Adobe Inc. – гигант в сфере креативного программного обеспечения – на протяжении многих лет была непререкаемым лидером в цифровом творчестве и дизайне. Однако недавно ситуация изменилась кардинально. Аналитик компании Rothschild & Co Redburn Омар Шейх резко понизил рекомендацию по акциям Adobe с «нейтральной» до «продавай» и сократил целевую цену с $420 до $280. Такой шаг стал следствием возрастающих угроз для конкурентоспособности Adobe на фоне стремительного развития и внедрения генеративного искусственного интеллекта (ИИ) в творческие процессы.
В последние годы именно ИИ становится ключевым драйвером инноваций и трансформации в творческой сфере, где Adobe традиционно держала прочные позиции. Однако новые игроки в индустрии, включая Sora, Veo, Imagen, Runway и Midjourney, предлагают мощные инструменты, которые уже радикально меняют подходы к созданию контента, особенно на этапах генерации идей. Ранее за основу креативного процесса могли выступать сложные программы и ручная работа с графическими редакторами. Теперь же ИИ способен ускорить этап концептуализации, создавая варианты и предложения, которые раньше требовали значительных временных затрат и навыков. По мнению Омара Шейха, эта перемена значительно ослабляет защиту рынка, на которой базировался успех Adobe.
Риски осложняются тем, что ИИ-инструменты начинают вторгаться не только на стадию генерации идей, но и в этапы редактирования и управления рабочими процессами. Такие преобразования могут подорвать способность Adobe удерживать высокие цены на свои продукты и сервисы, что значительно снизит доходы компании в будущем. В частности, аналитик прогнозирует, что темпы роста свободного денежного потока компании замедлятся, что будет отражено в финансовых показателях уже в ближайшие годы. Rothschild & Co Redburn закладывает умеренную доходность, рассчитывая на рост свободного денежного потока на уровне 8% в 2026 году с последующим снижением до 3% к 2030 году. Такое развитие событий негативно скажется на оценке компании на фондовом рынке, что и нашло выражение в сокращении мультипликатора с 17x до 12x по EV/FCF (рыночная капитализация по отношению к свободному денежному потоку).
Помимо внешней угрозы в виде конкурирующих ИИ-инструментов, внутри Adobe наблюдаются и собственные вызовы. Технология Firefly компании пока отстает по качеству создаваемого контента от конкурентов, включая решения от OpenAI и Google, что по мнению аналитика дополнительно усиливает вероятность оттока клиентов. Клиенты склонны переходить к инструментам с более высоким качеством выхода и лучшим пользовательским опытом, особенно в условиях растущей конкуренции. Adobe предстоит сложный переходный период, что усиливает давление на текущий мультипликатор акций и вызывает сомнения у инвесторов относительно способности компании сохранять прежнюю динамику роста и прибыльности. Несмотря на непростые перспективы, Adobe сохраняет значительный потенциал благодаря широкой клиентской базе, разнообразному портфелю продуктов и сильному бренду.
Компания уже начала разрабатывать и внедрять собственные решения с элементами искусственного интеллекта, пытаясь адаптироваться к изменениям рынка и технологическим трендам. Однако скорость и качество этих изменений требуют значительных инвестиций и инноваций, чтобы успешно конкурировать с новыми игроками на рынке. Текущая ситуация отражает более широкую тенденцию в индустрии программного обеспечения и технологий, где искусственный интеллект быстро меняет парадигмы и требует от компаний постоянной адаптации. Для Adobe именно генеративный ИИ становится главным фактором, влияющим на конкурентную среду и перспективы развития. Инвесторы и эксперты внимательно наблюдают за тем, каким образом компания справится с вызовом и сможет ли сохранить лидирующие позиции в изменяющемся цифровом мире.
