В последние недели внимание криптовалютного сообщества и инвесторов привлекли значительные потоки средств в ETF, связанные с Ethereum — второй по капитализации криптовалютой. Такие потоки свидетельствуют о том, что интерес институциональных игроков к эфиру продолжает расти. Однако, несмотря на приток капитала в ETF-инструменты, данные с рынка фьючерсов на эфир заставляют задуматься о том, насколько уверенно трейдеры смотрят на ближайшее будущее криптовалюты. Анализ текущей ситуации показывает, что после впечатляющих инвестиций в ETF рынок демонстрирует элементы осторожности, а это может стать сигналом для инвесторов с учетом волатильности и неопределенности в целом по рынку цифровых активов. Цена эфира снижается, тогда как общий рынок криптовалют демонстрирует положительную динамику, что вызывает вопросы о перспективах движения ETH.
За прошедшие семь дней эфир потерял около 4% своей стоимости, в то время как совокупная капитализация крипторынка выросла приблизительно на 1%. Данный контраст подчеркивает, что быстрый рост ETF-инвестиций не сопровождается однозначным оптимизмом в отношении краткосрочного роста самого эфира. Такие данные также заставляют усомниться в возможности скорого возвращения цены ETH к отметке в 4000 долларов, учитывая текущие настроения трейдеров. Особенно примечателен тот факт, что после неудачной попытки пробоя уровня в 2800 долларов 11 июня, объём средств, направленных в продуктовые ETF с этими активами, не только не снизился, но и, напротив, увеличился, достигнув порядка 322 миллионов долларов за последующие две недели. Это может указывать на ожидания участников рынка относительно возможных изменений в регулировании и условиях работы ETF, которые могут сделать эти инструменты более эффективными и удобными в использовании.
В центре внимания сейчас находится анализ заявок на внедрение механизма «in-kind» создания и погашения ETF, а также возможности интеграции нативного стейкинга, который позволит получать вознаграждения за подтверждение транзакций в сети Ethereum непосредственно через эти фонды. Такие нововведения способны повысить привлекательность ETF для институциональных инвесторов и увеличить ликвидность на рынке. Однако, несмотря на позитивные новости и финансовые вливания, данные по фьючерсам на эфир отражают довольно сдержанную картину. Текущие показатели годовой ставкой финансирования (annualized funding rate) по бессрочным контрактам на ETH показывают отрицательное значение около -2%, что демонстрирует слабую веру в дальнейший бычий рост. Для сравнения, всего пару недель назад этот показатель составлял +10%, что свидетельствовало о гораздо большем оптимизме и готовности трейдеров удерживать длинные позиции с кредитным плечом.
Отрицательная ставка финансирования указывает на преимущество медвежьих настроений, когда «шортеры» платят быкам за удержание позиций, а это сигнал о том, что осторожность и продажа преобладают на рынке. Анализ опционов на эфир дополняет картину и показывает, что на данный момент отсутствуют убедительные признаки массового увеличения спроса на хеджирование рисков среди крупных игроков и маркетмейкеров. Показатель delta skew, отражающий соотношение put и call опционов, на бирже Deribit держится в нейтральном диапазоне от минус 5% до плюс 5%, хотя и улучшился с уровня -7% две недели назад. Это говорит о том, что несмотря на определенный спад доверия к краткосрочному росту ETH, паники и массового бегства с рынка пока нет. Важно подчеркнуть, что беспокойства выражены в основном на рынке фьючерсов с использованием кредитного плеча, тогда как спотовый и опционный рынки пока демонстрируют умеренную стабильность.
Интересно отметить, что данный разрыв между ETF и фьючерсным рынком может объясняться ожиданиями инвесторов относительно предстоящих регуляторных решений. Комиссия по ценным бумагам США (SEC) рассматривает возможность одобрения новых правил, которые позволят улучшить эффективное управление и функциональность ETF на базе эфира, включая создание «in-kind» механизмов и включение функций нативного стейкинга. В случае одобрения таких изменений вероятно появление новых потоков капитала, что будет способствовать долгосрочному укреплению позиций ETH на крипторынке. Помимо самого эфира, наблюдается прогнозируемое повышение интереса к ETF на другие альткойны, что может ослабить спрос на ETH-leveraged продукты и подтолкнуть инвесторов в сторону более новых и перспективных проектов. В числе потенциальных претендентов на запуск ETF в 2025 году называют Solana, Litecoin, Polkadot и XRP.
Аналитики из Bloomberg высказывают ожидание вероятности одобрения таких ETF на уровне 90% и выше, что может изменить структуру привлечения капитала в криптосферу и перераспределить внимание институциональных инвесторов. Отдельно стоит упомянуть о преимуществах Ethereum в контексте будущих инвестиций. Многие участники рынка считают его главным конкурентным преимуществом наличие продвинутой архитектуры второго уровня (Layer-2), которая позволяет создавать полнофункциональные и кастомизируемые модули для масштабирования сети, что обеспечивает более низкие комиссии и высокую ликвидность. Это делает Ethereum привлекательным для институционалов и традиционных финансовых компаний, планирующих загружать свои активы в цифровые средства. Однако несмотря на все положительные факторы, текущая цена ETH все еще находится примерно на 50% ниже исторического максимума, что ставит под вопрос быструю смену настроений на чрезвычайно оптимистичные.
Повышенная волатильность и неопределенность в событиях мировой экономики и регуляторной среды заставляют трейдеров действовать с осторожностью и не спешить открывать крупные длинные позиции с кредитным плечом. В целом ситуация на рынке эфира представляет собой любопытный симбиоз оптимизма со стороны институциональных вложений через ETF и умеренной осторожности среди профессиональных трейдеров, использующих деривативы. Инвестиционные потоки в ETF подтверждают интерес к теме, в то время как данные по фьючерсам и опционам напоминают о рисках и неустойчивом краткосрочном фоне. В такой обстановке инвесторам стоит внимательно анализировать показатели разных сегментов рынка, а также внимательно следить за предстоящими регуляторными изменениями, которые смогут повлиять на структуру капиталовложений и расчет ожиданий. Вместе с тем долгосрочные перспективы эфира по-прежнему выглядят позитивными благодаря технологической базе, потенциалу масштабирования и растущему интересу институциональных инвесторов.
Во многом развитие событий будет зависеть от того, насколько быстро и эффективно смогут быть реализованы новые инициативы ETF и поддержка со стороны регуляторов, а также от глобальной динамики по развитию крипторынка в целом. Таким образом, несмотря на впечатляющие потоки в ETH ETF, данные с рынка фьючерсов рекомендуют инвесторам сохранять предусмотрительность и тщательно оценивать риски перед принятием инвестиционных решений.
