Федеральная Резервная Система США (ФРС) продолжает играть ключевую роль в формировании денежно-кредитной политики, влияющей не только на американскую, но и на мировую экономику. Одним из значимых инструментов, которым пользуется ФРС для коммуникации своих планов и стратегий — является «dot plot» — график с прогнозными точками, отображающими ожидания членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) относительно будущих изменений процентных ставок. В июне 2025 года новая версия этого графика подчеркнула более заметное разделение во взглядах федеральных регуляторов по направлению денежно-кредитной политики, при этом сохраняя прогноз о двух снижениях ставок в течение текущего года. Объявление ФРС по итогам июньского заседания подтвердило ожидания рынка: ключевая ставка была оставлена без изменений в диапазоне от 4,25% до 4,5%. Это уже четвертая встреча подряд, на которой ставка не меняется после серии снижения на 0,25% в декабре прошлого года.
Несмотря на паузу, прогнозы относительно динамики ключевой ставки на 2025 год остались прежними — ФРС по-прежнему видит два снижения в течение года. Однако, самих членов комитета объединяет меньше, чем ранее, что отражается в заметном расхождении взглядов в обновлённом dot plot. Одной из ключевых особенностей новых прогнозов стало увеличение числа членов FOMC, которые ожидают сохранение ставки без изменений в 2025 году. Если ранее таких было четыре, то сейчас — семь. При этом двое участников предполагают только одно снижение ставки до конца года.
Это сигнализирует не только о более «жестком» подходе части регуляторов, но и о разном восприятии текущей экономической ситуации и потенциальных рисков. Президент Федеральной Резервной Системы Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции после заседания отметил, что разделение взглядов обусловлено в первую очередь неопределённостью и разной оценкой данных. По словам Пауэлла, политика в настоящий момент строится на прогнозах, которые остаются «в туманной зоне», ведь точных данных ещё недостаточно для принятия единого решения. Каждый из членов FOMC может интерпретировать текущие экономические показатели по-своему, учитывая свои представления о рисках, будь то сохранение устойчиво высокого уровня инфляции или вероятность ослабления рынка труда. Увеличение прогнозируемых показателей инфляции и безработицы на конец 2025 года свидетельствует о не самых оптимистичных ожиданиях, в то время как снижение прогнозов роста ВВП демонстрирует замедление экономической динамики.
Эти факторы оказывают влияние на внутренние дискуссии в ФРС и заставляют регуляторов проявлять повышенную осторожность в подходах к изменению процентных ставок. Стоит отметить, что в 2024 году ФРС уже смягчила денежную политику, снизив ставку на 100 базисных пунктов. В 2025 году официального снижения еще не было, однако рынки, судя по анализу от Bloomberg, в целом рассчитывают на одно-двукратные понижения до конца года. При этом на 2026 год регулятор теперь предполагает одно понижение ставки, что контрастирует с более агрессивным прежним ожиданием двух снижений. Разделённость взглядов внутри ФРС обусловлена не только внутренними экономическими сигналами, но и внешними политическими и торговыми неопределённостями.
Политика, проводимая администрацией бывшего президента Трампа, а также новые налоговые предложения и возможные изменения в торговых отношениях создают дополнительные вопросы для регуляторов при формировании политики. ФРС стремится действовать осторожно, учитывая возможные долгосрочные последствия своих решений в условиях изменчивой внешнеполитической и экономической конъюнктуры. Глубокий анализ свежего dot plot и заявлений представителей ФРС приводит к выводу, что несмотря на текущие разногласия, общий тренд на снижение ставок сохраняется, однако скорость и глубина изменений будут внимательно балансироваться. Этот подход отражает стремление ЦБ обеспечить одновременно поддержку экономическому росту и контроль над инфляцией. Для компаний и инвесторов эти перспективы важны для планирования финансовой деятельности, инвестиций и стратегии управления капиталом.
Возможные два снижения ставки в 2025 году могут способствовать удешевлению кредитных ресурсов и стимулированию спроса, что положительно скажется на деловой активности и потребительских расходах. Однако разделённость внутри регулятора и предосторожность в подходе сигнализируют о том, что любые шаги ФРС будут продуманными, ориентированными на данные и факты, а не поспешными. В целом, ситуация с dot plot Федеральной Резервной Системы в 2025 году подчёркивает важность мониторинга экономических индикаторов и понимания внутренней динамики регуляторных решений для корректного прогнозирования экономического будущего США и мирового рынка. Инвесторам и аналитикам стоит обращать внимание не только на итоговые прогнозы, но и на контекст разногласий внутри комитета, ведь именно он отражает сложность и многогранность текущей экономической ситуации.
