В последние годы интерес к Bitcoin и криптовалютам в целом стремительно растёт. Одним из ключевых факторов, способных значительно расширить доступ к рынку криптовалют для институциональных инвесторов и обычных пользователей, становится возможность инвестировать в Bitcoin через биржевые фонды — ETF (Exchange Traded Funds). Особенно значимым событием ожидалось одобрение физических Bitcoin ETF, которые бы напрямую обеспечивались реальным активом, а не фьючерсами или производными инструментами. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) уже не в первый раз откладывает принятие решения по таким продуктам от ведущих управляющих компаний Bitwise и Grayscale, проявляя осторожность и продолжая регулировать сектор с большой степенью консерватизма. Последнее известие о переносе сроков определенно вызывает настороженность в криптосообществе, и в то же время демонстрирует попытку регулятора взвешенно подойти к новому финансовому инструменту на пересечении традиционных рынков и цифровых активов.
Фон ситуации складывается из того, что Bitwise и Grayscale подали заявки в SEC на запуск физических Bitcoin ETF. Bitwise направила свою заявку ещё в октябре 2021 года с заявленной целью предоставить инвесторам доступ к «реальному» Bitcoin, а не к его производным, таким как фьючерсы. Впоследствии Bitwise отказалась от ранее поданной заявки на Bitcoin ETF будущих контрактов, сосредоточив усилия исключительно на физическом продукте. Grayscale, в свою очередь, является одним из крупнейших в мире управляющих фондами с активами под управлением порядка 45,6 миллиардов долларов, и подала заявку на преобразование своего флагманского фонда Bitcoin Trust в биржевой фонд. Эти шаги вызывают большой интерес, поскольку они формируют новый этап институционализации криптовалютного рынка, приближая его к более традиционным способам инвестирования.
Однако SEC избегает прямого одобрения подобных продуктов с физическим обеспечением, что подтверждается и недавними действиями. Регулятор неоднократно откладывал сроки рассмотрения заявок, в том числе перенося принятие решений ещё в середине 2021 года и вновь в декабре. Самая последняя информация гласит, что SEC планирует объявить решение по Bitwise Bitcoin ETF 1 февраля, а по Grayscale — 6 февраля 2022 года. В обоих случаях это уже несколько раз продлённый срок, который даётся для более тщательного анализа и учёта обратной связи от рынка и общественности. Строгая позиция SEC отражается и на примерах предыдущих решений.
В ноябре регулятор отклонил заявку на физический Bitcoin ETF от VanEck, одной из первых компаний, подавших заявку ещё несколько лет назад. Вместо этого VanEck запустила ETF на основе Bitcoin фьючерсов, торгуемый на Чикагской бирже опционов (CBOE). Также в декабре был отклонён спотовый Bitcoin ETF от WisdomTree. Все эти случаи показывают, что SEC пока не готова полностью признать и разрешить свободное обращение инструментов, напрямую связанных с реальным Bitcoin, ссылаясь на потенциальные риски, связанные с манипуляциями на рынке, недостаточным регулированием и другими факторами. Почему же общественность и рынок с таким вниманием следят за решениями по Bitcoin ETF? Ответ кроется в уникальной роли этих инструментов.
Биржевые фонды с физическим обеспечением значительно упрощают инвестирование в криптовалюту: они торгуются на традиционных фондовых биржах, что снижает барьеры для входа, повышает ликвидность и доверие среди институциональных инвесторов. В отличие от покупки цифровых валют на криптобиржах, ETF обеспечивают более привычную среду с контролем и защитой со стороны регулируемых рынков, что способствует массовому принятию криптовалют. Отсутствие одобрения и постоянные задержки в США задерживают расширение сегмента криптоинвестиций, особенно учитывая, что другие страны уже движутся к признанию подобных продуктов. В то же время США остаются важнейшим финансовым хабом, и позиция SEC оказывает огромное влияние на мировую индустрию криптофинансов и отношение традиционных фондовых рынков к цифровым активам. Для Bitwise и Grayscale новые сроки и ожидания становятся серьезным вызовом.
Все стороны заинтересованы в прозрачных и долгосрочных правилах, которые смогут обеспечить защиту инвесторов и стабильность рынка, но одновременно не подавлять инновации и развитие. Сложность задач SEC заключается в необходимости балансировать между безопасностью и инновационностью, между контролем и свободой, что в случае такого уникального инструмента, как физический Bitcoin ETF, становится непростой задачей. Подводя итоги, текущее отложенное решение SEC по Bitcoin ETF от Bitwise и Grayscale является отражением сложной картины современного крипторегулирования. Оно демонстрирует осторожный, но не отрицающий потенциал будущее отношение регулятора к криптофондам с реальным обеспечением. Инвесторам и участникам рынка следует внимательно следить за дальнейшими новостями, поскольку одобрение подобных фондов может открыть новую эпоху для криптовалют в институциональном пространстве, а новые задержки могут повлиять на стратегию развития рынка и поведение участников.
В итоге, позиция SEC в ближайшие месяцы станет одним из ключевых маркеров доверия к криптовалютам со стороны нормативных органов и общества в целом. Независимо от исхода, данный процесс укрепляет понимание того, что будущее криптоактивов тесно связано с грамотным и сбалансированным регулированием, способным учесть динамичность и инновационность рынка при обеспечении защиты инвесторов и прозрачности.
![The internet keeps getting worse. Let's talk about why [video]](/images/488C75D6-2FF2-47AB-A6A8-CB874F0F3A49)
