В последние годы рынок криптовалют развивается стремительными темпами, привлекая внимание как инвесторов, так и регуляторов всего мира. Европейский союз, стремясь создать единое пространство для криптоактивов, разработал новую нормативно-правовую базу под названием MiCA (Markets in Crypto-Assets). Этот регламент призван унифицировать правила работы криптовалютных компаний и обеспечить защиту инвесторов. Однако внедрение MiCA сопровождается серьезными разногласиями между странами-членами ЕС по поводу того, кто именно должен контролировать исполнение этих правил. Одним из ключевых конфликтов стала позиция Мальты, которая выступает против передачи надзора за криптовалютными фирмами Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам (ESMA).
Мальта традиционно считается одним из лидеров в области развития криптовалютного сектора в Европе. Благодаря относительно либеральному регулированию, низким налогам и удобной юрисдикции, остров стал магнетом для блокчейн-компаний и криптобирж. Мальтийский финансовый регулятор (MFSA) построил собственную систему лицензирования и контроля цифровых активов, которая, несмотря на отдельные критики, считается одной из самых прогрессивных в Европе. Именно поэтому инициатива, исходящая от Франции, Италии и Австрии, о передаче контрольных функций по надзору за крупнейшими криптофирмами напрямую ESMA, вызвала резкое сопротивление со стороны Мальты. Основной довод мальтийских властей заключается в том, что централизованный надзор со стороны ESMA неизбежно приведёт к увеличению бюрократии и снижению эффективности контроля.
Мальта подчёркивает, что национальные регуляторы лучше разбираются в особенностях местного рынка и способны гибко подходить к решению специфических вопросов. В свою очередь, передача полномочий ESMA, базирующемуся в Париже органу, по их мнению, создаст дополнительный уровень согласований и задержек, что отрицательно скажется на конкурентоспособности всего регионального крипторынка. MFSA выступает не против координации и сотрудничества между регулирующими органами, но против полной централизации контроля, которую видит как угрозу для динамичного развития сектора. Противники позиции Мальты, в первую очередь Франция, утверждают, что фрагментированное применение правил MiCA в разных странах-членах приводит к возникновению "лазеек" и неравных условий для бизнеса. Французская комиссия по финансовым рынкам (AMF) настаивает на расширении полномочий ESMA, чтобы обеспечить единый и последовательный надзор за криптовалютными операторами, выступающими на всей территории ЕС.
В частности, французы опасаются, что слабый контроль в отдельных юрисдикциях позволит возникать компаниям-однодневкам, которые смогут эксплуатировать переваги регуляторных различий. Подобные опасения базируются на анализе текущей системы "паспортирования" MiCA, согласно которой лицензия, выданная в одной стране ЕС, автоматически признаётся во всех остальных. Это облегчает выход на рынок, но при неравномерном надзоре создаёт риски для безопасности и стабильности. В июле 2025 года ESMA опубликовала результаты независимого исследования мальтийской системы лицензирования криптофирм, проведённого в рамках процедуры взаимного контроля среди европейских регуляторов. Согласно отчёту, у MFSA есть значительный потенциал и квалифицированные специалисты, однако ряд важных аспектов в процессе выдачи лицензий оставался недостаточно проработанным.
Были выявлены случаи, когда определённые проблемы не были полностью учтены на этапе авторизации, что вызвало определённые сомнения в полноте и строгости проверки новых игроков рынка. Документ ESMA носил рекомендательный характер, подчёркивая необходимость дальнейшего усовершенствования внутреннего контроля и согласованности с требованиями MiCA. При этом регулятор призвал другие национальные органы учесть полученные выводы, чтобы повысить общую надёжность системы лицензирования в ЕС. Эта ситуация иллюстрирует ключевой вызов, с которым сталкиваются европейские государства при регулировании инновационных и динамичных секторов экономики. С одной стороны, необходим строгий и единый контроль для предотвращения злоупотреблений и защиты потребителей.
С другой - важна адаптивность и оперативность национальных органов, способных быстро реагировать на изменения рынка. Мальта выступает за модель координации, основанную на обмене лучшими практиками и консолидации усилий, но без передачи широкой части полномочий надзорному органу ЕС. В вопросе регулирования криптовалют ЕС пока не пришёл к единому знаменателю, что отражает сложность баланса между суверенитетом стран, потребностями инновационного бизнеса и защитой клиентов. Политический и экономический вес Франции, Италии и Австрии приводит к тому, что их инициатива по расширению полномочий ESMA продолжает активно обсуждаться на уровне Европейской комиссии и Совета ЕС. Пока что достижение консенсуса затруднено, поскольку поддержка идеи централизованного надзора требует согласия всех 27 стран-членов, многие из которых разделяют позицию Мальты.
Впрочем, специалисты и аналитики полагают, что по мере развития MiCA и накопления опыта практического внедрения, страны ЕС всё же смогут найти оптимальный механизм сочетания централизованного контроля и национальной гибкости. Важно, чтобы при этом сохранялась конкурентоспособность европейского рынка криптоактивов в глобальном контексте, где США, Азия и другие регионы демонстрируют агрессивное стремление к лидерству в цифровых финансах. Для Мальты сохранение автономии в регулировании криптоиндустрии является важным стратегическим фактором, позволяющим привлекать инвестиции и поддерживать имидж инновационного центра. Учитывая масштабность криптовалютного сектора и стремление многих фирм работать через мальтийскую юрисдикцию, оба варианта развития событий - усиление полномочий ESMA или сохранение национальной роли регуляторов - будут иметь значительные экономические и политические последствия для всего ЕС. Таким образом, конфликт вокруг передачи надзора ESMA показывает, насколько комплексными и многогранными оказываются попытки построения единого регулирования цифровых активов.
В условиях быстрого роста технологий и трансграничности сделок важна не только строгая нормативная база, но и гибкость институтов, их способность к диалогу и адаптации. Будущее европейского крипторынка будет во многом зависеть от того, как ЕС и его члены смогут сбалансировать эти требования во имя общего благополучия и развития инноваций. .
