В последнее время инвестиции в компании, которые активно накапливают Bitcoin в своих балансах, становятся все более популярными. Одной из таких компаний является MicroStrategy, возглавляемая Майклом Сейлором, которая специализируется на приобретении и удержании значительных объемов криптовалюты. На фоне этого многие инвесторы задаются вопросом: оправдана ли премия, по которой торгуются акции MicroStrategy по отношению к их чистой стоимости активов? Один из ведущих экспертов в области криптовалют и ведущий Blockstream, Адам Бэк, выразил свою позицию на этот счет, отметив, что премия на акции компании вовсе не является «неразумной» и имеет под собой реальную основу. Анализ ситуации вокруг MicroStrategy показывает, что компания демонстрирует стабильный рост количества Bitcoin, приходящегося на одну акцию, что играет ключевую роль в формировании премии. По словам Адама Бэка, MicroStrategy способна удваивать количество Bitcoin на одну акцию примерно каждые 16-18 месяцев.
Эта скорость накопления криптовалюты снижает воспринимаемый риск для инвесторов и позволяет акции торговаться с премией, которая господствует регулярно и достигает двухкратного размера. Одним из важных факторов, объясняющих основания премии, является фокус MicroStrategy на стратегию, ориентированную на долгосрочное удержание Bitcoin. Благодаря этому подходу и увеличению Bitcoin на акцию, через примерно полтора года инвесторы могут ожидать, что цена акции будет соответствовать стоимости ее базовых активов. Таким образом, инвесторы получают возможность вложиться в «жесткую валюту» через акции компании, что добавляет определенный уровень безопасности и снижает волатильность вложений. В настоящее время, согласно данным MSTR Tracker, премия к чистой стоимости активов (mNAV) компании составляет примерно 1,7 раза если считать по базовому количеству акций и около 1,9 раза при учете разводненного количества акций.
Это объясняется тем, что MicroStrategy привлекает финансовый рычаг через инструменты как at-the-market (ATM) предложения акций и конвертируемые старшие облигации, что позволяет наращивать покупку Bitcoin впереди рынка. Данные о количестве Bitcoin на балансе MicroStrategy также впечатляют — на момент публикации компания держит примерно 592 100 BTC, что эквивалентно приблизительно 60,89 миллиардам долларов по текущему курсу. Эти цифры демонстрируют серьезный уровень вовлеченности MicroStrategy в Bitcoin и ее амбициозные стратегические цели. Стоит отметить, что в течение последнего месяца котировки акций MSTR показывали некоторое снижение — примерно на 7,45%, достигнув цены около 369,70 долларов за акцию. Это подтверждает, что несмотря на привлекательность акций, они все же подвержены рыночной волатильности, а инвестиции в такие компании требуют внимательного анализа и готовности к рискам.
Адам Бэк отдельно подчеркнул важность рассмотрения адекватности премии при инвестировании в компании с Bitcoin-казначейством. По его мнению, разумным показателем является время, необходимое для того, чтобы рост стоимости акций перекрыл величину премии — в случае MicroStrategy этот срок составляет около 16-18 месяцев, что считается приемлемым для долгосрочных инвесторов. Кроме того, эксперт отметил, что при слишком высокой премии у чистой стоимости активов риск инвестирования увеличивается и приобретает спекулятивный характер. При этом компании с высокой премией обеспечивают и высокий доход, который компенсирует потенциальные риски. Волатильность в таких случаях представляет собой «нервный опыт» для инвесторов, однако при правильном расчетливом подходе предприятие способно восстанавливаться и удерживать свою стоимость.
Сравнивая ситуацию с MicroStrategy, Адам Бэк привел пример японской инвестиционной компании Metaplanet, известной своей более высокой волатильностью показателя mNAV. Несмотря на его резкие колебания — от 10 до 5 mNAV — компания обычно восстанавливает свои позиции, последовательно расширяя Bitcoin-казначейство. В частности, недавняя покупка Metaplanet в размере 1 112 Bitcoin, совершенная в июне 2025 года, увеличила общий запас криптовалюты компании до 10 000 BTC и выдвинула ее в седьмое место по объему Bitcoin среди публично торгуемых компаний, обойдя Coinbase. Для инвесторов, рассматривающих акции MicroStrategy или аналогичных Bitcoin-казначейских компаний, важно понимать специфику рынка и особенности оценки. Премия акций по отношению к чистой стоимости активов не должна пугать, если она сопровождается устойчивым ростом Bitcoin на акцию и разумной стратегией компании.
MicroStrategy благодаря своей способности удваивать Bitcoin на акцию за период менее двух лет, предоставляет инвесторам шансы на прибыль и сниженную неопределенность. В современном инвестиционном мире инвестиции в биткойн-теслящие компании имеют свой набор уникальных преимуществ и рисков. На фоне растущей криптоинфраструктуры и усиления институционального интереса к цифровым активам, компании как MicroStrategy продолжают удерживать позиции лидеров, предоставляя возможность инвесторам косвенно участвовать в росте Bitcoin. Поддержка и утверждение экспертов, таких как Адам Бэк, лишь усиливают доверие к подобным стратегиям и способствуют развитию этого сегмента рынка. Итогом становится понимание, что премия акций MicroStrategy оправдана мощью и скоростью накопления Bitcoin, а также прозрачностью стратегии компании.
Для долгосрочных инвесторов, готовых принимать умеренный уровень волатильности и риска, акции MSTR представляют интересный инструмент для получения прибыли на растущем крипторынке.
