В 2025 году рынки развивающихся стран показали удивительную живучесть и восстановление после периода нестабильности, вызванной глобальными экономическими потрясениями и пандемией COVID-19. Индекс MSCI, охватывающий 47 стран с развивающейся экономикой, вырос на 17%, что вдвое превышает темпы роста индекса S&P 500. Основными факторами такого подъема стали слабый доллар в первой половине года и общий оптимизм среди крупных инвесторов. Однако последние события на валютном фронте могут скорректировать этот позитивный тренд, заставив экспертов и игроков рынка снова задуматься о долговременной устойчивости восстановления. Укрепление доллара в июле 2025 года после долгого периода падения стало не только неожиданностью, но и сигналом потенциальных сложностей для развивающихся рынков.
Снижение стоимости доллара традиционно оказывает положительное воздействие на активы развивающихся стран, поскольку многие из них имеют значительный объем внешних долгов и торговлю, номинированную в американской валюте. Когда доллар дешевеет, стоимость обслуживания долга и другие внешние обязательства становятся менее обременительными, а внутренние рынки получают стимул к росту благодаря притоку капитала. С середины июля ситуация изменилась — доллар начал расти впервые за год, поднимаясь на фоне ожидаемых американских тарифных мер и новостей о возврате деловой активности в США под лозунгами политики Make America Great Again. Текущая геополитическая конъюнктура, включая новые тарифы для Индии, Бразилии и других экономик, создает дополнительное давление на развивающиеся рынки, особенно на экспортно ориентированные страны. Параллельно стоит отметить, что Китай, будучи одной из ключевых экономик региона, временно продлил торговую передышку с США, стабилизируя ситуацию, но этот временный мораторий может не стать долгосрочным решением.
Аналитики указывают на удивительную схожесть современной ситуации с первым сроком Дональда Трампа на посту президента США, когда в начале его правления доллар тоже падал, обеспечивая благоприятные условия для развивающихся рынков. Однако уже после первого года эта благоприятная динамика исчерпывалась, и последовал период повышенной волатильности и снижения привлекательности активов emerging markets. В 2025 году наблюдались впечатляющие показатели роста в отдельных странах и секторах. Китайские акции выросли примерно на 25%, а облигации в бразильских реалах подскочили на четверть. Валюта Ганы укрепилась более чем на 40%, что становится знаковым событием.
Кроме того, премии за риск по корпоративному долгу развивающихся экономик достигли минимальных уровней с 2008 года, что свидетельствует о высоком уровне доверия со стороны инвесторов. Фонды BlackRock, PIMCO и различные суверенные фонды капитала в настоящее время демонстрируют значительный оптимизм в отношении перспектив рынков развивающихся стран. Однако некоторые эксперты предупреждают, что этот рост уже начинает приобретать черты массовой и взаимозависимой инвестиционной тенденции. Банковские аналитики из Bank of America отмечают, что покупки активов emerging markets приобрели статус «консенсусной» стратегии, что, с одной стороны, укрепляет позиции этих рынков, а с другой создает риски внезапных оттоков капитала при изменении макроэкономических факторов, включая валютные колебания и геополитические риски. Другой важный фактор, который осложняет ситуацию — растущая неопределенность с глобальным экономическим ростом.
Несмотря на оптимизм МВФ и обновленные прогнозы, сохраняется риск замедления роста в ключевых экономических центрах. Обусловленные пандемией ограничения, внутренние конфликты и увеличение процентных ставок в развитых странах негативно влияют на категорию развивающихся рынков, особенно на депрессивные долговые активы. За последние шесть лет фонды, ориентированные на облигации emerging markets, практически не получали притока новых инвестиций, что подчеркивает долгое период пассивности. В дополнение к экономическим вызовам существует серьезный фактор тарифной политики США, который влияет на экспортные возможности и инвестиционный климат в таких странах, как Индия и Бразилия. Конечные решения по тарифам, запланированные на конец июля 2025 года, могут существенно скорректировать уже существующие настроения на рынке.
Ожидания снижения тарифного давления или, наоборот, его ужесточение окажут непосредственное воздействие на валютный курс, поток капитала и динамику фондовых рынков развивающихся стран. В целом, несмотря на впечатляющий рост в первой половине года, перспективы рынков развивающихся стран остаются под давлением множества переменных. Валютные колебания, торговая политика ведущих экономик, внутренние проблемы с охватом инфраструктуры и технологическими инновациями создают сложную и непрозрачную картину. Инвесторам следует быть готовыми к возможным коррекциям и тщательно оценивать риски, учитывая, что предыдущие периоды восстановления вряд ли останутся стабильными на длительный срок без качественных структурных реформ и улучшения глобальной макроэкономической политики. Международные финансовые аналитики и стратеги продолжают следить за динамикой долларовой ликвидности и поведением ключевых технологических компаний, которые часто притягивают значительные денежные потоки, оттягивая капитал с рынков развивающихся стран.
Именно реакция этих секторов на торговые новости и глобальную экономическую конъюнктуру в ближайшие месяцы может определить судьбу инвестиций в emerging markets в среднесрочной перспективе. Таким образом, несмотря на текущий оптимизм и положительные показатели роста, рынки развивающихся стран стоят перед необходимостью адаптации к укреплению доллара и последствиям глобальной торговой политики. Их успех в будущем будет во многом зависеть от способности реагировать на возросшие валютные риски, диверсифицировать экономическую базу и привлекать долгосрочные инвестиции в условиях глобальной нестабильности. Только сбалансированный подход к управлению финансовыми потоками и развитию внутренней экономики позволит им не только удержать достигнутые позиции, но и претендовать на дальнейшее устойчивое развитие в меняющемся мире.
