Регулятор США — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — недавно одобрил важное нововведение для фондов обмена активами (ETF), торгующих биткоином и эфиром. Речь идет о внедрении механизма in-kind для создания и погашения ETF, который позволит проводить операции непосредственно с криптовалютами, исключая промежуточный этап конвертации через наличные средства. Это событие становится знаковым для рынка цифровых активов, поскольку открывает новые горизонты для институциональных инвесторов и способствует стабилизации цен на активы. Инновация меняет существующий устоявшийся подход и в значительной мере сближает криптофонды с традиционными ETF, уже давно применяющими in-kind механизмы в работе. Переход на такой формат создает более эффективные процессы, способствуя росту ликвидности и снижая рыночные риски, ранее связанные с необходимостью торговли через денежные средства.
Текущая система, применяемая с момента запуска первых биткоин и эфириум ETF, требует от уполномоченных участников — компаний, регулярно создающих и выкупающих ETF акции — сначала обменивать средства на криптовалюту, а уже затем подтверждать эмиссию. Такой «косвенный» процесс провоцирует резкие колебания на рынке в определённые промежутки времени, обычно в моменты фиксации стоимости нетто-активов фонда (net asset value). Эти сильные всплески активности приводят к значительной нестабильности цен, что усложняет долгосрочное прогнозирование и уменьшает удобство инвестирования. Новый механизм позволяет напрямую обмениваться криптовалютой на акции фонда и назад, что значительно уменьшает необходимость проведения крупных внешних сделок на открытом рынке и, как следствие, снижает волатильность. Для институциональных инвесторов это огромный плюс, поскольку значительно упрощает управление большими портфелями на основе криптовалют, улучшает контроль над издержками и минимизирует риски проскальзывания цен из-за крупных ордеров.
Европейский опыт наглядно подтверждает эффективность in-kind процессов, которые давно используются в традиционных биржевых инструментах. Внедрение подобного подхода в США означает сближение стандартов работы криптовалютных ETF с устоявшейся мировой практикой, что важно для дальнейшей интеграции цифровых активов в традиционную финансовую систему. Снижение рыночной волатильности — одно из ключевых преимуществ перехода на in-kind модели. Отсутствие необходимости массовых покупок или продаж криптовалюты в точках создания и погашения ETF устраняет резкие ценовые скачки и сглаживает движение рынка. Это способствует привлечению еще большего числа инвесторов, особенно тех, кто предпочитает крупные стратегии и ценит стабильность.
Долгожданное разрешение SEC на in-kind операции также кардинально повышает прозрачность и ликвидность ETF, поскольку процессы становятся более предсказуемыми и менее подвержены стрессовым ситуациям, возникающим в периоды усиленной торговли. В результате инвесторы получают более точное отображение цены базовых активов и снижают издержки, связанные с управлением фондами. Помимо прочего, нововведение может усилить конкурентоспособность США на мировом крипторынке, поскольку ранее преимущество было на стороне европейских платформ, где подобные механизмы уже внедрены и дают позитивные результаты. Теперь американские фонды смогут предложить условия, внешне аналогичные мировым стандартам, что сделает их более привлекательными для глобального капитала. Представители индустрии и эксперты отмечают, что переход на in-kind способ работы ETF открывает возможности для расширения продуктовой линейки, включая развитие новых видов криптоактивов, а также создание более сложных инвестиционных стратегий.
Это будет способствовать формированию зрелого и устойчивого рынка цифровых финансов. Для рынка в целом одобрение SEC — это своего рода сигнал институциональным инвесторам о том, что критика и опасения относительно нестабильности и недостаточной регуляции постепенно теряют актуальность. Регулятор создает условия для безопасного и прозрачного инвестирования с учетом особенностей криптоактивов, что способствует увеличению доверия и вовлеченности. Важно понимать, что механизм in-kind не только техническое изменение внутри операций ETF, но и просчет влияния на весь рынок криптовалют. Очевидно, что меньшая волатильность и сглаженные ценовые колебания повысят общую устойчивость системы, снижая риски резких кризисных спадов.
Это поможет крипторынку перейти в новую фазу развития — с более широким участием институциональных игроков, улучшенной инфраструктурой и более высокой степенью интеграции в традиционные финансы. В конечном итоге, решение SEC представляет собой важный шаг к адаптации цифровых финансовых инструментов под стандарты и требования современной экономики. Инвесторы, фонды и операторы инфраструктуры получают мощный инструмент для управления активами, более точно отражающий стоимость и снижая возможные искажения. Следующий этап развития криптоиндустрии будет построен во многом на этом фундаменте, способствуя устойчивому росту и укреплению доверия на всех уровнях рынка.
