Стратегия формирования казны на основе Bitcoin, или Bitcoin treasury, долгие годы считалась одним из эффективных способов накопления и сбережения капитала в криптомире. Однако в последние месяцы ряд аналитиков, в частности Джеймс Чек из Glassnode, начинают бить тревогу, утверждая, что эта стратегия может испытывать серьезные ограничения и имеет гораздо более короткий жизненный цикл, чем ожидалось ранее. Что же заставляет специалистов так говорить, и какие последствия это может иметь для компаний, только входящих на этот рынок? Джеймс Чек отмечает в своих публикациях, что для новых игроков стратегия Bitcoin treasury становится все менее привлекательной и сложной для реализации. Он полагает, что простое копирование существующих моделей уже не сможет обеспечить тот мощный импульс и рост, который наблюдался ранними компанией в этой нише. В своей публикации на платформе X аналитик подчеркивает, что сейчас наступает фаза «show me», когда успешность компании будет определяться не только накопленными биткоинами, но и ее уникальностью и устойчивостью бизнес-модели.
Рынок Bitcoin treasury в последние годы претерпел значительные изменения. Если ранее появление подобной стратегии могло обеспечить компании значительное преимущество и привлечь внимание инвесторов, то сегодня инвесторы все чаще склоняются к поддержке компаний-основоположников этого направления и крупных игроков с подтвержденной репутацией. Джеймс Чек в своих комментариях не раз говорил, что никому не нужны «50-е» по счету казна-компании, подразумевая, что рынок начинает испытывать перенасыщение и дифференциация становится ключевым фактором выживания. За последний месяц, по данным BitcoinTreasuries, свыше двадцати компаний добавили биткоин в список своих резервных активов. Однако крупнейшая публичная биткоин-казна остается у компании Майкла Сэйлора — MicroStrategy, которая хранит почти 600 тысяч BTC.
Вторая по масштабу MARA Holdings держит около 50 тысяч биткоинов, что в двенадцать раз меньше. Такое неравенство говорит о том, что компании раннего этапа могут позволить себе стратегию накопления гораздо дольше, нежели новичкам на рынке. Новые игроки в сфере Bitcoin treasury зачастую привлекают внимание розничных спекулянтов, что создает некоторую неустойчивость и волатильность на рынке. Аналітик отмечает, что у розничных инвесторов не «бесконечные деньги», и как только интерес начнет ослабевать, многие компании могут столкнуться с серьезными проблемами ликвидности. Критика стратегии Bitcoin treasury также поступает от других экспертов.
Например, сооснователь Taproot Wizards Уди Визарлхаймер предупреждает, что многие компании воспринимают эту стратегию как способ быстрой наживы, без реального понимания долгосрочной ценности биткоина. Он предполагает, что слабые участники рынка могут быть скуплены более крупными и сильными игроками по сниженным ценам, что приведет к дальнейшей консолидации отрасли. Недоверие к стратегии Bitcoin treasury усиливается также на фоне отчетов венчурных фондов и институциональных инвесторов. Фирма Breed в июньском докладе подчеркивает, что лишь немногие компании сумеют пережить «смертельную спираль» рыночных обстоятельств, при которой стоимость их биткоин-активов начинает приближаться к их чистой стоимости активов (NAV). Это говорит о том, что маржинальные и плохо управляемые компании могут быстро обанкротиться или быть вынуждены значительно сократить объемы своих вложений в биткоин.
Некоторые эксперты выражают опасение, что количество «копирующих» бизнес-моделей становится слишком большим, а контроль за рисками и безопасность не всегда на должном уровне. Согласно мнению Факхула Мииа, управляющего директора GoMining Institutional, появление множества компаний, пытающихся строить «биткоин-банки» без достаточных мер безопасности и управления рисками, способно привести к цепной реакции банкротств и негативно сказаться на общем доверии к биткоину и крипторынку в целом. Текущая ситуация показывает, что стратегия Bitcoin treasury, которая десяток лет оставалась практически уникальной возможностью для накопления и защиты капитала, сегодня переходит в стадию зрелости, насыщения и ужесточения конкуренции. Компании, которые смогут выделиться своими уникальными продуктами, предложениями и качественным управлением активами, вероятнее всего, смогут продолжить рост и развиваться. Однако для большинства новых участников это будет все сложнее.
Нельзя не отметить, что рынок криптовалют продолжает оставаться динамичным и меняется под воздействием внешних факторов — регулирования, технологических инноваций и настроений инвесторов. Несмотря на текущие вызовы, сам биткоин сохраняет положительную динамику цен, что подтверждается как последние показатели, так и общий тренд роста популярности цифрового золота среди институциональных и розничных инвесторов. В заключение, можно утверждать, что стратегия Bitcoin treasury больше не является «золотой жилой», которая приносит легкие и быстрые дивиденды новым участникам рынка. В условиях нарастающего конкуренции, повышения требований к устойчивости бизнеса и возрастания роли безопасности, успех будет возможен лишь для тех, кто сможет разработать глубокую нишевую стратегию и построить доверие среди инвесторов. Для всех остальных путь может оказаться коротким и непростым.
Компании, инвесторы и аналитики в криптосфере должны учитывать эти изменения и адаптировать свои подходы и ожидания, чтобы оставаться конкурентоспособными в быстро развивающейся и зрелой отрасли. Bitcoin treasury, как стратегический инструмент, остается значимым, но требует серьезного переосмысления и более продуманного внедрения в текущих условиях рынка.
