В начале октября 2025 года Великобритания сделала значительный шаг в развитии криптовалютного рынка, отменив ранее введённый запрет на торговлю крипто ETN (Exchange-Traded Notes) для розничных инвесторов. Это решение принято Финансовым регулятором страны – Управлением по финансовому поведению (FCA). Впервые с 2021 года розничные потребители снова смогут получать доступ к этим инструментам, что обусловлено эволюцией рынка и изменившимися обстоятельствами, повлияющими на восприятие и использование криптовалютных продуктов. Исторический контекст запрета восходит к январю 2021 года, когда FCA ограничила розничных инвесторов от покупки крипто ETN и производных финансовых инструментов на криптовалюты. Основной причиной служили высокие риски и экстремальная волатильность цифровых активов, а также отсутствие позиций по выгодному и обоснованному инвестированию с точки зрения регулятора.
Тогда ставился акцент на защиту конечных пользователей от потенциально опасных и неясных продуктов. С тех пор рынок криптовалют стремительно изменился. Значительная часть продуктов стала более стандартизированной, сопровождающейся улучшениями в прозрачности и регулировании. Растущий интерес и принимаемый опыт нашли отражение в решении FCA о предоставлении розничным инвесторам доступа к крипто ETN, начиная с 8 октября 2025 года. В этом заявлении выступает исполнительный директор FCA по платежам и цифровым финансам Дэвид Джил, который отметил, что рынок и продукты стали «более мейнстримовыми» и лучше понятными.
Крипто ETN отличаются от традиционных биржевых фондов (ETF). Вкладываясь в ETF, инвестор приобретает долю в фонде, которая подкреплена фактическими активами, такими как Биткоин. ETN же представляют собой долговые обязательства эмитента и не имеют прямого владения базовыми криптовалютами, хотя их стоимость зависит от динамики цифровых активов. Это означает, что покупая ETN, инвестор по сути кредитует эмитента, а возврат и доходность зависят от его платежеспособности. Такая конструкция несёт дополнительные риски контрагента, включая его финансовое положение и надежность.
Несмотря на некоторые ограничения, крипто ETN дают возможность розничным инвесторам получить косвенное воздействие на рынок криптовалют при помощи обычных брокеров или банковских платформ. Это особенно важно для тех, кто предпочитает взаимодействовать с цифровыми активами через традиционные финансовые каналы без приобретения самих криптовалют напрямую. Однако пока что рынок крипто производных инструментов, таких как фьючерсы, опционы и бессрочные контракты, остаётся под запретом для розничных инвесторов в Великобритании. FCA продолжит следить за развитием таких продуктов и сохраняет возможность пересмотра позиции в будущем. Производные финансовые инструменты всегда рассматривались как более сложные и рискованные, что обуславливает осторожный подход регулятора.
С точки зрения мировой динамики регулирования криптотехнологий, решение FCA коррелирует с рядом ключевых изменений. В Соединённых Штатах, например, за последние два года наблюдался стремительный рост криптовалютных ETF. Американский Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла меры, позволяющие эмитентам крипто ETF осуществлять т.н. «in-kind» операции, то есть замены ETF акций на базовые криптовалюты и наоборот.
Хотя такие изменения преимущественно влияют на инфраструктуру рынка, они укрепляют статус криптовалют как полноценного класса активов и способствуют росту доверия инвесторов. Интересно, что в 2025 году объемы торгов крипто производными в мире достигли рекордных цифр – более двадцати триллионов долларов в течение второго квартала, что демонстрирует стабильную заинтересованность институциональных игроков. При этом объемы торгов на централизованных криптовалютных биржах (CEX) значительно сократились, что, по мнению экспертов, отражает диверсификацию рынка и смещение фокуса на более регулируемые и стандартизированные продукты. Возвращаясь к позиции Великобритании, снятие запрета на крипто ETN может стать стимулом к привлечению новых инвесторов и увеличению ликвидности рынка. Это положительно скажется на развитии финансовых технологий, создав более гибкую и разнообразную экосистему для участия розничных инвесторов, которые ранее не могли воспользоваться этими инструментами.
Важным аспектом, который должен учитываться потенциальным инвестором, является выбор платформы и эмитента ETN. Поскольку ETN – это долговые обязательства, надежность выпускающей организации напрямую влияет на безопасность вложений. Поэтому эксперты рекомендуют обращаться только к проверенным учреждениям с прозрачной регуляторной историей и устойчивой финансовой позицией. Нововведение также открывает перспективы для развития финансового образования и повышения финансовой грамотности среди населения. Чем больше инвесторов сможет познакомиться с криптовалютными инструментами через безопасные и доступные каналы, тем быстрее рынок криптоактивов станет частью мейнстрима и привлечёт более широкий спектр участников.
