Рынок криптовалют продолжает привлекать внимание как частных инвесторов, так и крупных институциональных игроков. Особенно примечательной становится текущая ситуация с биткоином — первой и самой известной криптовалютой. Несмотря на устойчивый рост институциональных инвестиций в спотовые биткоин-ETF (exchange-traded funds, биржевые фонды), премия по биткоин-фьючерсам достигла трехмесячного минимума. Такое расхождение в поведении различных сегментов рынка вызывает вопросы о настроениях участников торгов и перспективах дальнейшего движения цены BTC. Премия по фьючерсам является важным индикатором в оценке доверия трейдеров и общего настроения рынка.
Обычно фьючерсные контракты торгуются с определенной наценкой по отношению к спотовому рынку, которая компенсирует риск и временной лаг между сделкой и расчетом. В нормальных условиях биткоин-фьючерсы демонстрируют премию в диапазоне от 5 до 15 процентов. Однако с середины июня текущего года данная премия начала снижаться и 18 июня опустилась ниже 4 процентов, что стало минимальным значением за последние три месяца. При этом цена BTC оставалась на уровне около 100 тысяч долларов, лишь чуть отступая от своего исторического максимума, установленного летом 2025 года. Одним из возможных объяснений данной динамики служит общая осторожность и растущая пессимистичность среди деривативных трейдеров.
В то время как институциональные инвесторы активно пополняют свои позиции через спотовые ETF, участники фьючерсного рынка проявляют сдержанность. Такая контрастная картина может быть связана с неопределенностью макроэкономической среды. Высокие процентные ставки в США, сохраняющаяся инфляция и геополитическая напряженность, например ситуация на Ближнем Востоке, создают неспокойную атмосферу на финансовых рынках и усиливают риски для волатильных активов, которыми являются криптовалюты. Еще одним значимым индикатором, подтверждающим настроения трейдеров, является метрика опционов на биткоин – так называемый 25% дельта скиу (put-call skew). При преобладающем страхе падения цены растут премии на пут-опционы (право продать), и данный индекс поднимается выше 5 процентов, свидетельствуя о более медвежьих ожиданиях.
В текущий момент эта метрика была на уровне около 5%, что говорит о переходе рынка от нейтрального к легкому отрицательному настрою. В середине июня она даже косвенно отражала оптимизм, когда на непродолжительное время опустилась до -5% после рывка биткоина с 105 500 до 110 500 долларов. Некоторые аналитики сопоставляют слабость биткоин-диверсантов с «нервничанием» спекулянтов, склонных к рыночным эмоциональным колебаниям. Торговля фьючерсами с кредитным плечом часто сопровождается резкими переключениями между паникой и эйфорией. Текущие данные сигнализируют, что эти настроения склоняются в сторону осторожности и ожидания возможных коррекций, даже несмотря на относительно стабильное поведение индекса Russell 2000 – индикатора американских малых компаний.
Важно отметить, что несмотря на снижение премии по фьючерсам и пессимистичность в опционных данных, институциональные инвестиции в Bitcoin ETF активно растут. За последние 30 дней на 18 июня было зафиксировано более 5 миллиардов долларов чистых вливаний в американские спотовые биржевые фонды биткоина. Это означает, что крупные инвесторы продолжают проявлять доверие к BTC как к инвестиционному активу и рассматривают его как потенциальное средство хеджирования на фоне глобальной финансовой нестабильности. Крупные фирмы, такие как Strategy, Metaplanet, H100 Group и The Blockchain Group сообщили о значительных приобретениях биткоина в последние недели. Эти крупные объемы покупок на спотовом рынке поддерживают спрос и сохраняют цену BTC около психологически важного уровня в 100 000 долларов.
Длительное пребывание цены в этом диапазоне может, однако, усилить уверенность медвежьей стороны, которая ожидает более глубокого отката. Факторы, влияющие на текущую ситуацию на рынке биткоин-фьючерсов, конечно, выходят далеко за рамки технического анализа. Во многом многое зависит от макроэкономической политики ведущих мировых экономик, динамики регулирования криптовалют и эволюции институционального интереса. Федеральная резервная система США сохраняет процентные ставки на уровне выше 4.25%, что усложняет доступ к дешевому капиталу и снижает риски для рискованных активов.
Вместе с ростом геополитической напряженности и возможностью рецессии, эти факторы снижают аппетит к риску среди спекулятивных трейдеров. На фоне таких условий сильные институциональные вложения в спотовые ETF выглядят как сигнал уверенности в долгосрочном потенциале биткоина. Они демонстрируют, что несмотря на краткосрочные сложности и колебания настроений на деривативном рынке, крупные участники рынка считают BTC важной частью своих инвестиционных портфелей и верят в его дальнейший рост. В заключение, нынешний разрыв между снижением премии по биткоин-фьючерсам и растущим интересом к спотовым ETF отражает сложную и неоднозначную картину на рынке цифровых активов. С одной стороны, осторожность и пессимизм трейдеров производных инструментов свидетельствует о готовности к волатильности и возможным коррекциям.
С другой – институциональные инвестиции и устойчивый спрос со стороны крупных фондов подчеркивают доверие и готовность воспринимать BTC как перспективный актив для диверсификации и сохранения стоимости. Для участников крипторынка важно внимательно следить за дальнейшим развитием макроэкономических факторов и поведением ключевых индикаторов опционов и фьючерсов. Понимание этих процессов поможет принимать более взвешенные решения и выгодно интегрировать биткоин в свои инвестиционные стратегии, учитывая и краткосрочные риски, и долгосрочные тренды развития криптоактивов.
