Пять лет после начала пандемии COVID-19, когда фармацевтический сектор пережил беспрецедентный всплеск инвестиций и внимания, компаниям отрасли по-прежнему сложно выйти из политического и экономического тупика, обусловленного неопределённостью в сфере государственной политики США. Несмотря на возросший интерес к инновациям и значительный потенциал роста, акции ведущих фармкомпаний демонстрируют заметное снижение, что вызывает вопросы у инвесторов и аналитиков о перспективах отрасли. Во время пандемии COVID-19 инвестиции в фармацевтику стремительно выросли: компании получили возможность существенно расширить финансирование интенсивных исследований и разработок, а также привлекли огромные потоки капитала благодаря выпуску вакцин и лекарственных препаратов. Однако уже после стабилизации эпидемической ситуации на рынке возникли серьёзные препятствия, связанные с усилением регулирующего давления в США. Возрождение дискуссий вокруг так называемого правила «наиболее благоприятной нации» и угрозы введения двойных тарифов на фармацевтический импорт нанесли удар по инвестиционному настроению.
Принцип «наиболее благоприятной нации», предусматривающий унификацию цен на лекарственные препараты в США с другими странами, потенциально может сильно снизить прибыль крупнейших фармкомпаний. Вкупе с возможным введением 200-процентных тарифов на импортные медикаменты эти меры создают серьёзные риски для бизнеса, вызывая растерянность и пессимизм среди инвесторов. По данным LSEG Datastream, сегодня сектор здравоохранения торгуется с дисконтом почти в 20 процентов по отношению к глобальным индексам, что является наибольшим снижением за последние 16 лет. Эксперты отмечают, что нынешняя ситуация — это своего рода переход от осторожного оптимизма к осмотрительному пессимизму. Хотя акции крупных фармкомпаний стали более доступными, нет уверенности в том, что низкие оценки будут сохраняться: регуляторная неопределённость не позволяет прогнозировать долгосрочный доход и стратегию развития отрасли.
Вместе с тем инвесторы всё активнее начинают рассматривать более широкую перспективу. Демографические изменения, связанные с ростом численности пожилого населения, создают постоянный спрос на медицинские услуги и препараты. Прорывы в области РНК-терапии открывают новые грани возможностей лечения, особенно в сфере генетических заболеваний и вирусных инфекций. Новые средства для коррекции веса и терапии диабета обещают стать драйверами роста сектора в ближайшие годы, что подогревает интерес крупных фондов, несмотря на текущие опасения. Некоторые профессиональные инвесторы называют текущее положение фармкомпаний близким к «сценарию Армагеддона» с точки зрения стоимости, однако отмечают, что такой серьёзный крах отрасли вряд ли случится.
Крупные компании демонстрируют устойчивые денежные потоки и имеют в запасе множество инновационных продуктов, что делает их привлекательными для тех, кто готов рисковать и смотреть на длинную перспективу. Дополнительным фактором, способным поддержать сектор, является прогнозируемое снижение процентных ставок в США. Это поможет облегчить фонды на разработку новых медикаментов, снизив стоимость финансирования исследований. Кроме того, снижение ставок повышает привлекательность акций с устойчивыми денежными потоками, к которым относятся многие фармкомпании. Уже сейчас некоторые фонды, например, британская инвестиционная компания M&G, начинают увеличивать долю вложений в здравоохранение, несмотря на прошлые годы оттока средств из сектора.
Рынок фармацевтики в настоящее время характеризуется набирающей обороты активностью в вопросах слияний и поглощений. Компании стремятся объединять ресурсы, чтобы ускорить вывод на рынок новых препаратов и повысить конкурентоспособность. Инновационные лекарства выходят из стадий клинических испытаний, что добавляет позитива и создаёт дополнительные возможности для роста прибыли. Однако эти позитивные тенденции пока не отражаются на стоимости акций, усугубляя разрыв между фундаментальными перспективами и настроениями на рынке. Ситуация с регулированием цен на лекарства остаётся главным препятствием на пути устойчивого роста сектора.
Политические инициативы со стороны правительства США направлены на снижение расходов на здравоохранение, что однозначно повлияет на доходы фармкомпаний. Обсуждения включают усиление контроля над ценообразованием, возможное установление потолков цен и реформы правил продаж, что вызывает беспокойство у инвесторов, привыкших к высокой маржинальности отрасли. В то же время на фоне растущей конкуренции со стороны Big Tech в технологическом секторе наблюдается перераспределение инвестиций. Многие инвесторы, уходящие из дорогих высокотехнологичных активов, перебираются в более защищённые и диверсифицированные отрасли, в числе которых и здравоохранение. Это частично стабилизирует медицинский сектор, но при условии, что политическая ситуация прояснится и будет создано понимание долгосрочной рамки регулирования.
Интересен также рост биотехнологического и медтехсектора, которые не зависят напрямую от тех же механизмов ценообразования, что и традиционная фармацевтика. Прорывы в медтехнических устройствах и цифровой медицине создают дополнительные стимулы для инвестирования в сектор, несмотря на сохраняющуюся макроэкономическую неопределённость. Таким образом, фармацевтические компании, пережившие взлёты и падения на протяжении последнего пятилетия, сейчас находятся на перепутье. Их рост сдерживается комплексом политических, экономических и рыночных факторов, притом что фундаментальные драйверы отрасли сохраняются и даже укрепляются. Для инвесторов ключевым вопросом остаётся, когда и каким образом прояснится регулирующая среда в США, ведь именно от этого будет зависеть долгосрочная прибыльность отрасли и динамика акций.
Финансовые аналитики советуют следить за развитием законодательства и политических процессов, а также ориентироваться на качество компаний с диверсифицированным портфелем продуктов и сильными инновационными позициями. Вложения в здравоохранение требуют терпения и стратегического подхода, но могут оказаться очень выгодными, учитывая неизменную потребность мирового общества в эффективных медицинских решениях. В итоге, нынешний фармсектор США можно охарактеризовать как дешёвое, но пока что малоиспользованное поле возможностей, полное потенциала, но окутанное политическим туманом. Пять лет после пандемии COVID-19 показывают, что отрасль находится в состоянии ожидания – ожидания ясности в правилах, которые позволят раскрыть весь потенциал инноваций и обеспечить справедливое вознаграждение за вклад в здоровье миллионов людей по всему миру.
