В первом квартале 2025 года Valero Energy, один из крупнейших нефтеперерабатывающих концернов в США, объявила о финансовых результатах, которые ознаменовались убытком, что стало резким изменением по сравнению с прибылью в аналогичный период прошлого года. Основными причинами ухудшения финансовых показателей стали снижение маржи в перерабатывающем бизнесе и более миллиарда долларов затрат на обесценение активов, связанных с деятельностью на западном побережье страны. Этот отчет вызвал определенное снижение стоимости акций компании, что повлияло на восприятие инвесторов и аналитиков рынка нефти и газа. Valero Energy известна как вторая по размеру нефтеперерабатывающая компания Соединенных Штатов. Несмотря на это, в январе – марте 2025 года ей пришлось столкнуться с рядом неблагоприятных факторов.
Одним из основных стал значительный спад маржи переработки, измеряемой по традиционному 3-2-1 крек-спреду, который упал почти на треть по сравнению с прошлогодними показателями. В отрасли снижаются доходы из-за увеличившейся конкуренции, возобновившихся торговых напряженностей между США и Китаем, а также влияния сезонных факторов — традиционно низкого потребления ресурсов в первом квартале. Все эти обстоятельства оказали давление на операционную деятельность Valero. Существенную долю убытков составили и затраты на обесценение — около миллиарда долларов, прежде всего связанных с активами на западном побережье США. Это отражает ухудшение экономической целесообразности эксплуатации некоторых объектов, которые не смогли оправдать предыдущие ожидания по доходности.
В совокупности указанные факторы привели к чистому убытку компании в размере 595 миллионов долларов, или 1,90 доллара на акцию, в период с января по март 2025-го. Годом ранее Valero получила прибыль в 1,2 миллиарда долларов, или 3,75 доллара на акцию. Генеральный директор компании Лен Риггс в своем комментарии отметил, что квартал превзошел прогнозы относительно общего дохода благодаря значительному улучшению скорректированной прибыли за вычетом обесценения активов. Скорректированная прибыль на акцию составила 89 центов, что значительно выше ожиданий аналитиков, прогнозировавших всего 42 цента. Такой результат связывают с временными улучшениями в работе компании вне учета одноразовых статей.
Однако основным вызовом для Valero в текущем году стала крайне сложная ситуация в сегменте возобновляемого дизеля, который компания развивает через совместное предприятие Diamond Green Diesel. В первом квартале подразделение понесло операционный убыток в 141 миллион долларов, что является резким изменением по сравнению с прибылью в 190 миллионов долларов в аналогичном периоде 2024-го. Эти показатели подчеркивают высокую волатильность и вызовы зеленой энергетики, особенно в части снижения маржинальности при переходе на более экологичные виды топлива. Традиционный нефтеперерабатывающий бизнес также продемонстрировал значительное снижение доходности. Хотя раньше в бизнесе Valero фиксировался операционный доход в размере 1,7 миллиарда долларов за первый квартал, теперь наблюдается операционный убыток в 530 миллионов.
Аналитики связывают это с массовыми ремонтными работами на производственных мощностях, которые обычно проводятся в начале года, чтобы подготовиться к росту спроса на топливо летом. Несмотря на то, что такие работы необходимы для поддержания надежности и эффективности, они снижают показатели использования заводов и сразу отражаются на выручке и доходах. В отрасли нефтепереработки первый квартал всегда считается непростым из-за сезонного спада спроса и высокой конкуренции на рынке топлива. На фоне сохраняющейся нестабильности геополитической обстановки, особенно в отношениях между США и Китаем, компаниям приходится дополнительно учитывать возможное уменьшение внешнего спроса на нефтепродукты. Текущие торговые трения могут привести к пересмотру объемов импорта и экспорта топлива, что создаст дополнительное давление на маржу компаний вроде Valero.
Стоит отметить, что в начале 2025 года маржи на нефтепереработку несколько восстановились после того, как в 2024 году достигали многолетних минимумов. Несмотря на это, ситуация по-прежнему остается сложной. Конкуренция со стороны альтернативных источников энергии и постоянные изменения в правилах экологического регулирования требуют адаптивности и значительных инвестиций. Кроме того, повышение затрат на техническое перевооружение производств под новые стандарты негативно сказывается на краткосрочной прибыльности. Для Valero Energy текущие финансовые результаты сигнализируют о необходимости пересмотра стратегии развития, особенно учитывая быстро меняющиеся приоритеты в энергетическом секторе и рост спроса на возобновляемые источники энергии.
Учитывая убытки в сегменте био-топлива, компании предстоит взвесить свои дальнейшие инвестиции в зеленые проекты, а также оптимизировать основные производственные процессы для повышения устойчивости к рыночным колебаниям. Форма и содержание отчетности компании, а также комментарии руководства однозначно указывают на то, что Valero находится на этапе трансформации. С одной стороны, необходимо справляться с краткосрочными экономическими вызовами, а с другой — обеспечить долгосрочный рост и безопасность бизнеса. Это требует баланса между использованием проверенных ресурсов переработки нефти и активным внедрением инноваций в сегмент альтернативного топлива. Аналитики рынка рекомендуют инвесторам внимательно следить за дальнейшими отчетами Valero и оценивать влияние внешних факторов, таких как политика США в отношении экологического регулирования, международные торговые отношения и динамика мировых цен на нефть.
