В последние годы криптовалюта прочно вписалась в финансовый ландшафт, но вместе с её развитием возникли и новые юридические и регуляторные вызовы. Одним из наиболее обсуждаемых инструментов для оценки того, следует ли квалифицировать актив как ценную бумагу, является тест Хоуи. Этот тест, установленный в 1946 году в деле SEC против Howey Company, с тех пор стал основополагающим для определения, нуждаются ли определённые инвестиционные контракты в регистрации у Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В этой статье мы рассмотрим, как новое толкование теста Хоуи набирает популярность и какие последствия это может иметь для криптовалют и членов индустрии в целом. Что такое тест Хоуи? Тест Хоуи состоит из четырёх основных критериев.
Актив считается ценной бумагой, если: 1. Есть вклад денег или других активов. 2. Ожидается прибыль от данного вклада. 3.
Инвестиции сделаны в общее предприятие. 4. Прибыль ожидается от усилий некоего третьего лица. Если все эти элементы присутствуют, актив может быть классифицирован как ценная бумага, что накладывает на него определённые регуляторные обязательства. Новая интерпретация теста Хоуи С ростом популярности криптовалют и токенов, некоторых из которых трудно отнести к традиционным финансовым инструментам, регуляторы начали пересматривать и переосмысливать тест Хоуи.
Новое толкование акцентирует внимание на том, что нештатные токены, которые обеспечивают доступ к определённым услугам, могут не подпадать под определение ценной бумаги. Это новое понимание основывается на различных примерах ICO (инициальное предложение токенов), где некоторые токены изначально рассматривались как ценные бумаги, а после - как утилитарные токены, используемые для доступа к определённым проектам или платформам. Институты и эксперты в области права предостерегают: не все активы с элементами общего предприятия подлежат регистрации как ценная бумага. Влияние на криптоинвесторов Такое переосмысление теста Хоуи может оказать серьёзное влияние на рынок криптовалют и тех, кто принимает в нём участие. Если токены не признаются ценными бумагами, это может упростить их выпуск и снизить требования к соблюдению регуляторных норм.
Это в свою очередь может привести к возникновению нового поколения проектов, которые смогут развиваться без беспокойства из-за строгих правил SEC. Тем не менее, недобросовестные проекты также могут воспользоваться этим новшеством. Инвесторы должны быть особенно осторожны и тщательно анализировать каждый проект перед вложением средств. Как относятся регуляторы? Регуляторы, такие как SEC, находятся в сложном положении: с одной стороны, они хотят поддерживать инновации в криптоиндустрии, с другой – защищать интересы инвесторов. Необходимость четких и прозрачных правил становится всё более важной, и новая интерпретация теста Хоуи может быть шагом к созданию более сбалансированного регулирования.
Некоторые эксперты считают, что необходима разработка нового набора правил для определения, что такое криптоактивы и как их классифицировать. Также существует мнение, что необходимо больше ясности в вопросах, касающихся децентрализованных финансов (DeFi) и платформ обмена. Примеры из практики Недавние решения SEC подтверждают, что криптоактивы могут быть классифицированы как ценные бумаги. В частности, дело с Ripple стало знаковым, когда суд признал, что XRP является ценной бумагой в тех случаях, когда он продается как инвестиционный контракт. Это упоминается в контексте теста Хоуи.
Тем не менее, как только Ripple начнет использовать свой токен для трансакций вне контекста инвестиционного контракта, можно утверждать, что XRP превращается в утилитарный токен и, следовательно, не падает под юрисдикцию SEC. Заключение Новая интерпретация теста Хоуи вызывает активные дебаты в криптоиндустрии и может привести к важным изменениям в правилах игры. Инвесторы и компании должны быть готовы к изменениям в подходах к классификации и регулированию криптоактивов. Пока ещё не ясно, как быстро будут внедряться эти изменения и какие новые правила будут введены, но одно можно сказать с уверенностью: внимательное изучение всех аспектов криптовалют и их юридического статуса станет важным шагом для всех участников рынка в будущем.
