В последние месяцы мир криптовалют снова попал в центр внимания благодаря обсуждению биржевых фондов, обеспеченных биткойном (ETF). Одним из главных игроков на этом рынке является BlackRock — один из крупнейших инвестиционных фондов в мире. С появлением новых ETF BlackRock, биткойн стал одним из самых обсуждаемых активов, а Coinbase, крупнейшая криптобиржа в США, оказался в уязвимом положении. BlackRock не только инициировал войну по снижению сборов, но и всерьез угрожает традиционным бизнес-моделям таких платформ, как Coinbase. Хотя Coinbase заключила партнерские соглашения с BlackRock и другими крупными игроками, компания сталкивается с несколькими важными вызовами, которые могут повлиять на ее прибыль и рост.
Когда BlackRock представил свои планы по запуску BTC ETF, он взаимодействовал с Coinbase через соглашение о совместном мониторинге. Кроме того, Coinbase была избрана в качестве кастодиана (хранителя) для биткойнов, применяемых BlackRock и другими эмитентами фондов. Это на первый взгляд создает позитивный имидж для Coinbase, но реальность такова, что новый бизнес будет приносить лишь умеренный доход. Инвестиционный банк KBW оценил, что сборы за кастодиальные услуги будут достаточно низкими — в диапазоне от 0.1% до 0.
16%. В то время как рыночные сборы от торговли ETF, по прогнозам, составляют всего 0.02%. Таким образом, даже если Coinbase сможет увеличить свою выручку на 0.4% после запуска биткойн ETF, этого будет недостаточно для значительного улучшения финансовых показателей компании.
Сложность ситуации усугубляется тем, что Coinbase в значительной степени зависит от мелких инвесторов, или так называемых "простых пользователей". По оценкам KBW, более 90% операционных доходов Coinbase в третьем квартале 2023 года приходилось именно на эту категорию. "Простые пользователи" являются менее опытными участниками рынка и, вероятно, предпочтут использовать биткойн ETF для получения доступа к криптовалютам вместо того, чтобы держать свои активы на платформе Coinbase. Если большинство таких пользователей начнет переходит в ETF, это может негативно сказаться на росте числа пользователей Coinbase в среднесрочной перспективе. И это уже не просто теоретические предположения.
Исходя из текущих надбавок, Coinbase может потерять значительную часть своего дохода от торговых сборов, которые в среднем составляют более 2.5%. Тем более, что конкуренция на рынке будет только усиливаться. BlackRock и другие финансовые гиганты активно ищут способы снижения сборов, чтобы привлечь клиентов. Более низкие сборы ETF могут оказаться привлекательными для мелких инвесторов.
Этот фактор может стать критическим для Coinbase, поскольку она уже испытывает давление со стороны конкурентов, таких как Binance, Kraken и других бирж, предлагающих более выгодные условия для торговли. Интересно, какая мера всё-таки сможет изменить эту динамику. Возможно, Coinbase нужно будет адаптировать свою модель бизнеса, акцентируя внимание на услугах, которые невозможно будет легко заменить ETF. Например, углубляя свои предложения в области торговых услуг, анализа данных, стейкинга и других направлений. Предоставление дополнительных ценностей пользователям может дать новые конкурентные преимущества.
Возможно, Coinbase также стоит уделить внимание обучающим программам для пользователей. Большинство инвесторов, которые сейчас думают о вложениях в биткойн через ETF, могут не понимать всех тонкостей криптовалютного рынка. Если Coinbase сможет предложить образовательные материалы или платформы для обучения, это может привлечь больше пользователей к их услугам, которые не смогли бы найти в рамках ETF. На фоне этих изменений, одним из возможных сценариев может стать заключение новых партнерств из-за предстоящих глобальных регуляторных изменений в сфере криптовалют. Coinbase, как ключевой игрок рынка, может оказаться в выгодном положении для сотрудничества с регулирующими органами.
Такие инициативы могут привести к созданию более прозрачных и безопасных условий для работы пользователям, что в свою очередь будет способствовать росту доверия к платформе. Несмотря на все возможные угрозы, Coinbase обладает уникальными преимуществами на рынке, которые могут помочь ей адаптироваться к новым условиям. Однако время покажет, смогут ли они трансформировать свою бизнес-модель и сохранить свою клиентскую базу в условиях усиливающегося давления со стороны ETF и других финансовых учреждений. Таким образом, вопрос не стоит в том, сможет ли Coinbase снизить свои сборы, но в том, как они смогут инновировать, адаптироваться и сохранять конкурентоспособность в мире, где ETF становятся все более популярными. Подходящее время для пересмотра стратегии и переосмысления позиционирования на рынке криптовалют — как для Coinbase, так и для всех игроков в этой быстро меняющейся экосистеме.
Важность этого шага невозможно переоценить, особенно на фоне бурного развития новых инвестиционных инструментов и растущего интереса со стороны новых инвесторов.
