Компания Strategy, ранее известная под названием MicroStrategy, претерпела драматическую трансформацию с момента основания в 1989 году. Она эволюционировала из обычного поставщика бизнес-аналитических решений в одного из крупнейших игроков на рынке криптовалют, сегодня владеющего около 581 000 биткоинов, что составляет приблизительно 63 миллиарда долларов по состоянию на начало июня 2025 года. Такая позиция делает Strategy мировым лидером среди корпоративных держателей биткоина и значительно превосходит её годовой доход от программного обеспечения, который составляет около 463 миллионов долларов. Центральной фигурой в этой трансформации выступил основатель и генеральный директор компании Майкл Сэйлор, который официально переименовал фирму в Strategy, подчеркивая её новый статус «компании с биткоиновым казначейством». История компании начинается с традиционного бизнеса в сфере бизнес-интеллекта, который включал в себя разработку и внедрение программных решений для обработки и анализа данных с целью повышения эффективности компаний-клиентов.
В 1990-е годы MicroStrategy заключила важные контракты с такими крупными корпорациями, как McDonald's, что обеспечило ей устойчивое развитие и выход на IPO в 1998 году. Однако в начале 2000-х компания оказалась в кризисе из-за скандала со сложным бухгалтерским учетом, что привело к значительным финансовым потерям и временному падению доверия к бренду. Тем не менее, в последующие годы фирма смогла восстановиться и постепенно сосредоточиться на развитии облачных аналитических решений и искусственного интеллекта, что стало своего рода промежуточной ступенью перед её радикальным переходом к криптовалютам. Решающим моментом в судьбе компании стал август 2020 года, когда Майкл Сэйлор направил $250 миллионов свободных средств на покупку биткоина. Это решение свидетельствует о глубокой вере в устранение денежной инфляции и рост цифрового золота как надежного актива в условиях мировой экономической неопределенности.
Со временем Strategy увеличила свои вложения в криптовалюту, применяя различные финансовые инструменты, включая эмиссию конвертируемых беспроцентных облигаций и размещение акций. Эти шаги превратили компанию в своего рода «биткоиновый прокси» на Уолл-стрит, предоставляя инвесторам доступ к рынку цифровых активов через публичную акционерную структуру. Сегодня биткоин занимает доминирующую позицию как на балансе Strategy, так и в её имидже. Компания владеет примерно 3% всех добытых биткоинов, что само по себе является впечатляющим показателем. При этом большая часть приобретений финансируется за счёт конвертируемых облигаций, что создает эффект финансового рычага.
Майкл Сэйлор называет эту стратегию «бесконечным денежным гличем», который позволяет компании привлекать дешёвое финансирование для покупки ограниченного по запасам актива, усиливая прибыль на акционерный капитал в случае роста биткоина. Применение конвертируемых беспроцентных облигаций с премиями конверсии стало ключевым инструментом в арсенале Strategy. Такая структура позволяет компании практически бесплатно привлекать крупные суммы, которые затем используются для приобретения новых биткоинов. В первом квартале 2025 года Strategy выпустила акции на сумму около 7,7 миллиарда долларов и приобрела дополнительно свыше 22 тысяч биткоинов по средней цене около 87 тысяч долларов за монету. Ключевыми метриками, на которые компания обращает внимание, являются количество биткоинов на акцию и динамика этого показателя, что позволяет акционерам отслеживать рост доли цифровых активов на один пай и общую доходность.
Однако финансовая модель Strategy уязвима к волатильности рынка криптовалют. Например, резкий обвал курса биткоина на 30% в марте 2025 года привел к нереализованным убыткам в размере 5,9 миллиарда долларов, что оказало давление на акционерную стоимость. Длительная «криптозима» может негативно сказаться на денежном потоке компании и вынудить её проводить распродажи активов или искать допфинансирование, что, в свою очередь, размоет долю акционеров. Более того, условия конвертируемых облигаций предусматривают возможность требования возврата денежных средств держателями в случае сильной волатильности, что создает порочный круг риска. Стоит отметить, что Inclusion Strategy в индекс Nasdaq-100 способствует стабилизации спроса на её акции за счет пассивных фондов, что уменьшает вероятность резких просадок цен.
Тем не менее, аналитики предостерегают инвесторов от переоценки компании как чистого биткоин-актива: её рыночная капитализация на уровне 105 миллиардов долларов превышает стоимость владения биткоинами примерно на 70%. Таким образом, инвестиции в Strategy далеко не идентичны прямому приобретению биткоина или инвестированию в специализированные биржевые фонды, такие как Grayscale Bitcoin Trust. В то время как биткоин доминирует в стратегии и балансе компании, Strategy не покидает и сферу программного обеспечения. Продуктовая линейка, представленная аналитической платформой Strategy One с элементами искусственного интеллекта, продолжает устойчиво развиваться и приносить доход. Ежегодная конференция Strategy World становится значимым мероприятием в индустрии, на котором представляются новейшие функции и инновации, в том числе генеративный AI, интегрируемый в существующие BI-инструменты.
Таким образом, Strategy является уникальным примером компании, которая сумела превратить риски и вызовы цифровой экономики в конкурентные преимущества. Переход от традиционного бизнеса к масштабной экспозиции в криптовалюте сделал её отражением современных трендов в финансовом мире и объектом пристального внимания инвесторов и аналитиков. Инвесторы, рассчитывающие на дальнейший рост биткоина, смогут извлечь выгоду из финансового рычага и инновационной архитектуры компании. В то же время все участники рынка должны учитывать возможные риски, связанные с высокой волатильностью криптовалют и спецификой привлеченных долговых инструментов. Strategy продолжает удивлять своей способностью адаптироваться к меняющимся условиям рынка, сохраняя при этом стремление к инновациям.
Её путь от поставщика программного обеспечения до крупнейшего корпоративного держателя биткоина отражает современные трансформации в мире технологий и финансов, демонстрируя силы и слабости цифровой экономики XXI века.
