В последние годы криптовалютный рынок демонстрирует стремительный рост и одновременно привлекает повышенное внимание регуляторов по всему миру. Европейский Союз, где законодательство и правила стремятся обеспечить баланс между инновациями и защитой инвесторов, находится на переднем крае этого процесса. Новый регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA), вступивший в силу в начале 2025 года, призван создать единый правовой режим для криптоактивов и обеспечить возможность надежного функционирования компаний на всем пространстве из 27 стран-членов ЕС. Однако реализация этого амбициозного плана сопровождается значительными вызовами и регуляторными спорами, которые уже начали влиять на рынок и развитие индустрии. В центре внимания теперь оказались две ведущие мировой криптокомпании – Gemini и Coinbase, которые близки к получению лицензий на работу в ЕС, что станет важным прецедентом и способностью расширить влияние крипторынка в Европе.
Одновременно нарастает разногласия между национальными регуляторами, что может повлиять на дальнейшее единство и эффективность политики надзора. Gemini, платформа, основанная братьями-двойняшками Тайлером и Кэмероном Винклвосс, находится в процессе получения лицензии от Мальты – небольшой, но активной юрисдикции, которая уже одобрила лицензии для таких крупных игроков, как OKX и Crypto.com. Мальта, благодаря своему прошлому опыту и специализированному регуляторному аппарату, отличается относительной оперативностью в рассмотрении заявок, что вызывает неудовольствие у ряда других европейских регуляторов. Критики опасаются, что такой подход формирует "регуляторную гонку вниз", когда страны вынуждены конкурировать за право привлечь криптоиндустрию, ослабляя требования к безопасности и контролю.
Возглавляет подобные опасения Франция, чья финансовая служба AMF неоднократно выступала с предупреждениями о недостаточности полномочий Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) для надзора над всей криптоотраслью в едином ключе. С другой стороны, ESMA активно изучает процессы лицензирования в Мальте и призывает к более справедливому и унифицированному применению правил, что предполагает возможность расширения его полномочий. Не менее важной является ситуация с Coinbase – первой американской криптовалютной компанией, вошедшей в индекс S&P 500, планирующей получение лицензии в Люксембурге. Это событие воспринимается как важный сигнал признания и интеграции криптоиндустрии в европейскую финансовую систему. Люксембург, традиционно известный как престижный международный финансовый центр, стремится сохранять высокий стандарт регулирования, что подтверждают представители компании, заявляющие о непрерывном увеличении штата и инвестициях в безопасность операций.
В отличие от Мальты, где регуляторы сосредоточены на скорости лицензирования, Люксембург выстраивает свою политику вокруг строгих стандартов, что должно исключить риски злоупотреблений и мошенничества. Для Ирландии же получение Coinbase лицензии в Люксембурге стало своеобразным ударом, особенно на фоне холодного отношения центрального банка к криптовалютам и публичных заявлений главы регулятора Габриэля Махлуфа, который неоднократно подвергал крипторынок критике, называя его схожим с понци-схемой. Глобальный криптовалютный рынок оценивается в примерно 3,3 триллиона долларов, показывая не только впечатляющий масштаб, но и уязвимость – наглядно продемонстрированную крахом и мошенничеством одного из крупных американских криптобирж, FTX в 2022 году. Для ЕС вопрос единой и эффективной регуляции становится одним из ключевых приоритетов. В то же время он сталкивается с постоянным внутренним расколом стран-членов, каждая из которых стремится привлечь международные компании через удобное регулирование, что создает напряжённость и риск фрагментации рынка.
Руководитель ESMA Верена Росс активно выступает за получение расширенных полномочий надзора за крипторынком, полагая, что только централизованный и независимый орган может предотвратить риски и обеспечить стабильность. Однако многие государства скептически относятся к такой централизации, опасаясь потерять часть своих суверенных прав и способности влиять на отрасль напрямую. Регуляторные споры показывают, что помимо экономических аспектов, на кону стоит и политический баланс между членами ЕС. Важно отметить, что помимо лицензирования криптокомпаний, в фокусе находится и борьба с отмыванием денег, финансированием терроризма и мошенничеством, сферами, где криптовалюты традиционно вызывают наибольшие опасения у властей. Регуляторы Мальты уверяют, что их стандарты борьбы с отмыванием являются строгими и эффективными, а опыт регуляторного органа позволил добиться баланса между скоростью лицензирования и контролем.
Компания OKX также подчеркивает, что процесс их утверждения был серьёзным и направлен на соответствие высоким стандартам безопасности и соответствия законодательству. Все эти процессы происходят на фоне общего движения к признанию крипторынка частью традиционного финансового ландшафта, в котором инновации сосуществуют с правилами и защитой потребителей. В перспективе интеграция таких крупных игроков, как Gemini и Coinbase, на европейский рынок должна способствовать совершенствованию инфраструктуры, снижению рисков и расширению возможностей для как институциональных, так и розничных инвесторов. Однако для реализации этих преимуществ необходимы адекватные и согласованные меры регулирования, способные сохранить доверие к рынку и предотвратить злоупотребления. Европейский рынок криптовалют находится на переломном этапе, когда вопрос лицензирования и надзора приобретает решающее значение для формирования будущего индустрии.
Регуляторные разногласия и соперничество между странами продолжают влиять на темпы и качество внедрения новых правил. Усиление роли ESMA и возможное расширение её полномочий может стать ответом на проблемы фрагментации и рисков, но при этом потребует дипломатического баланса и согласия всех участников. В итоге формируется амбициозное, но сложное поле для развития бизнеса и инноваций с ростом конкуренции, безопасности и интеграции на уровне всего Европейского Союза. Следующий этап будет определять не только судьбу крупных криптокомпаний, но и способность ЕС управлять трансформацией финансового рынка в эпоху цифровых технологий. Наблюдение за развитием событий обещает держать в фокусе глобальных инвесторов, регуляторов и специалистов индустрии, для которых важно мнение и действия как национальных, так и европейских органов власти.
Сочетание инноваций, строгого контроля и политических компромиссов сможет заложить фундамент для устойчивого роста и развития крипторынка в Европе, предоставляя новые возможности и вызовы для всех участников этой динамичной эко-системы.
