В инвестиционном мире существует распространенное мнение, что вложение в биржевые фонды (ETF) — это по сути пассивное инвестирование. Многие инвесторы считают, что покупка ETF позволяет избежать необходимости постоянно управлять портфелем и делать сложный выбор акций. Однако, если копнуть глубже, можно обнаружить, что не все ETF одинаково пассивны. На самом деле, некоторые типы фондов, такие как капитализационно-взвешенные ETF, обладают характеристиками, которые активно влияют на изменение состава портфеля и, соответственно, требуют определенного уровня управления и участия в рыночных процессах. Эта статья поможет понять, почему инвестиции в такие фонды можно считать более активными, чем кажется.
Капитализационно-взвешенные и равновзвешенные ETF: в чем разница В основе большинства крупных фондов лежат два типа взвешивания акций: капитализационно-взвешенное и равновзвешенное. В первом случае доля каждой компании в портфеле пропорциональна её рыночной капитализации. То есть акции крупнейших компаний занимают ключевые позиции и составляют значительную часть фонда. Равновзвешенные же фонды уделяют одинаковое внимание каждой акции, независимо от размера компании, распределяя инвестиции поровну. На первый взгляд, формально оба варианта являются пассивными: инвестор покупает всю корзину акций, ориентируясь на индекс, и не пытается выбрать отдельные ценные бумаги.
Но на практике капитализационно-взвешенные ETF ведут себя как активные инвесторы. Это связано с тем, что их структура автоматически меняется по мере колебания цены акций. Акции, которые растут в цене, получают большую долю в портфеле, в то время как акции с понижением стоимости естественным образом уменьшают своё влияние. Таким образом, активное перераспределение капитала происходит без участия инвестора, но на уровне фонда оно неизбежно. С другой стороны, равновзвешенный ETF поддерживает вес каждой компании примерно одинаковым, что требует постоянного ребалансирования.
Это точно пассивная стратегия, направленная на устранение влияния роста и падения отдельных бумаг, что позволяет сохранить одинаковую экспозицию по каждому активу и, соответственно, разнообразить риски. Ребалансировка как форма активного управления Ребалансировка фондов – процесс, при котором происходит корректировка долей каждого актива в портфеле, чтобы поддерживать заданные пропорции. У капитализационно-взвешенных ETF ребалансировка происходит как автоматически в течение торговых сессий, так и систематически по кварталам. Таким образом фонд постоянно повышает долю успешных акций и снижает долю тех, кто показывает слабые результаты. Такое поведение напоминает активное управление портфелем, где задача – заработать на росте перспективных акций и уменьшить потери от падения других.
В то время как равновзвешенные ETF ставят целью стабилизацию и минимизацию волатильности, капитализационно-взвешенные содержат в себе элементы динамичного реагирования на рынок. Преимущества и недостатки капитализационно-взвешенных ETF Одними из самых популярных и крупнейших фондов в мире являются именно капитализационно-взвешенные ETF, такие как iShares S&P 500 ETF (IVV). Их популярность объясняется эффектом взвешивания: они интуитивно позволяют «поймать» лидеров рынка и автоматически усиливать позиции в них. На практике это приводит к более высокой в среднем доходности по сравнению с равновзвешенными ETF. За последние десять лет iShares Cap Weighted S&P 500 ETF (IVV) показал общую доходность около 249%, что существенно выше показателей равновзвешенного конкурента RSP с результатом около 165%.
Это связано с тем, что рост большинства крупных компаний в составе фонда компенсировал убытки или замедление менее значимых акций. Кроме того, реинвестирование дивидендов добавило дополнительный доход и обеспечило устойчивый рост капитала. Однако такая стратегия не лишена рисков. Переусреднение на крупные компании может привести к высокой концентрации рисков, особенно если основные лидеры рынка переживают спад. Тогда подобный фонд становится уязвимым к кризисам в нескольких крупных секторах экономики.
Кроме того, в периоды высокой волатильности частое перепозиционирование может увеличить транзакционные расходы. Роль диверсификации и управления рисками Эксперты рекомендуют не полагаться исключительно на один тип ETF с любой стратегией взвешивания. Несмотря на привлекательные результаты капитализационно-взвешенных фондов, важно сохранять диверсификацию и соблюдать допустимые рисковые уровни в зависимости от целей и горизонта инвестирования. Комбинация равновзвешенных и капитализационно-взвешенных ETF может помочь сбалансировать потенциал доходности и уровень риска. Кроме того, следует учитывать личную склонность к риску.
Активное или пассивное инвестирование не только зависит от структуры фонда, но и от поведения инвестора, его готовности реагировать на изменения рынка и подстраивать портфель под текущие условия. Почему инвесторы недооценивают активность капитализационно-взвешенных ETF Основная причина распространенного заблуждения в том, что вложения через ETF всегда полностью пассивны, — это простота использования таких инструментов. Привычка считать ETF всего лишь набором акций без учета алгоритмов управления приводит к недооценке факторов риска и возможностей. Тем не менее, капитализационно-взвешенное инвестирование — это своего рода «автоматизированное» активное инвестирование, в котором роль управляющих берет на себя алгоритм, постоянно перераспределяющий капитал внутри фонда. Таким образом, даже инвестор, который не совершает самостоятельных сделок, по сути участвует в активном управлении рисками и возможностями рынка.
Как использовать эти знания для улучшения своих инвестиций Понимание механики работы разных типов ETF позволяет инвесторам сделать более осознанный выбор, лучше управлять своим портфелем и адаптироваться к рыночным условиям. Если ваша цель — стабильный рост с приемлемым уровнем риска, то капитализационно-взвешенные ETF могут стать фундаментом вашей стратегии. Если же важна максимальная равномерность распределения риска между акциями или желание экспериментировать с различными рыночными сценариями, равновзвешенные ETF становятся хорошим дополнением или альтернативой. Важно помнить, что ни одна стратегия не является универсальной и должна соответствовать вашим личным финансовым целям. Кроме того, регулярный мониторинг портфеля и понимание текущих изменений на рынке помогут вовремя реагировать на изменения в структуре фонда и избегать необоснованных рисков.
