной динамики, текущая ситуация свидетельствует о том, что доминирование более крупных компаний, особенно после восстановления рынка акций начиная с 2022 года, оказывает существенное влияние на результаты ETF. Растущая концентрация капитала и влияния носит характер, который не всегда отражается в традиционных индексах S&P, что приводит к их относительному отставанию. Конечно, эффективность того или иного фонда зависит и от более широкого контекста экономических и рыночных факторов. Фондовые индексы, ориентированные на более крупные компании внутри сегментов средних и малых капитализаций, сейчас получают поддержку за счёт устойчивости и спроса на фирмы с более высоким уровнем ликвидности и фундаментальной стабильности, что в условиях нестабильности или изменения приоритетов инвесторов играет важную роль.
Одним из итогов такого анализа становится рекомендация для инвесторов внимательно подходить к выбору ETF, учитывая методологию индекса и структуру портфеля фонда. При выборе ETF на средний и малый капитал важно не только ориентироваться на бренд или популярность фонда, но и подробно изучать, какие именно компании входят в индекс и каким образом формируется их состав. В последние годы наблюдается тенденция к тому, что индексы Russell и CRSP привлекают внимание инвесторов благодаря своей способности адаптироваться под изменяющиеся рыночные условия и более глубокому охвату спектра средних и больших компаний в сегменте, что позволяет повысить шансы на достижение лучшей доходности. В то же время, нельзя игнорировать и преимущества индексов S&P Dow Jones. Их широкое признание, прозрачность методологий и исторический опыт делают их привлекательными для некоторых видов инвесторов, предпочитающих более консервативный подход.
Тем не менее, учитывая текущие тенденции и данные исследования CFRA, становится очевидным, что для оптимизации доходности в среднем и малом сегментах предпочтение стоит отдавать ETF, базирующимся на индексах Russell и CRSP. В целом, рынок ETF продолжает эволюционировать, и его участники вынуждены внимательно отслеживать изменения в индексации и управлении фондами. Понимание фундаментальных методов формирования индексов и особенность состава ETF помогает сделать более информированные решения и найти выгодные возможности для инвестиций. Такой подход особенно актуален в условиях высокой конкуренции и динамичного развития фондового рынка, где активное исследование и глубокий анализ позволяют выделиться и добиться лучших результатов. Инвесторы, которые используют инструменты на базе индексов Russell и CRSP, на данный момент имеют преимущество благодаря более широкому охвату компаний с потенциалом роста, что отражается в улучшении показателей доходности по сравнению с S&P ETF.
В будущем аналитики ожидают, что различия между индексными методологиями будут продолжать влиять на конкурентоспособность ETF в средних и малых сегментах рынка. Инвесторы, понимая эти нюансы, смогут более точно выстраивать собственные портфели и настроиться на достижение максимальных результата. Такой консенсус усиливает важность профессионального анализа и стратегического планирования в инвестиционной деятельности, особенно в сегментах, характеризующихся высокой изменчивостью и динамикой развития.
