ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) занимает лидирующую позицию в мировой индустрии производства полупроводникового оборудования, предлагая решения, критически важные для развития новых технологий, в том числе искусственного интеллекта. За последние годы акции компании пользовались высоким доверием инвесторов и аналитиков, что отражалось в стабильном росте котировок и положительных рекомендациях ведущих брокерских фирм. Однако в конце июня 2025 года аналитик Jefferies Янандан Менон принял решение понизить рейтинг акций ASML с категории «Покупать» до «Держать» с ценовым ориентиром, повышенным до 690 евро с предыдущих 660 евро.
Это решение вызвало определённые волнения на финансовых рынках и спровоцировало многочисленные обсуждения вокруг динамики отрасли и оценки перспектив компании. Во-первых, для понимания причин подобного шага важно рассмотреть прогнозы по рынку оборудования для производства пластин (wafer fab equipment), ключевого сегмента деятельности ASML. Jefferies прогнозирует снижение продаж в этом секторе на 1% в 2026 году, тогда как консенсус аналитиков склонялся к ожиданиям двузначного роста. Более того, фирма выделяет значительные негативные факторы, связанные с упадком сегмента DRAM wafer fab equipment на 16% и сокращением заказов из Китая, являющегося одним из стратегически важных рынков для полупроводниковой индустрии. ASML, несмотря на высокий уровень инноваций, конкурирует в условиях, которые осложняются геополитическими вызовами, включая ограничение экспорта высокотехнологичного оборудования в Китай из-за торговых санкций и политических противостояний.
Эти факторы напрямую влияют на заказы компании и могут затормозить её рост в ближайшем будущем. Анализ квартальной отчётности ASML за первый квартал 2025 года демонстрирует стабильный уровень выручки в размере 7,7 млрд евро, что соответствует прогнозам, а валовая рентабельность составляет 54%, превосходя ожидания благодаря выгодной структуре продукции и достижению ключевых производственных целей. Это подтверждает техническое мастерство и эффективное управление, присущее компании, а также подчеркивает важность EUV (экстремального ультрафиолетового) оборудования, которое остается главной технологической вилкой ASML. Помимо постоянного технического прогресса, ASML подчеркивает, что искусственный интеллект остаётся основным драйвером роста индустрии. Внедрение ИИ ведет к фундаментальным изменениям в рыночной динамике, что сулит как значительный потенциал для увеличения доходов, так и новые риски.
Такое положение создает неоднородность среди клиентов, когда одни получают выгоду, а другие — сталкиваются с неопределённостями, что отражается в более широком прогнозируемом диапазоне выручки на 2025 год. Несмотря на негативные прогнозы Jefferies, инвестиционный фонд Appalaches Capital проявляет интерес к акциям ASML, что является сигналом уверенности некоторых крупных игроков в долгосрочной перспективе компании. В своем отчёте за первый квартал 2025 года фонд отметил, что растущие капитальные затраты полупроводниковых фабрик способствуют наполнению заказов таких производителей, как ASML и Lam Research. Долгосрочное восстановление отрасли, включая сегмент памяти и устаревающих технологических норм, усиливает позицию ASML на фоне сокращающейся конкуренции, поскольку рынок оборудования для полупроводников остается сильно консолидированным. Фонд также выделяет стратегическую финансовую дисциплину компаний, подчеркивая их политику распределения средств через программы выкупа акций, что привлекает инвесторов, ищущих стабильный доход и рост капитализации.
В целом, ситуация вокруг ASML иллюстрирует текущие изменения в глобальном технологическом секторе, где пересекаются факторы технического прогресса, макроэкономические ожидания и геополитические риски. Компания остается ведущим игроком в нише высокотехнологического оборудования для полупроводников, а её инновационные решения играют ключевую роль в развитии искусственного интеллекта и передовых электронных устройств. Несмотря на это, осторожность Jefferies сигнализирует о том, что будущий рост может быть не таким стремительным, как ожидалось, из-за усиления волнений на рынке DRAM и неопределённости, связанной с китайским рынком. Инвесторам и аналитикам следует учитывать, что полупроводниковая отрасль характеризуется высокой волатильностью, цикличностью и зависит от масштабных инвестиционных циклов. В этом контексте более консервативные оценки Jefferies могут помочь сбалансировать ожидания и лучше подготовиться к возможным колебаниям на рынке.
ASML, обладая уникальными технологиями и стратегическим статусом в глобальной цепочке поставок, все же должна адаптироваться к изменяющимся условиям, поддерживая инновации и гибкость управления. В конечном итоге, перспективы компании во многом будут зависеть от развития искусственного интеллекта, политики в области международной торговли, а также общего состояния мировой экономики и инвестиционной активности в полупроводниковом секторе. Таким образом, решение Jefferies снизить рейтинг до «Держать» можно воспринимать не как сигнал к продаже, а как повод для переосмысления рисков и возможностей, с которыми сталкивается ASML и весь рынок оборудования для производства микросхем. Аналитика от Jefferies и мнение крупных фондов, таких как Appalaches Capital, подчеркивает важность комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности, учитывающего технические, экономические и политические аспекты в динамично развивающемся секторе высоких технологий.
