В последние годы стейблкоины приобрели огромную популярность благодаря своей способности обеспечивать стабильность стоимости в волатильном мире криптовалют. Однако вместе с ростом рынка проявились и новые вызовы, связанные с регулированием и рисками. Компания Anchorage Digital, одна из первых криптокомпаний, обладающих банковской лицензией США, недавно объявила о намерении отказаться от поддержки ряда стейблкоинов, основываясь на собственной системе оценки рисков — «Safety Matrix». Эта инициатива вызвала разногласия в отрасли и критику от эмитентов, заявивших о несправедливости и непрозрачности принятого решения. Решение Anchorage Digital стало центром внимания общественности после объявления о снятии с поддержки таких стейблкоинов, как USDC от Circle, Agora USD (AUSD) и Usual USD (USD0).
В заявлении компании фигурирует термин «регуляторные ожидания», а также упоминание внутреннего процесса оценки, в рамках которого эти токены не соответствуют установленным критериям долгосрочной устойчивости. Руководитель глобальных операций Anchorage заявил, что одной из основных причин стало выявление «повышенных рисков концентрации» в структурах эмитентов, что, по мнению компании, должно учитываться институциональными инвесторами и партнерами. Тем не менее, критика со стороны Nick van Eck, соучредителя и CEO Agora, быстро последовала за заявлением Anchorage. Он заявил, что решение основано на «доказуемых и известных фактических неточностях» и подчеркнул отсутствие раскрытия информации о возможных связях Anchorage с эмитентом Paxos — компанией, которая могла бы получить выгоду из вывода конкурирующих стейблкоинов с платформы Anchorage. Van Eck назвал Safety Matrix «Genius Bill as a Service» — саркастическое наименование, намекающее на якобы попытку меняющейся нормативной базы использовать в собственных интересах.
Он подчеркнул, что если бы делистинг был обычным коммерческим решением, основанным на интересах бизнеса, это было бы понятно, однако попытки подорвать репутацию и легитимность USDC и AUSD с использованием ложной информации выглядят несерьезно и странно. На фоне этих событий важно понять контекст. Anchorage Digital одним из первых получила банковскую лицензию в США, что позволило компании находиться в более тесном контакте с регуляторами и формировать собственные стандарты в отрасли. Любые шаги компании рассматриваются как индикатор как для инвесторов, так и для других криптоигроков в сфере регулирования. Введение «Safety Matrix» было инициировано в ожидании нового возможного американского нормативного акта — GENIUS Act.
Этот законопроект направлен на создание четких правил для выпуска и использования стейблкоинов в США и был недавно поддержан Сенатом. Источники в индустрии отмечают, что принятие этого закона может существенно изменить ландшафт крипторынка в стране и привести к широкому внедрению институциональных стандартов безопасности и прозрачности. В своей работе Anchorage учитывает несколько ключевых факторов. В первую очередь, внимание уделяется ликвидности активов, истории сбоев курса (депегов) и рискам концентрации владения токенами. При выявлении повышенных рисков по этим показателям компании рекомендуют ограничивать поддержку данных токенов или вовсе отказываться от них.
Однако данные меры вызывают опасения, что внутренняя методика оценки компании может быть непрозрачной, а используемые критерии — субъективными. Поскольку рынок стейблкоинов очень диверсифицирован, а объемы популярных токенов, таких как USDC, достигают десятков миллиардов долларов, исключение даже одного актива с платформы крупнейшего криптобанка несет значительные последствия как для держателей токенов, так и для доверия к самим обменникам. Интересно отметить, что в рамках глобальной тенденции разные регионы предпринимают попытки к формированию нормативных рамок для стейблкоинов. Так, в Европейском союзе принят к внедрению регуляторный пакет MiCA (Markets in Crypto-Assets), призванный создать единые требования для криптоактивов, включая стейблкоины. Однако некоторые эмитенты, как, например, Tether, заявляют о нежелании регистрироваться под данными регулированиями, ссылаясь на излишние риски и административные барьеры.
Вследствие этого часть криптобирж уже предприняли шаги по снятию поддержки токенов, не соответствующих MiCA, что также вызвало неоднозначную реакцию на рынке. Общий контекст говорит о том, что регулирование стейблкоинов становится одной из острых проблем для отрасли, а действия как Anchorage, так и других крупных игроков, направлены на минимизацию рисков для институциональных инвесторов и обеспечение устойчивости криптоэкосистемы. Тем не менее, отсутствие прозрачности и конфликт интересов могут нанести ущерб доверию пользовательской базы и вызвать негативную реакцию со стороны эмитентов и общественности. Среди претензий к Anchorage выделяют ключевые моменты. Во-первых, обвинения в непрозрачности и потенциальных конфликтах интересов.
Связь с Paxos, который мог бы оказаться в выгодном положении после вывода USDC и других крупных токенов, вызывает сомнения в объективности оценки. Во-вторых, используются публично известные факты, которые в рамках Safety Matrix интерпретируются как существенные недостатки и приводят к негативным оценкам, хотя многие участники рынка считают такие критерии спорными или неполно информативными. Наконец, критики указывают на то, что подобные действия могут нарушить принципы равной конкуренции и подрывают доверие к нормативным инициативам, которые должны базироваться на прозрачных и объективных основаниях. На текущем этапе развитие регуляторных механизмов в области стейблкоинов в США и других развитых юрисдикциях продолжается, и компании предстоит адаптироваться к новым стандартам. Противоречия, подобные описанным с Anchorage, следуют воспринимать как часть процесса становления рынка и поиска баланса между инновациями, безопасностью и соответствием закону.
Инвесторам и пользователям криптовалютных сервисов рекомендуется внимательно следить за изменениями в политике платформ и регуляторных органов, чтобы своевременно оценивать риски и принимать обоснованные решения. Кроме того, повышение прозрачности процессов оценки и возможность обращения с вопросами к эмитентам и сервисам станет ключевым фактором для дальнейшего развития доверия в индустрии. В целом ситуация с Anchorage и её «Safety Matrix» иллюстрирует сложность формирования адекватных механизмов оценки безопасности и устойчивости стейблкоинов, которые не только должны учитывать технические и финансовые аспекты, но и избегать конфликтов интересов и сохранять прозрачность для конечных пользователей. В условиях надвигающегося регуляторного давления и роста институциональной активности такие вызовы будут становиться все более актуальными и требуют взвешенных решений от всех участников рынка.
