В 2025 году рынок казначейских облигаций США продолжает демонстрировать интересные тенденции, связанные с изменениями предпочтений инвесторов в отношении государственного долга. Доходности по 30-летним облигациям стабилизировались на уровне около 5%, что ранее вызвало значительный ажиотаж среди участников рынка. Однако сегодня ситуация изменилась: инвесторы перестали активно вкладываться в долгосрочные бумаги, отдавая предпочтение краткосрочным инструментам, что отражается в резком снижении популярности ETF на долгосрочные казначейские облигации, таких как iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Исследование причин и последствий этого сдвига помогает понять, как формируется современный инвестиционный ландшафт в сегменте долговых активов США. В последние годы инвесторы привыкли к низким ставкам и практически нулевым доходностям по казначейским облигациям, что изменилась с ростом ключевой суммы ставки ФРС и последующим увеличением уровней доходности.
Пробой отметки в 5% по долгосрочным казначейским бумагам в 2023 году вызвал всплеск интереса, поскольку это было значительное повышение за последние 16 лет. По сравнению с такими историческими стандартами, новая обстановка кажется благоприятной для удержания долгих бумаг с фиксированной доходностью. Тем не менее, стабильность доходности в районе 5% в текущем году выглядит уже менее привлекательной для инвесторов, особенно учитывая изменившийся рынок и экономические риски. ETF TLT, долгое время считавшийся надежным инструментом для тех, кто хочет делать ставку на снижение процентных ставок и держать в портфеле долгосрочные облигации, переживает значительный отток средств. В 2025 году из этого фонда было выведено около 2 миллиардов долларов, что сократило активы под управлением до примерно 47 миллиардов долларов.
Такое падение показывает, как сильно изменились настроения инвесторов относительно будущего казначейских долгосрочных бумаг. Причинами отказа от TLT и долгосрочных облигаций в целом являются несколько факторов. Во-первых, стабилизация доходностей на высоком уровне заставляет инвесторов переосмыслить соотношение риска и доходности. В то время как 5% доходности по облигациям все еще выглядят достаточно привлекательными, особенно в ожидании возможного экономического спада и снижения ставок, многие эксперты считают, что повышение доходности может продолжиться. Это создает дополнительный риск для держателей долгосрочных бумаг, поскольку рост ставок приводит к снижению рыночной цены облигаций с фиксированной ставкой и длительным сроком обращения.
Дополняет картину высокая инфляция, которая по-прежнему остается проблемой для экономики США. Несмотря на усилия Федеральной резервной системы и регулирующих органов, инфляционные ожидания не снижаются до желаемого уровня, что ведет к неопределенности и негативно влияет на инвестиционные решения, связанные с долгосрочными активами. Ужесточение тарифной политики, усиливающее торговые конфликты и новые законодательные меры по налогообложению и бюджету также формируют давление на федеральный долг и доверие к государственным долгосрочным облигациям. Еще одним важным фактором является изменение международного спроса. Торговые трения и геополитическая напряженность вызывают сомнения у иностранных инвесторов относительно надежности и привлекательности бумаг американского правительства на долгий срок.
Это усложняет прогнозы по устойчивому спросу и поддержке цен, особенно в долгосрочном сегменте рынка казначейских облигаций. В противоположность этому растет популярность краткосрочных облигаций и соответствующих ETF, таких как iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV). Эти фонды имеют гораздо меньший показатель дюрации, что минимизирует процентный риск для инвесторов. Несмотря на то что их доходность несколько ниже, порядка 4.22% по 30-дневной базе, их гибкость и надежность воспринимаются как более безопасные инвестиции в текущих экономических условиях.
Общий объем активов SGOV превысил 51 миллиард долларов, что свидетельствует о ясном смещении предпочтений со стороны инвесторов — от длительных инвестиций к краткосрочной ликвидности и защите капитала. Это явление связано с тем, что короткие облигации меньше реагируют на изменения процентных ставок и позволяют инвесторам лучше контролировать свои портфели, быстро перенаправляя средства при изменении макроэкономической обстановки. Такой подход минимизирует риск потерь в случае повышения доходности и служит своего рода «защитной» позицией в условиях нестабильности. Перспективы на будущее зависят во многом от решения Федеральной резервной системы по динамике базовых ставок. В случае агрессивного смягчения монетарной политики и снижения процентных ставок в ответ на ухудшение экономических показателей, долгосрочные облигации и ETF вроде TLT могут вновь оказаться в центре внимания инвесторов, стремящихся закрепить высокий уровень доходности перед ожидаемым ее снижением.
Это приведет к росту спроса на подобные инструменты и росту их цены на вторичном рынке. Однако на данный момент баланс сил явно склоняется в пользу коротких казначейских бумаг, которые обеспечивают более щадящие условия инвестирования с меньшим уровнем волатильности и более прозрачными рисками. Финансовые аналитики советуют инвесторам внимательно следить за сигналами с рынка и определить стратегию, исходя из своих риск-профилей и ожиданий по экономическим тенденциям. Таким образом, текущая ситуация на рынке казначейских облигаций США отражает глубокое пересмотрение инвестиционных предпочтений и стратегий. Стабилизация доходности около пяти процентов, несмотря на кажущуюся привлекательность, не исключает рисков, которые усиливаются с течением времени.
ETF TLT постепенно теряет былую популярность из-за более высокой восприимчивости к изменениям ставок и макроэкономическим факторам, тогда как инструменты с коротким сроком обращения превращаются в опору консервативных инвесторов. Понимание этих процессов позволит как частным, так и институциональным инвесторам принимать более обоснованные решения, минимизируя потенциальные убытки и максимально используя появляющиеся возможности. Важно иметь в виду, что рынок облигаций — это динамичная среда, зависящая от множества взаимосвязанных факторов, включая политическое воздействие, действия центральных банков и глобальные экономические тренды. Прислушиваясь к изменениям, инвесторы смогут адаптировать свои портфели, сохраняя финансовую устойчивость и эффективность в меняющихся условиях.
