Федеральная резервная система США (ФРС) сделала значительный шаг в направлении ослабления нормативных требований к левериджу крупных банков, предложив новую структуру расчёта капитала, который учреждения должны аккумулировать для покрытия рисков по низкорискованным активам, таким как казначейские облигации. Это предложение было официально представлено в июне 2025 года и уже получило преимущественную поддержку со стороны регулятора в голосовании 5-2, что свидетельствует о серьёзности намерений реформировать существующую систему регулирования и адаптировать её к современным реалиям финансового рынка. Основная цель таких изменений связана с повышением ликвидности и функциональности рынка гособлигаций США, которые традиционно считаются эталоном безопасности и являются фундаментом для глобальной финансовой стабильности. С момента введения увеличенных требований к левериджу в ответ на финансовый кризис 2008 года, нормы постепенно ужесточались и начали ограничивать возможности банков в управлении казначейскими бумагами. В результате подобных ограничений финансовые институты сталкивались с дополнительными капитальными затратами при операциях с государственными долгами, что в свою очередь приводило к снижению их активности на этом рынке.
Это особенно заметно в периоды повышенной волатильности и рыночных стрессов, когда способность банков быстро и эффективно выступать посредниками между продавцами и покупателями казначейских облигаций становится критически важной для стабильности всей финансовой системы. Предложенная реформа предусматривает изменение «повышенной дополнительной нормы левериджа» (Enhanced Supplementary Leverage Ratio, ESLR) таким образом, чтобы капитал, который банки обязаны резервировать, напрямую зависел от их реального влияния и системы интеграции в мировой финансовый контекст. Это значит, что крупные банки, играющие ведущую роль на глобальном рынке, будут иметь дифференцированные требования, что позволит им более гибко и эффективно управлять своими активами и пассивами. Особое внимание в обсуждении уделяется положительному эффекту от снижения давления нормативов на операции с казначейскими облигациями. Эксперты отмечают, что, избавляя банки от излишне строгих требований в отношении низкорискованных бумаг, можно стимулировать их более активное участие в обеспечении ликвидности и стабильности национального долгового рынка.
Для экономики США это означает поддержку государственных заимствований, более устойчивое ценообразование на облигации и повышение доверия со стороны международных инвесторов. Необходимо подчеркнуть, что в рамках предложенного изменения не предполагается значительное снижение общих капитальных требований, которые ограничивают выплаты дивидендов и распределение прибыли между акционерами. Как пояснила вице-председатель ФРС по надзору Мишель Боуман, компании смогут только более эффективно перераспределять капитал внутри своих структур, сохраняя при этом устойчивость финансовой базы и обеспечивая надёжность банковской системы в целом. Мнения в банковской индустрии восприняли это предложение с осторожным оптимизмом. Многие участники рынка уже давно настаивали на необходимости ослабления нормативных требований, считая их чрезмерно ограничительными и препятствующими развитию торговли низкорискованными инструментами.
Однако некоторые эксперты, в том числе представители Уолл-стрит, отметили, что, возможно, смягчение правил не приведёт к значительному росту портфелей казначейских облигаций в банках, учитывая присутствующие в этих активах риски изменения процентных ставок и необходимость маркировки по рыночной стоимости в периоды повышенной волатильности. Тем не менее, укрепление роли банков в обеспечении ликвидности на рынке казначейских облигаций остаётся важным фактором финансовой стабильности. В периоды кризисов и рыночной неопределённости активное участие банков в междилерских операциях помогает сглаживать шоки и уменьшать спреды, создавая более предсказуемую среду для инвесторов и правительства страны. Значение реформы сложно переоценить и с точки зрения глобальной экономики. Казначейские облигации США играют ключевую роль в международных резервах и широко используются в качестве стандартного инструмента для оценки стоимости активов по всему миру.
Увеличение глубины и устойчивости этого рынка способствует снижению системных рисков и поддерживает финансовую интеграцию на высоком уровне. Стоит также отметить политическую составляющую. Инициатива стала одной из первых крупных регулятивных инициатив ФРС под руководством нового вице-председателя по надзору Мишель Боуман, которая занимает ключевую позицию в формировании политики финансового регулирования. В её руках сосредоточена задача сбалансировать нормативную нагрузку так, чтобы поддержать рост экономики и финансовые рынки, но без излишнего ослабления контроля, который может привести к рискам для финансовой безопасности. Процесс внедрения таких изменений потребует значительного времени, обязательных консультаций с банками и участниками рынка, а также анализа потенциальных рисков.
