Coinbase (COIN) – одна из крупнейших криптовалютных бирж в мире, которая привлекла внимание инвесторов после своего прямого листинга на NASDAQ четыре года назад. Акции компании прошли через значительные ценовые качели: с рекордного закрытия в 357,39 доллара семь месяцев после IPO до драматического падения до 32,53 доллара в конце 2022 года. Несмотря на снижение торгового объема и выручки компании в 2022 и 2023 годах, последние показатели Coinbase показывают впечатляющее восстановление. Торговые объемы выросли на 148%, выручка увеличилась более чем вдвое, а показатель EBITDA утроился в 2024 году. Однако вопрос актуален: стоит ли инвестору напрямую покупать акции Coinbase или же рассмотреть альтернативные инструменты, такие как Tidal's YieldMax Short COIN Option Income Strategy ETF (FIAT), который предлагает возможность «шорта» акций Coinbase без прямой покупки и продажи этих акций? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо глубже понять механику работы FIAT, а также оценить риски и выгоды подобного подхода.
FIAT обещает инвесторам необычайно высокую доходность — почти 56% годовых. На первый взгляд, такие показатели выглядят крайне привлекательными, особенно для тех, кто хочет получить выгоду от падения цен на акции Coinbase, избегая при этом прямого шорта, связанного с необходимостью занимать акции и платить комиссионные сборы за заимствование. Однако высокий дистрибутивный доход от FIAT не является чистой прибылью от успешной торговли. Большая часть этих выплат фактически возвращает инвесторам их собственные деньги, а реальная доходность состоит лишь из однозначного процента. С другой стороны, FIAT использует сложные инструменты — опционы и другие деривативы — для создания «синтетической короткой» позиции по Coinbase, что сопряжено с дополнительными рисками.
Шортинг акций традиционно предполагает заимствование ценных бумаг и их продажу с намерением выкупить позже по более низкой цене. FIAT избегает прямого владения акциями и вместо этого использует опционы, которые могут в теории приносить прибыль при падении стоимости COIN. Но такие стратегии зачастую работают не так просто. За последний год «синтетический шорт» FIAT принес убытки, что стало неожиданностью для многих инвесторов. Это связано с несколькими факторами, включая высокую волатильность рынка, изменения в правилах и структуре торговли криптовалютами, а также росте акций Coinbase на фоне оживления крипторынка в 2024 году.
В то же время инвестиции в FIAT сопряжены с дополнительными расходами, которые часто остаются незамеченными. Помимо традиционных комиссий ETF, структура FIAT включает в себя внутренние расходы, связанные с управлением портфелем деривативов, а также потенциальные скрытые потери от перекрывающихся позиций и временного распада стоимости опционов. Это означает, что даже при падении курса COIN доход инвесторов в FIAT не гарантирован и существенно сокращается из-за всех этих факторов. Падение торговых объемов Coinbase в 2022 и 2023 годах было вызвано не только макроэкономическими факторами, такими как повышение процентных ставок и общая нестабильность крипторынка, но и регуляторными ограничениями и усилением конкуренции. В течение 2024 года ситуация начала заметно улучшаться, поддержанная одобрением новых криптовалютных ETF и смягчением регуляторных рисков.
Эти позитивные изменения привели к росту акций Coinbase почти к историческим максимумам. Такой сценарий делает ставки против COIN через FIAT особенно рискованными, поскольку прибыль зависит от продолжения падения акций, а любой ценовой рост приводит к обратному эффекту с убытками. Для инвесторов, заинтересованных в торговле акциями Coinbase, важно помнить, что шортинг сам по себе — это стратегия с высоким уровнем риска. Он требует не только понимания рынка, но и готовности выдержать потенциальные финансовые потери при быстром росте бумаг. FIAT, призванный облегчить «шорт» за счет использования деривативов и ETF, хоть и снижает сложности управления короткими позициями, но не избавлен от своих недостатков.
Высокие выплаты и кажущаяся доходность могут вводить в заблуждение, создавая иллюзию сверхприбыли без серьезных рисков. В итоге FIAT оказывается инструментом, который в долгосрочной перспективе может не оправдать ожиданий инвесторов. Если вы рассматриваете возможность получения прибыли на снижении Coinbase, стоит значительно взвесить все «за» и «против» прямого шорта и использования ETF, подобных FIAT. Анализ текущей ситуации показывает, что несмотря на улучшение фундаментальных показателей Coinbase и возрождение интереса к криптовалютам, рынок остается крайне волатильным и непредсказуемым. Кроме того, динамика цен на акции COIN тесно связана с общим состоянием криптовалютного сектора, который зависим от множества внешних факторов, включая технологические тренды, законодательные изменения и глобальные экономические условия.
Опыт последних месяцев подтверждает, что стратегия инвестирования должна быть гибкой, а использование сложных финансовых продуктов, таких как FIAT, требует повышенной осведомленности и готовности к неожиданным ценовым движениям. Для консервативных инвесторов или тех, кто не обладает достаточным опытом работы с деривативами и опционами, прямой шорт или инвестирование в FIAT могут стать источником значительных убытков. Лучше рассмотреть альтернативные стратегии диверсификации и хеджирования рисков, ориентированные на сбалансированный портфель, включающий стабильные активы в сочетании с аккуратным выбором криптовалютных компаний. В заключение, несмотря на привлекательный дистрибутивный доход FIAT и потенциал для заработка на падении акций Coinbase, покупка этого ETF требует осторожного и вдумчивого подхода. Высокая доходность часто маскирует скрытые риски, связанные с методами репликации короткой позиции и издержками фонда.
Для большинства инвесторов прямое владение акциями Coinbase с контролем риска или выбор более традиционных инвестиционных инструментов, возможно, окажется более разумным решением. Всегда важно тщательно анализировать структуру фонда, понимать механизм формирования доходности и учитывать текущие рыночные условия перед принятием инвестиционного решения.
