На фоне продолжающегося активного развития криптовалютного рынка и растущего интереса со стороны инвесторов и регуляторов, региональные различия в подходах к регулированию играют решающую роль в формировании динамики отрасли. Одним из ярких примеров такого влияния стала история с принятием на европейском уровне новой нормативной базы Markets in Crypto-Assets (MiCA), которая дала мощный толчок развитию крипторынка в Европейском союзе, в то время как США, несмотря на поддержку бывшего президента Дональда Трампа и лояльный к криптовалютам политический климат, продолжают сталкиваться с проблемой раздробленности регулирования и неопределенности для участников рынка. Константин Василенок, соучредитель и директор по развитию бизнеса компании Paybis, отмечает значительный прирост торговых объемов в Европе сразу после вступления в силу MiCA с начала 2025 года. По его словам, в первом квартале 2025 года объемы торгов клиентов из Европейского союза выросли на 70% по сравнению с предыдущим кварталом. При этом, в США наблюдается обратная тенденция – активность розничных трейдеров падает, а сделки становятся менее частыми и менее масштабными.
Это свидетельствует о том, что рынок Европы сейчас привлекает более осознанных и крупных инвесторов. Аналитические данные от других платформ также подтверждают эту тенденцию. Например, исследование Kaiko показывает, что доля розничных клиентов в спотовом объеме торгов Coinbase снизилась с 40% в 2021 году до 18% в первой половине 2025 года. Аналогичная ситуация прослеживается и на Robinhood, где криптовалютные сделки упали на 35% за первый квартал 2025 года. Самое заметное отличие MiCA от американской регуляторной системы – это стандартизация и единообразие требований во всех странах ЕС, что значительно упрощает работу криптовалютных сервисов.
MiCA внедряет единый лицензирующий режим: получив лицензию в одной из стран ЕС, сервис может свободно предоставлять услуги на территории всего блока. Такая практика «паспортирования» лицензий повышает доверие со стороны пользователей, которые уверены в своих правах и защищены законом вне зависимости от местонахождения. Кроме того, MiCA вводит строгие нормы регулирования стабильных монет (stablecoins). В отличие от более свободного и неопределенного американского рынка, европейские правила требуют обязательного резервирования активов в соотношении 1:1, регулярных аудитов и разделения активов пользователей от собственных платежеспособных резервов эмитента. Это значительно снижает риски для инвесторов и способствует повышению прозрачности рынка.
Еще одним большим преимуществом MiCA стали меры по защите прав и интересов розничных инвесторов, которые включают раскрытие информации, периоды «охлаждения» перед совершением крупных сделок, а также прозрачность комиссий и сборов. Такой уровень регуляторной надежности демонстрирует европейский рынок как более стабильный и прогнозируемый. В свою очередь, в США до сих пор не удалось принять масштабное федеральное законодательство, которое могло бы создать единый и понятный правовой режим для криптовалютных сервисов. Продолжающееся противостояние между регуляторами, такими как SEC, и криптоиндустрией, а также необходимость получения отдельных лицензий в каждом штате, создают неопределенность и усложняют работу на рынке. Это отпугивает потенциальных инвесторов и ограничивает развитие.
Некоторые инициативы, например, закон GENIUS Act, находятся в стадии обсуждения в Конгрессе США и призваны привести регулирование к единому знаменателю, включая четкие определения для долларовых стабильных монет. Если этот закон будет принят до конца 2025 года, он может значительно улучшить положение крипторынка в Америке и подарить новую волну доверия и инвестиций. Особое внимание заслуживает ситуация во Франции. Эта страна стала одним из лидеров европейского крипторынка благодаря раннему принятию законов, регулирующих криптобизнес. С 2019 года во Франции действует закон PACTE, который требует от криптобирж регистрации и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег.
Это обеспечило ряд преимуществ для компаний и пользователей, что привело к росту активности – на 175% только в 2025 году, по данным Paybis. Французские финансовые центры, такие как Station F, и активная позиция регулирующих органов, в том числе AMF, способствуют развитию экосистемы. Немецкий рынок отличается сильной институтской инфраструктурой и готовностью к интеграции криптовалют в традиционный финансовый сектор. Примером служит совместный проект Deutsche Börse и Clearstream, который предлагает услуги по расчетам с цифровыми активами. Нидерланды благодаря развитой платежной инфраструктуре продолжают занимать заметное место в криптоэкосистеме Европы.
Таким образом, идею единого центра криптоактивов, обслуживающего всю Европу, постепенно вытесняют распределенные модели с разнообразными компетенциями в разных городах – от Франкфурта и Парижа до Дублина и Вильнюса. Все это функционирует в рамках единой легальной базы MiCA, что делает ее привлекательной для международных компаний и инвесторов. В целом, пример успешного внедрения MiCA подчеркивает важность четкого, прозрачного и унифицированного регулирования для развития криптовалютного рынка. Пока Европа усиливает свои позиции и становится привлекательным центром для криптоактивных пользователей и предпринимателей, США находятся на распутье, где решение принять целостные законы и улучшить правовую среду может существенно изменить ситуацию в ближайшие годы. В условиях глобальной конкуренции за инвестиции и технологическое лидерство именно стандарты регуляции, которые обеспечивают доверие и безопасность, станут ключевым фактором успеха.
MiCA уже сейчас демонстрирует, что высокий уровень нормативной определенности может привлечь не только розничных инвесторов, но и крупных игроков, готовых вкладывать значительные средства в цифровые активы. Таким образом, криптовалюта выбирает MiCA, а не неопределенную и фрагментированную американскую систему – несмотря на всю поддержку и доброжелательные заявления со стороны политических деятелей. Европейская модель становится примером для всего мира, показывая, как сочетание инноваций, прозрачности и защитных мер может создать устойчивую и динамичную индустрию цифровых финансовых инструментов.
