В 2025 году внимание мирового финансового сообщества сосредоточено на прогнозах крупнейших аналитических центров, среди которых особое место занимает исследование JPMorgan, посвящённое влиянию тарифной политики США на экономику страны и мировой рынок. Согласно отчёту банка, повышение тарифов негативно сказывается на экономическом росте Соединённых Штатов, создавая предпосылки для так называемого стагфляционного сценария. Это понятие, обозначающее одновременное сочетание замедления роста экономики и растущей инфляции, напоминает ситуацию, с которой столкнулись американские экономисты в 1970-х годах и которая остаётся одной из самых сложных для преодоления. JPMorgan оценивает вероятность наступления рецессии во второй половине 2025 года примерно в 40%. Основным фактором, повлиявшим на пересмотр прогноза экономического роста с изначальных 2% до текущих 1.
3%, называют именно последствия тарифов. Новые торговые барьеры, введённые администрацией США, тормозят развитие как внутреннего, так и внешнего спроса, приводя к значительному усилению ценового давления, что, в свою очередь, затрудняет работу бизнеса и снижает покупательскую активность населения. Тарифы выступают своего рода негативным шоком для экономики, усиливая инфляционные процессы при одновременном замедлении роста производства и инвестиций. Стагфляция, с которой связывают эти тенденции, является опасной комбинацией для любой страны, так как традиционные меры по стимулированию экономики зачастую усугубляют инфляционные проблемы. При этом на фоне роста стоимости товаров и услуг снижается реальная заработная плата, что ведёт к ухудшению уровня жизни и увеличению социального напряжения.
Особое внимание аналитики JPMorgan уделяют внешнеэкономическим аспектам, отмечая, что повышение тарифов негативно влияет на позицию доллара на международной арене. В сравнении с другими валютами, поддерживаемыми более мягкими и стимулирующими политиками центральных банков в разных регионах, американский доллар испытывает давление вниз. Это связано с ожиданием замедления экономической динамики в США и ужесточением финансовых условий, поскольку международные инвесторы снижают спрос на американские активы. В отчёте банка подчёркивается, что спрос на американские государственные облигации, традиционно считающиеся одним из самых безопасных инструментов на мировом рынке, может снизиться. Из-за роста государственного долга США инвесторы потребуют увеличения компенсации за риск вложений, что приведёт к повышению так называемой терминальной премии на 40–50 базисных пунктов.
Несмотря на это, JPMorgan не прогнозирует резких скачков доходности казначейских бумаг, подобных тем, что наблюдались в первой половине года после объявления о введении новых тарифов. Экономисты банка прогнозируют, что доходность двухлетних казначейских облигаций США достигнет к концу года уровня 3.5%, а 10-летних — 4.35%. Такие показатели отражают баланс между ожиданиями замедления роста и сохраняющейся инфляционной нагрузкой.
Из-за устойчивого характера инфляции, вызванной тарифами, и при этом относительно стойких показателей экономики, JPMorgan считает, что Федеральная резервная система отложит снижение процентных ставок до периода между декабрём 2025 года и весной 2026 года. Пока что рынок прогнозировал лишь два снижения ставки по 25 базисных пунктов в течение 2025 года, но аналитики банка предполагают более глубокие корректировки — примерно 100 базисных пунктов. При этом в случае резкой рецессии или более серьёзного экономического спада, ФРС может начать более агрессивный цикл снижения ставок. Несмотря на негативные ожидания в отношении экономического роста, у JPMorgan сохраняется оптимизм относительно перспектив рынка акций США. По мнению экспертов банка, устойчивый потребительский спрос и фундаментальные показатели высокотехнологичного сектора, в частности компаний, связанных с искусственным интеллектом, станут драйверами роста.
Инвесторы, следящие за динамикой технологического сектора и новые активы, связанные с передовыми технологиями, будут обеспечивать стабильный интерес на фондовом рынке даже в условиях неопределённости, связанной с торговой политикой и геополитическими рисками. Таким образом, повышение тарифов в США может стать одним из ключевых факторов формирования стагфляционного синдрома в экономике, который усложнит проведение денежно-кредитной политики и повысит нестабильность на финансовых рынках. Для бизнеса и инвесторов важно учитывать влияние этих изменений, адаптироваться к новым условиям и строить стратегии, учитывающие риски замедления роста и сохраняющейся инфляции. В глобальном контексте политика США вызывает цепную реакцию, замедляя мировой экономический рост и усиливая инфляционное давление на другие страны. Противодействие этим тенденциям требует координации международных усилий и внимательного мониторинга политических решений, которые могут влиять на торговые потоки и финансовые рынки.
Обобщая прогноз JPMorgan, можно отметить, что 2025 год станет годом испытаний для экономики США, ведь баланс между борьбой с инфляцией и стимулированием роста будет крайне хрупким. Торговая политика и тарифные барьеры выступят не только локальными факторами влияния, но и ключевыми элементами глобального экономического ландшафта, требующими пристального внимания со стороны бизнеса, инвесторов и политиков.
