В последние недели американский рынок показал заметную волатильность, связанную с крупными политическими решениями в сфере здравоохранения. Одним из главных событий стало отклонение ключевых сокращений расходов на Medicaid и программу Affordable Care Act (ACA) в пакете законодательных инициатив Республиканской партии — так называемом «Большом Красивом Законе» (Big Beautiful Bill). Эти события вызвали краткосрочные скачки акций ведущих компаний медицинской отрасли, таких как UnitedHealth Group (UNH), Centene (CNC) и HCA Healthcare (HCA), но также породили вопросы и неопределённость относительно дальнейших перспектив вполне вероятной реформы системы здравоохранения США. В данной публикации рассмотрим, что именно произошло, почему парламентариан Сената США отказал в одобрении ключевых положений законопроекта, и каким образом это отражается на финансовых рынках, а также на акциях крупнейших игроков медстрахования и госпитального сектора. Политическая специфика и значение отказа парламентариана Законодательные процедуры в Сенате США предусматривают особое правило — «правило Берда» (Byrd Rule), которое ограничивает возможность включения определённых положений в законодательные акты, принимаемые посредством бюджетного процесса с упрощённым голосованием.
Парламентариан Сената — независимый эксперт, отвечающий за соблюдение этих критериев — недавно отклонил ряд ключевых позиций в законопроекте Республиканской партии, направленных на сокращение расходов по Medicaid и субсидиям Affordable Care Act. Данные положения в значительной степени предусматривали ограничение налогов, взимаемых штатами с медицинских поставщиков, что считалось «косвенным» способом снижения федеральных расходов и перераспределения бюджетных ресурсов. Однако по мнению парламентариана, эти действия выходят за рамки бюджета и не соответствуют требованиям для рассмотрения без обычного 60-голосного большинства, необходимого для преодоления возможной процедуры затягивания (филибастер). Эта оценка существенно усложнила путь для быстрого и полного принятия «Большого Красивого Закона». Республиканцы не исключают возможность оспаривания решения парламентариана, однако это сопряжено с рисками прецедента и не имеет единогласной поддержки внутри партии, особенно среди сенаторов-консерваторов.
Воздействие на программу Affordable Care Act и страховой рынок По информации со стороны инсайдеров, был также отвергнут пункт, предусматривающий значительное снижение субсидий для покупателей страховых полисов через сайты ACA. Контроверсионный пункт предполагал возобновление прямых выплат страховщикам, которые были приостановлены с 2017 года. В ответ на приостановку этих выплат страховые компании компенсировали свои затраты повышением стоимости серебряных страховых планов — это в итоге привело к росту субсидий для многих получателей. Возобновление этих выплат должно было снизить конечную стоимость страховых продуктов, что потенциально могло изменить динамику спроса и благосостояния застрахованных. Отказ парламентариана от этого пункта защищает текущие условия на рынке страхования.
Однако, подобный расклад стимулировал рост акций компаний, ориентированных на рынок ACA и Medicaid, среди которых наиболее заметно выделились UnitedHealth, Centene и Oscar Health. Реакция фондового рынка и тренды в акциях компаний В первые часы после оглашения решения парламентариана акции UnitedHealth и Centene показали значительный рост — первичные дневные движения составили от 2% до 3%, что отражало оптимизм инвесторов из-за сохранения действующего уровня федерального финансирования и устойчивости рынка медицинских услуг. Акции HCA Healthcare, крупного оператора в сегменте госпитального обслуживания, выросли почти на 1%, а Tenet Healthcare повысились более чем на 2%, что свидетельствует о положительном настроении в секторе госпиталей. Отдельно стоит отметить Oscar Health, специализированного игрока на рынке ACA, акции которого увеличились почти на 7%, удерживая значительную часть дневного прироста. Рост этих компаний обуславливается перспективой сохранения текущих программ и устранения рисков снижения субсидий.
Несмотря на прибыльные колебания, акции крупных компаний здравоохранения частично отступили с утренних максимумов в течение торговой сессии, что отражает сохраняющуюся неопределённость участников рынка относительно итогов законодательных реформ и их долгосрочного влияния. Общее состояние фондового рынка и взаимосвязь с политикой в области здравоохранения Фондовый индекс S&P 500, включающий крупнейшие американские корпорации, вырос на 0,8% и приблизился к историческому максимуму, установленному в феврале. На фоне позитивных экономических данных и ожиданий стабильной корпоративной прибыли инвесторы частично переключили внимание с макроэкономики на политические новости, включая судьбу реформы здравоохранения. Влияние решений по Medicaid и ACA на экономику и социальную систему Medicaid и программа ACA являются краеугольными камнями американской системы медицинского страхования, охватывающей миллионы граждан, преимущественно с низкими и средними доходами. Сокращения финансирования по этим направлениям приводят к рискам ухудшения доступа к медицинским услугам, росту числа незастрахованных и повышению стоимости лечения при отсутствии системной поддержки.
С другой стороны, контроля бюджетных расходов требует федеральное правительство на фоне растущих долгов и дефицита. В этом контексте попытки Республиканской партии снизить государственные траты на Medicaid отражают балансировочные усилия между устойчивостью бюджета и социальной защитой. Перспективы и возможные сценарии развития событий Пока что Республиканцы намерены пересмотреть и переработать отклонённые положения, чтобы повторно представить их в новой редакции на голосование. Как и прежде, перспектива быстрой и масштабной реформы остаётся неопределённой, поскольку законопроект требует согласования широкого круга интересов и адаптации к сложным процедурам Сената. Интересно отметить, что сопротивление отдельной группы консерваторов в Сенате может повлиять на формы компромисса, включающие и финансовые, и политические аспекты реформы.
