В последние годы цифровые технологии стремительно меняют финансовую индустрию, открывая новые возможности для инвесторов и компаний. Одним из самых обсуждаемых нововведений стала токенизация активов, позволяющая преобразовывать ценные бумаги и реальные активы в цифровой формат на блокчейн-платформах. Однако вопрос их правового статуса и регулирования остается предметом активных обсуждений, особенно в США, где надзорные органы традиционно занимают жёсткую позицию в отношении соблюдения законодательства о ценных бумагах. В июле 2025 года член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс, известная в криптосообществе как «Crypto Mom», выступила с важным заявлением, которое проясняет позицию регулятора относительно токенизированных ценных бумаг. В своем выступлении она подчеркнула, что несмотря на технологическую инновационность, токенизированные ценные бумаги остаются ценными бумагами в юридическом смысле.
Это значит, что все транзакции с такими активами должны строго соответствовать действующему федеральному законодательству о ценных бумагах. Хестер Пирс, возглавляющая крипто-команду SEC, призвала компании, рассматривающие возможность выпуска или торговли токенизированными ценными бумагами, заранее консультироваться с комиссией и её сотрудниками. Она отметила, что растущий интерес к onchain-продуктам не отменяет требованиям закона и не даёт права обходить существующие правила. Таким образом, несмотря на новизну блокчейн-технологий, регулирование в этой сфере должно строиться на традиционных правовых основах. Это заявление созвучно с позицией бывшего председателя SEC Гэри Гэнслера, который неоднократно призывал участников рынка к «прозрачности и диалогу» с регуляторами.
Он подчеркивал, что продукты на пересечении финансов и криптовалют часто подпадают под юридическую классификацию ценных бумаг и требуют надлежащего контроля. Заседание и консультирование с SEC становится обязательной частью процесса запуска инновационных финансовых инструментов для обеспечения безопасности инвесторов и прозрачности торгов. Одним из заметных примеров компаний, активно развивающих направление токенизации ценных бумаг, стала Robinhood — популярная платформа для торговли акциями и криптовалютами. Недавно она запустила слой-2 блокчейн, ориентированный на токенизацию, который позволит выпускать цифровые версии реальных акций и продуктов ETF. Это позволит европейским пользователям участвовать в торговле токенизированными активами, тем самым выводя рынок за пределы США.
При этом Robinhood уже заявила о своей инициативе создать специальную нормативно-правовую базу, которая учитывала бы уникальные особенности токенизированных активов. Хестер Пирс отметила, что при необходимости, если технологические новшества требуют адаптации существующих правил или если текущие нормативы устарели, SEC готова к сотрудничеству и разработке исключений. Такой гибкий подход важен для стимулирования инноваций, при этом сохраняется обязательство соблюдения законодательных норм и защиты всех участников рынка. Важной частью будущей регулировки криптоактивов станет законодательство, которое в настоящее время находится в стадии подготовки в Конгрессе США. Один из перспективных проектов — Digital Asset Market Clarity Act — направлен на установление четких правил для крипторынка и распределение зон ответственности между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Такое законодательство может существенно снизить неопределённость для компаний и инвесторов, обеспечивая баланс между инновациями и защитой финансовой системы. В своем выступлении Пирс также предупредила рынок о рисках, связанных с «новыми участниками» и традиционными финансовыми компаниями, которые всё активнее интегрируют onchain продукты. Сложности регулирования усугубляются быстрым ростом токенизации и появлением различных форм цифровых активов с уникальными характеристиками. Опыт человеческого регулирования пока не всегда успевает за стремительным развитием технологий, что требует постоянного диалога между регуляторами, разработчиками и пользователями. Кроме того, внимание SEC к вопросу токенизации подчёркивает и важность противодействия мошенничеству и обеспечению безопасности инвесторов.
В рамках борьбы с незаконными схемами и манипуляциями проверяется каждая новая инициатива на соответствие требованиям законодательства, что помогает поддерживать доверие к рынку и его инфраструктуре. Тезис «токенизированные ценные бумаги — это всё ещё ценные бумаги» становится ключевым ориентиром для всех игроков рынка. Это избавляет участников от ложных иллюзий о «магической» силе технологии, которая могла бы освободить активы от регуляторных рамок. Вместо этого технология воспринимается как инструмент, повышающий эффективность и прозрачность, но не отменяющий установленные правила. Таким образом, подтверждение позиции SEC указывает на необходимость тщательной подготовки проектов токенизации с учётом всех правовых аспектов.
Успешная реализация подобных инициатив требует не только технической экспертизы, но и глубокого понимания нормативного ландшафта. Текущие тенденции и заявления ведущих чиновников SEC прогнозируют дальнейшую интеграцию криптоактивов и традиционных финансовых рынков с повышением внимания регуляторов. Для компаний, разработчиков и инвесторов главным останется соблюдение закона и открытая коммуникация с регуляторными органами, что поможет минимизировать риски и использовать потенциал токенизации с максимальной выгодой. В конечном итоге, развитие токенизированных ценных бумаг в условиях правовой определённости откроет новые горизонты для цифровой экономики, расширит доступ к инвестициям и создаст более гибкую, прозрачную и безопасную финансовую среду для всех участников рынка.
