В конце июля 2025 года мировое финансовое сообщество с особым вниманием следило за последним заседанием Федеральной резервной системы США (ФРС) и заявлением её председателя Джерома Пауэлла. Выдержанная позиция регулятора и последовательные комментарии Пауэлла сделали очевидным для большинства участников рынка, что Федеральная резервная система намерена сохранять текущую сдержанную денежно-кредитную политику, что повлекло снижение вероятности снижения ключевой процентной ставки в ближайшем будущем. В результате индекс S&P 500, один из главных индикаторов состояния американского фондового рынка, испытал довольно ощутимое давление и скатился вниз после непродолжительного роста в начале дня. Такой поворот событий заставил многих аналитиков и инвесторов по-новому оценить перспективы американской экономики и динамику денежно-кредитной политики в преддверии осени. Экономический фон на момент заседания ФРС выглядел достаточно неоднозначно.
С одной стороны, по итогам второго квартала опубликованы данные о росте ВВП на уровне 3%, что существенно превзошло ожидания большинства экспертов, которые прогнозировали более скромный показатель. Однако анализ динамики экономической активности «под капотом» выявил более сдержанные тенденции: рост потребительских расходов и конечных продаж замедлился, а данные свидетельствовали о том, что экономика переключается на более низкую передачу оборотов. Кроме того, отдельные показатели, такие как снижение инвестиций в строительство и государственных закупок, указывали на определённые риски и неопределённость в экономической среде. Помимо ростовых тенденций, внимание уделялось и инфляционным процессам. Несмотря на общую тенденцию к снижению темпов роста потребительских цен, базовый индекс расходов на личное потребление (core PCE), который является основным ориентиром ФРС, показал некоторую выше прогнозов динамику, особенно за второй квартал.
Инфляция оказалась несколько упорнее, чем ожидалось, что усилило опасения регулятора о необходимости сохранять сдержанную монетарную политику. В своих комментариях Джером Пауэлл обозначил два главных направления, которые определяют текущий подход ФРС. Одно из них связано с поиском баланса между мандатами центрального банка — обеспечения стабильности цен и поддержания высокого уровня занятости. По мнению главы регулятора, несмотря на текущий уровень инфляции, который остаётся несколько выше целевого показателя в 2%, и по-прежнему крепкий рынок труда, разумным является сохранение умеренно сдерживающей политики. Это положение объясняет решение удерживать ключевую ставку на текущих уровнях в диапазоне от 4,25% до 4,5%.
Примечательно, что в этом заседании наблюдались два голоса против удержания ставки. Члены Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер и Мишель Боуман выступили за снижение ставки на 0,25 процентного пункта, проявляя настроения более мягкой денежно-кредитной политики. Оба этих функционера были назначены Федеральным резервом при администрации Дональда Трампа, что подчеркивает политический и экономический контекст, в котором принимаются решения. Отдельное внимание на пресс-конференции Пауэлла было уделено неопределённости, связанной с внешнеторговой политикой США, в частности, тарифными мерами, которые введены в отношении ряда стран. Несмотря на заключённые соглашения с Европейским союзом, Японией и другими, ситуация остаётся сложной, и возможные изменения в тарифной политике могут повлиять на динамику инфляции и экономического роста.
Например, решение администрации ввести 50% тариф на импорт из Бразилии вызвало резкие колебания в ценах на сырьё, особенно на медь. Такое повышение торговых барьеров добавляет неопределённости для бизнеса и рынков. С точки зрения рынка, после заявления Джерома Пауэлла вероятность снижения ставки на следующем заседании ФРС в сентябре значительно снизилась. По данным инструментов, отслеживающих ожидания инвесторов, шансы на снижение процентной ставки упали с 65% на предыдущий день до 48% непосредственно после пресс-конференции, и позже колебались около 60%. Это свидетельствует о том, что рынок пока не готов к быстрому смягчению монетарной политики, предпочитая дождаться новых данных по занятости и инфляции, которые будут опубликованы в августе и начале сентября.
Последствия для фондового рынка США оказались заметными. Индекс S&P 500, который сумел начать день с небольшого роста, уже к середине торговой сессии изменил тренд и откатился на 0,4%. Аналогичная динамика наблюдалась и на других ведущих площадках: Dow Jones потерял 0,6%, а Nasdaq Composite снизился на 0,3%. Спад подчеркнул, как сильно инвесторы реагируют на тональность заявлений Федрезерва и восприятие будущих денежных условий. В такой контекст вписываются и ожидания от предстоящей отчетности крупных технологических компаний.
После закрытия рынков инвесторы готовятся к публикации финансовых результатов Microsoft и Meta Platforms. Эти две корпорации, составляющие значимость индексов, могут задать тон дальнейшему движению акций и повлиять на настроение инвесторов, особенно в условиях повышенной волатильности и неопределённости. Кроме того, стабилизация ситуации на рынке труда остаётся важным элементом общей картины. Публикация данных от ADP показала, что в июле количество занятых в частном секторе выросло на 104 тысячи, значительно превысив прогнозы аналитиков. Однако традиционно показатель ADP считается менее точным и требует подтверждения официального отчета по занятости от Бюро статистики труда, выходящего позже.
Несмотря на это, более крепкие данные по рынку труда усиливают аргументы в пользу сдержанной политики ФРС. Пауэлл отметил, что важно следить за уровнем безработицы, который остаётся одним из основных индикаторов состояния рынка труда и серьезным фактором для монетарного регулирования. Замедление роста численности рабочей силы требует от экономики создания меньшего количества вакансий, чтобы сохранялось равновесие. При этом возможные риски ухудшения ситуации на рынке труда пока рассматриваются как меньшее зло по сравнению с рисками избыточной инфляции. В целом, текущая ситуация подчёркивает переход к более комплексному и гибкому подходу ФРС, в котором каждое решение будет зависеть от продолжающегося поступления экономических данных.
Инвесторы и аналитики обращают внимание не только на цифры, но и на язык, используемый руководством регулятора, стремясь понять направление будущей денежно-кредитной политики. Одновременно продолжаются дискуссии и на политическом уровне, поскольку экономическая политика США находится под значительным влиянием решений и инициатив президента Дональда Трампа. В частности, всплывают вопросы о том, насколько администрация может влиять на независимость Федеральной резервной системы и возможность замены её председателя. Такие темы порождают дополнительное напряжение и неопределённость на рынке. Подводя итоги, можно сказать, что несмотря на сильные экономические показатели, позиция ФРС остается осторожной, а вероятность скорого снижения ставок уменьшается.
Сочетание устойчивой инфляции, крепкого рынка труда и внешних вызовов создаёт условия для сохранения текущей политики, что отражается на поведении фондового рынка и настроениях инвесторов. Вследствие этого индекс S&P 500 демонстрирует слабость, подчеркивая сложность баланса между ростом экономической активности и необходимостью контроля над инфляционными процессами. Для долгосрочных инвесторов и участников рынка важно продолжать внимательно отслеживать публикуемые данные по инфляции и занятости, а также дальнейшие заявления ФРС. Эти факторы окажут значительное влияние на оценку рисков, формирование инвестиционных стратегий и перспективы развития американского и мирового рынка в ближайшие месяцы.
