В последние недели мировой финансовый рынок столкнулся с заметной турбулентностью, вызванной публикацией отчёта по занятости в США за июль 2025 года. Данные оказались гораздо слабее прогнозов экономистов, что вызвало резкую реакцию на фондовом и долговом рынках. Спад на рынке акций, в частности в ETF Vanguard S&P 500 (VOO), и одновременный рост доходности долгосрочных государственных облигаций, отражённый в ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), стали яркими индикаторами текущего настроения инвесторов и ожиданий в отношении будущей денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС). В отчёте Бюро трудовой статистики США сообщается, что прирост количества занятых вне сельского хозяйства составил всего 73 тысячи человек, что существенно ниже ожиданий в 104 тысячи. Такая динамика уже вызвала беспокойство в инвестиционных кругах, ведь она указывает на замедление темпов восстановления рынка труда, который традиционно является ключевым фактором здоровья экономики.
Более того, перерасчёт показателей за май и июнь обнаружил резкое снижение числа новых рабочих мест: вместо первоначально заявленных 144 и 147 тысяч новых рабочих мест соответственно, сейчас данные были скорректированы до 19 и 14 тысяч. Такая значительная ревизия истории вызывает дополнительные вопросы о точности и устойчивости экономического роста. Уровень безработицы при этом незначительно вырос с 4.1% до 4.2%, что, с одной стороны, подтверждает некоторую слабость на рынке труда, а с другой – остается в пределах прогнозируемого диапазона, удерживаясь в течение более года между 4% и 4.
2%. Аналитики и эксперты называют несколько факторов, которые могут объяснить столь нестабильную ситуацию с занятостью. Среди них выделяют последствия торговой политики и тарифов, введённых в предшествующий период, которые до сих пор оказывают давление на производственную и логистическую цепочки. Также значительную роль играют сокращения в федеральных государственных службах, проведённые в рамках программы повышения эффективности управления. Наряду с этим политика иммиграционного контроля способствует ограничению притока рабочей силы, что сказывается на общей динамике создания рабочих мест.
Реакция на финансовых рынках была мгновенной: популярные фондовые ETF, среди которых VOO, отражающий динамику S&P 500, подешевели, проигрывая до 2% на начальных значениях. Такой спад снизил их прибыльность за год, тем самым поделившись негативными эмоциями инвесторов. В то же время сектор облигаций показал обратную динамику. ETF TLT, ориентированный на долгосрочные государственные облигации США, вырос на 1.5%, а годовая доходность уже составила около 2.
8%. Такие движения свидетельствуют о том, что участники рынка всё больше охотно инвестируют в более безопасные активы на фоне неопределённости и ожиданий сокращения ключевой процентной ставки. ФРС всё ещё сохраняет текущие ставки в диапазоне 4.25%-4.5%, которые остаются постоянными с начала 2025 года.
Однако, наличие двух диссидентских голосов в недавнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам указывает на разногласия внутри регулятора в отношении будущего направления политики. Это усилило слухи и надежды на возможное снижение ставок уже в сентябре, чтобы стимулировать экономику и облегчить условия финансирования. В социальных сетях и публичных заявлениях президент Дональд Трамп выразил резкую критику в адрес председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Он призвал к незамедлительному снижению ставок, утверждая, что текущие меры являются недостаточными и запоздалыми. При этом Трамп отметил, что торговые тарифы помогают пополнить казну США, что дополняет дебаты о балансе денежно-кредитной и торговой политики.
Для инвесторов и участников рынка подобные сообщения и экономические показатели оказывают значительное влияние на стратегические решения. Падение акций VOO и приближающееся ухудшение экономических условий заставляют многих пересматривать доли в своих портфелях, увеличивая вложения в облигационные ETF, такие как TLT и AGG. Это позволяет диверсифицировать риски и получить относительную защиту от волатильности. AGG, представляющий широкий индекс облигаций, поднялся на 0.7% в пятничных торгах и продемонстрировал стабильный рост в течение года, доходя до 4.
4%. Среди экономистов и финансовых аналитиков обсуждаются различные сценарии развития ситуации. Для одних слабость на рынке труда является временным явлением, обусловленным сезонными колебаниями и техническими факторами в подсчёте статистики. Другие же считают, что экономика США вступает в период более долгосрочного замедления роста, вынуждая ФРС активно менять свою тактику для поддержания стабильности. В целом, июльский отчёт стал серьезным напоминанием о том, что экономика остаётся подверженной влиянию множества факторов, включая геополитическую напряжённость, торговую политику и внутренние структурные изменения.
